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摘要 【基金業顫抖 “華爾街之狼”真的來了！摩根大通有望絕對控股上投摩根基金】上海聯交所公布的股權轉讓信息显示，上海信託擬轉讓持有的上投摩根基金2%的股權。如果本次轉讓成功，上海信託對上投摩根基金的持股比例將由51%降為49%。（中國基金報）

　　首家外資控股的基金公司或已揭曉。

上海聯交所公布的股權轉讓信息显示，上海信託擬轉讓持有的上投摩根基金2%的股權。如果本次轉讓成功，上海信託對上投摩根基金的持股比例將由51%降為49%。

據了解，上投摩根基金是一家成立於2004年的中外合資公募基金公司，其中上海信託出資佔比51%，摩根大通旗下摩根資產管理出資佔比49%。而在此前，摩根資產就曾表示有意控股上投摩根。如果摩根資產接手此次擬轉讓的上投摩根基金2%股權，將對其實現控股，上投摩根也將成為第一家外資控股基金公司。

上海信託擬轉讓上投摩根2%股權

日前，上海聯合產權交易所最新公布的一則產權交易信息显示，上海國際信託有限公司擬轉讓上投摩根基金管理有限公司2%股權。

產權轉讓詳細信息显示，信息披露起始日期為2019年5月8日即明天，信息披露期滿日期為6月4日，披露時長共計26天。

據上海聯交所披露，上投摩根基金管理有限公司成立於2004年5月，總部位於上海，註冊資本2.5億元人民幣。截至2017年底，上投摩根總資產約為21億元，2017年的營收約為11.5億元，凈利潤約為3.4億元，而2019年02月的財務報表數據显示，上投摩根的總資產約為22億元，當月的營收約為1.6億元，凈利潤約為4552萬元。

根據公司官網信息，截至2018年一季末，公司業務條線資產規模近1800億元，服務個人、機構客戶近1000萬。

上海信託目前持有上投摩根51%的股權，外資企業摩根大通旗下摩根資產管理持有其49% 的股份。摩根資產管理隸屬摩根大通集團，是全球同時也是亞洲最大的資產管理公司之一。截至2017年9月30日，其管理資產總值近1.64萬億美元，投資團隊擁有共900多位投資專家，分佈在全球各地。

上投摩根或將成為首家外資控股公募

事實上，轉讓比例僅為2%的產權轉讓項目並不多見。上海聯交所預披露的10條產權轉讓項目显示，絕大部分擬轉讓標的股權比例在80%以上。有人認為，一般機構不會買入如此低比例的股權。

鑒於此，本次股權轉讓引發業內猜想。如果摩根大通接盤上海信託擬轉讓的2%股權，其對上投摩根基金的持股比例將達到51%，成為該公司控股方。與此同時，首家外資控股公募將花落上投摩根。

2017年11月10日，財政部宣布，三年內基金公司控股權外資持股比例放寬至51%，三年之後投資比例不受限制，這也意味着，多年以來外資金融機構在內地組建基金公司無法謀求控股權在未來將成為一段歷史。

2018年4月，證監會正式下發《外商投資證券公司管理辦法》。並在相關的答記者問中表示，基金管理公司對境外投資者進一步開放，允許外資持股比例達到51%。符合條件的境外投資者已可根據法律法規、證監會有關規定和相關服務指南的要求，依法提交變更公司實際控制人或新設合資基金管理公司的申請材料。彼時就有外資機構暗潮湧動，提前做出相應布局。

去年5月，摩根大通就曾表示，摩根資產及財富管理正安排與合資夥伴和有關主管部門磋商，有意將其在現有合資公司上投摩根基金管理有限公司的持股比例增加至控股比例。

首例外資控股公募角逐激烈

謀求基金公司控股權的外資股東不止摩根大通一家。

在上投摩根之後，同年12月，瑞銀集團也表示未來會根據新的政策尋求跟中方合資方做增持股比的調整。自券商瑞銀實現控股后，國投瑞銀的控股權成為了瑞銀集團的下一個目標。

另外，在今年4月，摩根士丹利國際控股公司(以下簡稱“大摩”)以最高價拍得了深圳市中技實業(集團)有限公司(以下簡稱“中技實業”)轉讓的摩根士丹利華鑫基金5.495%股權。

值得一提的是，由於持股比例超過5%的股東變更需要獲證監會核准之後才能進行。因此，摩根士丹利華鑫基金目前的股權結構仍為華鑫證券以39.56%的持股比例為第一大股東，摩根士丹利持股37.363%，為第二大股東。倘若該股權轉讓事宜獲得批複，大摩對大摩華鑫基金的持股比例將提升至42.858%，並晉陞為第一大股東，大摩華鑫隨之成為一家外資相對控股的基金公司。

值得注意的是，大摩華鑫的股權變更或不僅限於上述司法拍賣所涉及的股權。證監會官網信息显示，大摩華鑫的5%以上股權及實際控制人變更的申請材料接收日為2018年4月13日，2018年10月20日迎來第一次意見反饋，而廣州市中院於2019年2月方發布中技實業的5.495%大摩華鑫股權拍賣公告。

不過，即使此次股權拍賣相關的股權轉讓事宜得到批複，目前並無明確信息可證明大摩將突破49%的外資持股比例。對於外資股東未來是否會謀求絕對控股，大摩華鑫方面告訴時代周報記者，股權轉讓事宜均以公司公告為準，目前尚無可以披露的信息。

數據显示，截至目前，143家公募基金公司中，中外合資企業已達到41家。其中，外資機構持股比例為49%的就有14家。

多策略助力外資控股基金突圍

有業內人士表示，一些外資管理機構早已着手，在國內辦事處做溝通準備工作。在選擇控股標的上，中小型公募或將成布局重點。滬上一中型公募產品部總監表示，合資基金公司的外資股東很難實現進一步控股，業績好的合資公司股東不願放鬆控股權。另外，由於目前三大類金融機構中實力較強者多已取得基金牌照，中小型公募或會成為其主要布局對象。

外資控股后，公募生態將會發生什麼變化？

在具體的策略上，外資傾向於尋求投資文化相似的合作夥伴。北京某公募基金營銷策劃部總監認為，若控股公司是純價值投資，崇尚價值投資的外資機構會對其更為青睞。外資控股基金在成立時間不長且具有同質化趨勢的環境下，搶先進入並填補市場空白的估計只有20%的公司。

據其分析，外資控股基金若要實現突圍，首要選擇的會是具有外資優勢的特色產品或是選擇工具性策略，常規的全市場產品不容易存活。特色產品可結合外資擅長的FOF、EPS研究優勢等進行開展。在工具性策略上，他舉例稱，一些具有傑出投研能力的華爾街量化公司，引用量化的模式和策略後進行大量複製，可以快速搶佔市場。

另外，為搶佔市場，外資控股基金可能會在國內打價格戰。在海外，包括富達、安聯、摩根大通等外資機構降低費率已成趨勢。據其分析，與本土基金公司參與子公司或是通道業務等不同，外資控股基金會更專註於資管主業。

本土化和盈利仍存挑戰

針對外資控股基金加入競爭行列后的影響，業內人士表示，長期來看，國外資管機構積累了更豐富的專業經驗、投資策略及管理優勢，將給基金業帶來示範效應，有利於促進基金公司的優勝劣汰。

“以基金經理考核為例，外資機構長期考核理念值得借鑒。”他說道，但短期內外資控股基金聚焦的重點還是適應中國本土化市場，首要解決的是生存問題。

整體看來，外資控股基金的到來會產生示範效應，有助於中國的基金市場回歸主業。上述投資總監表示，外資控股基金運用國際通用標準，投資選股的風格會趨向於成熟市場。

深圳一大型公募研究部總監認為，即使外資控股公司的出現會對行業產生一定影響，外資是否控股並非左右業績的因素，外資控股在國內基金業高度紅海環境中，外資控股基金仍然存在多方挑戰。

作為外資而言，在國內本土化的過程，比想象得要久，不會一蹴而就。上述營銷策劃部總監認為，外資缺乏本土化優勢及其他多方面支持，真正發揮優勢作用仍需時間。雙方在團隊管理、投研理念方面或多或少會有分歧。

上述研究部總監稱，無論中資還是外資，都需不斷更新對中國市場的認識。事實上國內外機構所使用的研究方法與資產定價手段大同小異，真正懂中國市場的基金公司才有優勢。無論誰控股，不優秀的企業仍然會被淘汰。

另一位供職於合資基金公司的基金經理表達了相似觀點，“熟悉中國制度、文化的同時進行紮實研究，才能真正為投資者帶來收益，這是基金公司的根本競爭力所在。且公司投研風格因內部管理方式而異，與外資控股無直接關聯。”

談到外資控股基金是否會讓公募基金的座次重新洗牌，上述營銷策劃部總監認為，外資基金公司在盈利的基礎上，才逐步有可能和第二梯隊的基金公司對話，但離第一梯隊還有差距。

（文章來源：中國基金報）

(責任編輯：DF075)

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基金業顫抖 “華爾街之狼”真的來了！摩根大通有望絕對控股上投摩根基金

摘要 【經參頭版評論：A股市場具備中長期向好堅實基礎】近期，A股市場出現了短期波動。應當看到，隨着一系列政策的落地，我國宏觀經濟企穩回升的預期正在進一步增強，企業盈利正在改善，A股的宏觀基本面正在改善。當前，迫切需要進一步深化改革，特別是做好設立科創板並試點註冊制的工作，通過基本制度的完善持續增強資本市場抵禦風險的韌性。（經濟參考報）

　　近期，A股市場出現了短期波動。應當看到，隨着一系列政策的落地，我國宏觀經濟企穩回升的預期正在進一步增強，企業盈利正在改善，A股的宏觀基本面正在改善。當前，迫切需要進一步深化改革，特別是做好設立科創板並試點註冊制的工作，通過基本制度的完善持續增強資本市場抵禦風險的韌性。

從一季度各項數據來看，中國經濟企穩回升的跡象正在進一步顯現，中國經濟所具有的韌性也正在為各方所認識到。無論外部環境出現什麼樣的變化，中國經濟具有的廣度和深度，都使得我們有足夠的底氣來應對，這正是資本市場中長期健康發展的底氣所在。只要我們能夠堅持深化改革擴大開放，推進經濟高質量發展，資本市場健康發展就具有堅實的基礎。

實際上，當前在全球範圍內，A股市場正在成為投資者追逐的對象。從國際比較看，A股的估值吸引力依舊明顯。A股市場仍然是全球權益投資的窪地，儘管短期的外資流入流出數據有所變化，但全球市場長期加大對A股市場配置的大趨勢沒有發生改變。

從上述背景來看，A股市場具備了長期向好的堅實基礎。從短期來看，A股市場的波動，對防範化解金融風險提出了挑戰，當前，迫切需要進一步深化各項改革，進一步夯實資本市場健康穩定發展的基礎。

一方面，要建設一個規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，完善資本市場基礎性制度，把好市場入口和市場出口兩道關，加強對交易的全程監管。去年的中央經濟工作會議也指出，資本市場在金融運行中具有牽一發而動全身的作用。一直以來，A股市場的估值水平波動率明顯高於其他成熟市場股指。一般認為，這與A股投資者結構密切相關，最主要的是A股的投資者還有較大一部分是散戶投資者，風險偏好高。目前，需要進一步優化資本市場的投資者結構，引入更多的長期資金，進一步優化市場交易監管，充分發揮市場自身的調節作用，同時要加強市場監測，加強監管協調，及時消除隱患，實現A股市場的長期健康穩定發展。

另一方面，從中長期來看，要解決資本市場健康發展的問題，根本上還是要靠深化各項改革。當前，資本市場最重要的改革是設立科創板並試點註冊制，科創板是中國資本市場增量改革的試驗田，要以此為契機，進一步推進中國資本市場的市場化、法治化改革，完善包括交易制度在內的各項市場基本制度，完善資本市場逆周期應對機制，完善風險監測、預警和處置機制，增強資本市場自身抵禦各種風險和衝擊的韌性。

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（文章來源：經濟參考報）

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經參頭版評論：A股市場具備中長期向好堅實基礎

摘要 經歷連續的殺跌之後我們需要注意兩件事情：首先，外部環境波動較大之際，短期還要防止外圍市場波動對國內市場的情緒影響；其次，指數調整之後，所有指數劍指2月25日的跳空上行缺口，這個位置若能回補，將是比較好的短線階段抄底時機。

巨豐投顧：連續殺跌后需注意兩件事情

今日小結

今日，滬指再次大幅低開，開盤后震蕩拉升，多板塊反抽下指數順利上行並翻紅。但翻紅過程中，權重股板塊並未集體上行，而且市場成交相對低迷，指數隨即於午後震蕩回撤。而伴隨着創業板的沖高回落，個股也開始紛紛走低。

明日策略

外圍市場本身和A股沒有必然的聯繫，但在A股國際化的進程中，外圍市場的異動會對市場產生一定的影響，尤其是情緒面。在市場弱勢之際，外圍市場的哆嗦都可能引髮指數的大震蕩。

因此，今日指數大幅低開和隔夜外圍市場哆嗦有直接關係。但是，今日比本周一好的是抵抗情緒比較強，低開后強勢反抽回升並且盤中翻紅。不過，反彈過程中權重股並未有強勁表現，就說明並未有大資金參與反彈。而通過盤中成交以及北向資金我們會發現，資金也確實呈現集體的流出，這明顯不是反彈的徵兆。

但是，這裏面已經開始出現諸多積極現象，也預示着短期的超跌反彈一觸即發：首先，權重股出現異動，繼石油之後，券商以及其他權重股都出現異動，說明資金開始蠢蠢欲動；其次，周一大跌之後短期風險再次釋放，近期題材股開始活躍，情緒開始轉向；此外，按照此前邏輯，MSCI提升A股納入比例下，北向資金會有主動介入，近期的大幅下挫后也是比較適合北向資金逐步低吸的。

因此，經歷連續的殺跌之後我們需要注意兩件事情：首先，外部環境波動較大之際，短期還要防止外圍市場波動對國內市場的情緒影響；其次，指數調整之後，所有指數劍指2月25日的跳空上行缺口，這個位置若能回補，將是比較好的短線階段抄底時機。建議耐心等待，一旦再次下探，反彈也或將一觸即發。所以，目前要做的就是準備好籌碼，優選板塊和個股，一旦條件滿足，則可考慮介入。

操作關注

操作上，中線繼續選擇優質標的進行布局，而短線可繼續進行個股博弈，同時做好逢低再次加倉以及建倉的準備。具體標的上，低估值的藍籌股以及業績良好的成長性龍頭可優先關注。

源達：指數震蕩修復進行時 一類股具備三大特徵或成新龍頭

今日盤面

今日兩市三指全線低開，隨後一路企穩上揚，順利翻紅，圍繞平盤線維持震蕩走勢。由盤面上來看，早盤食品飲料、工業大麻板塊持續走強，國產芯片異動拉升，三大股指探底回升，深成指、創業板指雙雙翻紅，市場情緒回暖；午後醫療器械、物流、5G、黃金板塊輪番拉升維穩，兩市歸於平穩運行。整體而言，兩市探底回升，稍顯企穩，但市場人氣未見明顯放大，預計後市行情震蕩仍是近期行情主基調。

指數震蕩修復進行時

隔夜歐美股市全線收跌，歐盟下調歐元區及德、意等過經濟增長預期，對全球經濟增長的擔憂情緒籠罩市場，A股順勢低開，可見全球股市聯動性。但隨後A股企穩態勢漸起，走勢獨立於全球資本市場，可見A股市場韌性猶存。市場將在震蕩中緩慢上行，盈利成為驅動慢牛行情的核心主線，聚焦各行業核心資產，逢低布局長線確定性強的消費、金融、及具有創造能力的製造業和新興行業的優質核心資產，將成為後市布局的主幹思路。

今日市場低開高走，走勢獨立全球。由日線級別來看，上證指數重心再度下移，但整體幅度不大，可見下方缺口支撐力度較強，能對沖部分上方缺口壓力。上方均線空頭排列，尤其5日均線仍呈現較強的下行牽引力，後市調整預期仍存。後市能否止跌企穩，關鍵在於量能表現，由今日行情演繹來看，市場人氣仍未見明顯放大，縮量格局仍是制約後市行情的關鍵因素。全球悲觀預期下，A股行情的修復同樣需要時間和耐心的積累。

低吸布局錯殺個股機會

昨日兩市股指一掃陰霾，小幅反彈，加之今日企穩態勢，部分標的甚至已經收復周一失地，這有助於穩定市場預期，並且我們看到，市場情緒開始走出冰點。短期市場可能還會有反覆，但整體下探空間有限。對於後市，不宜過度悲觀，理性看待此前市場的調整。配置方面，“人造肉”主題具備概念新、空間大、催化強三大特徵，很可能成為新強勢主題，未來不排除大量上市公司布局該市場，建議投資者予以關注。操作上，管理好資金，藉著市場調整，分批關注優質標的被市場錯殺帶來的布局機會。

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(責任編輯：DF078)

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機構論市：資金異動暗含做多契機 連續殺跌后需注意兩件事情

摘要 【醜聞不斷為何還能瞞天過海？ 這家葯企299億一夜蒸發坑了22萬投資者】2019年4月30日，A股開盤后，康美葯業迎來“債股雙殺”局面，股價一字跌停，最終收盤價9.45元，同時，“15康美債”跌20%后遭中期臨時停盤，恢復后最終收盤跌超11%。（華夏時報）

一份年報14處會計錯誤，299億元貨幣資金被質疑造假，5次捲入受賄風波，8個月內市值蒸發近千億，白馬股康美葯業(600518.SH)面臨上市以來最大危機。

2019年4月30日，A股開盤后，康美葯業迎來“債股雙殺”局面，股價一字跌停，最終收盤價9.45元，同時，“15康美債”跌20%后遭中期臨時停盤，恢復后最終收盤跌超11%。

在接受媒體採訪時，康美葯業創始人兼董事長馬興田卻表示，“財務差錯和財務造假是兩件事。”但是，多計貨幣資金高達299.44億，金額刷新A股紀錄，又豈是一句“財務差錯”便可輕輕抹去？

市場問責，審計程序是否失當

面對巨額的會計差錯，中介機構(會計師事務所、銀行)成為市場第一問責對象。康美葯業發布《關於前期會計差錯更正的公告》后，廣東正中珠江會計師事務所(下稱“正中珠江”)立馬被推上風口浪尖。

回顧此次“會計差錯”中，有三個問題亟待釐清。一是按照審計慣例，期末貨幣基金需要銀行函證確認，那麼，銀行賬面上存在的虛增299億貨幣資金，是銀行過失？還是康美葯業篡改詢證函？抑或是審計師的問題？二是在存貨方面出現的會計差錯，審計師是否玩忽職守？三是2017年會計報表失真，之前的會計報表是否也需調整，其貨幣資金、存貨、收入是否真實？

多個問題難解已然說明，康美葯業的財務數據的審計程序存在嚴重問題。根據資料显示，自2000年康美葯業IPO 以來，即正中珠江為其提供審計服務，至今已達19年，在此期間，正中珠江為其出具了17份“標準無保留意見”的審計報告，收取總費用達4000萬。

2001年至2008年，康美葯業支付給正中珠江的報酬大都在30萬左右，2009年開始，大幅度攀升至百萬級；2010年-2012年，審計報酬分別為120萬元、180萬元和230萬元。2013年開始，中證珠江兼任康美葯業內部控制審計，獲得合計報酬370萬元，到2018年度，合計報酬達640萬元。

如此不菲的審計費用，卻帶來299億的“會計差錯”，康美葯業深夜加急否認財務造假，聲稱是“財務差錯”，是否意味着審計機構或需為其財務謎團負更多責任？

會計角度來看，簽字會計師楊文蔚成為關鍵人物。在康美葯業的18份財報審計報告中，楊文蔚簽字12次，何國銓11次，吉爭雄5次，張靜璃5次，熊永忠、劉火旺、劉清各1次。目前涉及重大“會計失誤”的2017年年報，其審核會計師為楊文蔚和張靜璃。而當年康美葯業IPO時，負責財務審核的會計師也是楊文蔚和吉爭雄。

回顧康美葯業2017年財報，中證珠江給出“財報符合會計準則，公允反映了公司的財務狀況以及經營成果和現金流量”的評價；但在2018年年報中，正中珠江出具保留意見的審計報告，表示保留意見的原因主要在於無法確立中國證券監督管理委員會立案調查事項，對康美葯業2018年年度財務報表整體的影響程度，公司關聯方資金往來、下屬子公司部分在建工程項目存在財務資料不完整問題。

爆雷前兆，半年內千億市值被腰斬

事實上，康美葯業的此次會計“爆雷”並非毫無徵兆。2018年12月28日，因涉嫌信息披露違法違規，中國證券監督管理委員會發布《調查通知書》，對康美葯業進行立案調查，要求公司對此進行自查及必要的核查，這次自查成為康美爆雷的直接導火索。

早在2018年半年報出來后，即有市場投資者質疑其存貸雙高、大股東股票質押比例高以及涉嫌操縱股價的問題。

有財務專業人士告訴《華夏時報》記者，像康美葯業這種“大存大貸”的公司，貨幣資金造假的可能性極高。

2018年10月22日，媒體報道，深圳博益投資發展有限公司法定代表人王廉君被公安經偵部門採取強制措施，涉嫌操縱股價，涉及標的可能有康美葯業。據資料显示，王廉君2010年前於康美葯業任職，且康美持有該投資公司90%股權，公司控股股東之一許冬瑾持有另10%股權。在此之後，康美葯業股價連續崩盤，股價從當年10月9日的21.88元最低跌到當年11月30日的10.34元，市值一度蒸發超過800億元，幾近腰斬。與康美同步崩盤的還有皇庭國際、盛迅達、中洲控股幾家股票，幾家股票的實際控制人皆來自於廣東地區，關係密切，聯動塌盤效應的背後，潮汕幫資金聯合坐莊的局面逐漸顯現。

更早之前，則是投資者劉志清長達四年的舉報活動。2014年，劉志清稱康美葯業存在財務造假等違法行為，但證監會回復稱未發現康美葯業存在舉報所涉的違法情況，其不服並向法院起訴控告證監會，一審裁定不予立案，二審、最高院終審，投資者敗訴。

2012年12月，《證券市場周刊》聯合中能興業發表《康美謊言》，質疑康美葯業在土地購買和項目建設上涉嫌造假，至少虛增18.47 億元資產，幾乎是其2002年-2010年9 年凈利潤的總和。其高成長背後，很可能是由造假、融資、再造假、再融資所支撐的謊言。但此後被申萬醫藥首席羅鶄質疑其不夠專業，且動機不純。而中能興業亦被稱為“市場渾水”。

醜聞不斷韭菜好割

與中能興業看空不同的是，國內更多研究機構則持續發表看漲之聲。招商證券、國信證券、光大證券等持續看好，不吝嗇諸如“全中藥產業鏈一體化效應逐步顯現”、“增長亮點頗多”、“現金流強勁”等溢美之詞。

自2018年10月，康美葯業被質疑財務造假，股價一度腰斬，但此後依舊進入上漲通道。當年10月份股價閃崩之後，康美葯業頻繁通過媒體機構發稿，面向市場強調自身的業務能力和以往市場表現。2019年1月5日，康美葯業發布《關於披露戰略合作協議進展的公告》，一度提振市場之心。

2019年一季度公募基金持有康美葯業的數量為608.45萬股，2018年年底則為8462.89萬股，持有康美葯業的基金產品從177隻驟降到10隻，除中證金融資產管理計劃重倉買入10億股以外，剩餘基金多為被套牢的被動基金。而在公募基金大幅減持的同時，大批中小投資者入場，康美葯業股東總人數從2018年9月份的9.6萬人直線上升至22萬人。

相比公募基金，中小投資者的投資判斷對市場信息的依賴性更強，但在企業頻繁釋放積極信號、審計機構職權執行不到位、監管信息披露不及時的情況下，市場並無從得知企業的真實經營狀況，強烈依賴市場風向的中小投資者往往成為市場爆雷的背鍋俠。

另一方面，中能興業自《康美謊言》發表之後，卻需屢屢回應其“做空”傳言，市場焦點從上市公司應自證清白，轉為中能興業屢次回應其關於做空的質疑，此後中能興業亦歸於沉寂。康美葯業多次傳言財務造假，卻始終僅為“傳言”，相關調查卻寥寥無幾。多年來，監管部門呼籲“直接融資”的重要性，但投資者參與到資本市場融資之後，誰又能保證其在質疑公眾公司時，有合法申訴途徑？

除了財務被質疑造假之外，康美葯業做實數次行賄。不過，雖然受賄人員遭受懲罰，但康美葯業的實控人馬興田卻安然無恙，事到如今，當地政府依舊頻頻視察康美葯業。有意思的是，康美葯業還在2019年2月被揭陽市政府授牌康美葯業為“揭陽市重點培植民營骨幹企業”。

2019年3月，中國裁判文書網公布四川省閬中市市委原書記蔣建平受賄罪一審刑事判決書，在判決書中，公司董事長馬興田是行賄人之一。

在此之前，根據媒體報道，康美葯業還捲入其他多起官員腐敗案件。2000年到2012年，康美葯業為尋求申請公開發行股票或上市，行賄原證監會發行監管部發行審核一處處長、創業板發行監管部副主任李量。

2000年到2014年，康美葯業董事長兼總經理馬興田行賄廣東省委原常委、廣州市委原書記萬慶良，涉及金額港幣200萬元、人民幣60萬元。

2004年到2011年，馬興田曾行賄原揭陽市委書記陳弘平，共計港幣500萬元。

2014年到2015年，康美葯業總經理馬某、副總經理李某，先後三次行賄原任廣東省食品藥品監督管理局藥品安全生產監管處處長蔡明，共計港幣30萬元。

儘管受賄者多已鋃鐺入獄，行賄者卻依舊在資本市場大展拳腳，康美葯業一度成為“千億中藥帝國”，更是投資者口中的“神仙白馬股”，在眾多行賄醜聞中越陷越深。

（文章來源：華夏時報）

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醜聞不斷為何還能瞞天過海？ 這家葯企299億一夜蒸發坑了22萬投資者

摘要 【前4個月28家房企拿地破百億 開發商止不住的拿地衝動】受融資壓力得以緩解以及3月各地樓市升溫效應影響，4月房企在土地市場上開始變得活躍起來，尤其是4月下半月，各大房企拿地節奏越來越快。今年前4個月，已有28家企業拿地過百億元。業內人士指出，部分龍頭房企和中型房企的搶地熱情很高，但需要注意的是，在房地產調控以“穩”為主的背景下，過熱的城市將不排除會迎來新一輪政策收緊。（北京商報）

受融資壓力得以緩解以及3月各地樓市升溫效應影響，4月房企在土地市場上開始變得活躍起來，尤其是4月下半月，各大房企拿地節奏越來越快。今年前4個月，已有28家企業拿地過百億元。業內人士指出，部分龍頭房企和中型房企的搶地熱情很高，但需要注意的是，在房地產調控以“穩”為主的背景下，過熱的城市將不排除會迎來新一輪政策收緊。

　　房企拿地到手軟

全國土地市場上從低迷到火熱似乎僅用了一個月的時間。

據中原地產發布的統計显示，4月，拿地超過50億元的房企多達18家，刷新了最近一年多土地市場的月度紀錄。其中，融創單月通過招拍掛市場拿地就超過285億元。此外，碧桂園、新城、中海、華潤、綠城、旭輝、金地、招商、保利和龍湖等房企拿地金額均排在當月拿地榜單的前列。

從前4個月統計來看，已經累計有28家企業拿地過百億元，而在2018年同期只有24家，2017年同期只有18家。

另據同策研究院發布的監測數據显示，4月，TOP 20上市房企土地成交金額2393.43億元，環比上升52.99%，同比上升62.67%。TOP 20上市房企土地成交金額佔全國土地成交金額的59.72%，佔比相較上月增長5.14個百分點。TOP 20上市房企土地成交金額集中度環比同比均上漲。

據易居智庫市場研究總監嚴躍進分析，一方面融資面不斷寬鬆，房企有能力購地；另一方面，房企也確實有積極補庫存的需求。

此外，部分城市土地成本相對較低，而且眾多城市推出“搶人大戰”這些放寬落戶等利好政策，都刺激了房企扎堆湧入土地市場。

“部分城市出現了樓市小陽春，同時又疊加上之前房企融資難度下降等因素，讓房企搶地現象再次出現。”中原地產首席分析師張大偉分析，部分房企利用市場升溫取得了不錯的資金回籠，讓部分企業的財務壓力在最近有所緩解，從而恢復了拿地信心。

從拿地企業分析，中型房企成為搶地的主流企業，其中，第二梯隊房企大有開啟全面搶地的模式。但值得注意的是，融創中國作為已躋身前四的房企也在公開土地市場上開足馬力。其中，4月23日-25日內，融創在武漢斥資188億元拿下5塊土地。在此之前，年內融創已斥資528億元拿地，成為新晉“拿地王”。

　　二線城市最受青睞

從房企拿地城市來看，各級城市成交情況有所分化，其中，本輪土地市場升溫主要在二線城市。

同策研究院的數據显示，4月二線城市土地成交金額2641.32億元，環比上漲42.87%，同比上漲81.49%；三四線城市土地成交金額1156.91億元，環比上漲28.52%，同比上漲15.15%；一線城市成交金額為209.39億元，環比增長78.58%，但同比減少15.51%。

中原地產研究的數據显示，年內合計36個城市賣地超過百億元，其中最高的杭州賣地694億元，4月，多個城市土地出讓的速度明顯加速，其中，最熱點城市集中在二線城市，武漢、杭州、蘇州、合肥等城市單月賣地超過200億元。

業內人士分析，與二線城市積極推地相比，一線城市土地供應顯然不夠積極，一方面與當地供應節奏有關，另一方面與當地樓市調控依舊趨嚴有關。同時，前期供應的土地面臨去化壓力，企業拿地的態度也不夠積極。

　　瘋狂拿地醞釀風險

同策諮詢研究部總監張宏偉分析，4月以來，房企拿地節奏呈現出差異化。大型房企為保證自身行業地位和市場份額仍在積極拿地。中小房企的拿地行為有所分化，已上市、有明顯擴張意願的中小房企拿地仍比較激進，但一些難以從資本市場取得融資自持的中小企業，拿地行為較為謹慎。甚至有個別企業今年以來沒有拿地行為。

需要注意的是，房企需要警惕冒進跟風拿地，否則可能導致高溢價率、高樓麵價再度出現。事實上，4月個別城市已經出現了土地市場過熱的情況。而高地價帶來的高成本會影響房企利潤，並影響企業資金回籠的速度和節奏。

張大偉則表示，房企搶地將給以二線城市為代表的熱點城市帶來新的問題，房價波動可能會引發調控加碼。當然，只要信貸政策不出現全面變動，其他政策的調整對樓市影響非常有限。

業內人士預測，當下土地過熱的區域，在多個因素的影響下，5月有望回歸理性。

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（文章來源：北京商報）

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前4個月28家房企拿地破百億 開發商止不住的拿地衝動

摘要 【全球市場再度走弱！對衝力量浮現 抄底資金正集結】受消息影響，今日早盤A股三大股指全線低開，滬指低開0.8%，深成指跌0.9%，創業板指跌0.7%，兩市高開板塊不足10個，人造肉、農業板塊大幅低開。滬鋅、鄭棉、橡膠、鐵礦期貨主力開盤跌超1%，焦炭、豆二、豆粕漲超1%。隨後，創業板指快速翻紅，滬指跌幅亦收窄，但市場人氣仍顯不足，截至午盤，三大股指跌幅有所擴大。（券商中國）

全球焦灼！昨夜美股由升驟然轉跌，今天亞太市場大跌相隨，新平衡點安在？對衝力量浮現，抄底資金正集結

著名經濟學家哈耶克曾說，所有的競爭，其實都是一個不斷適應的演化過程。

受消息影響，今日早盤A股三大股指全線低開，滬指低開0.8%，深成指跌0.9%，創業板指跌0.7%，兩市高開板塊不足10個，人造肉、農業板塊大幅低開。滬鋅、鄭棉、橡膠、鐵礦期貨主力開盤跌超1%，焦炭、豆二、豆粕漲超1%。隨後，創業板指快速翻紅，滬指跌幅亦收窄，但市場人氣仍顯不足，截至午盤，三大股指跌幅有所擴大。

昨夜(8日)美股尾盤也呈現跳水態勢，日經225指數今日早盤低開低走，最多時跌幅擴大至1%，美股期貨也擴大跌勢。匯率方面，在岸人民幣兌美元跌破6.8關口，為1月底以來新低，日內跌超300個基點；離岸人民幣兌美元跌破6.82關口。

港股方面，恆指亦是低開低走，最多時跌去超500點。

從資金面的情況來看，近期貨幣市場的對衝力量比較明顯，銀行間同業拆借隔夜利率(SHIBOR)創近4年新低。DR001報1.09%，相比上一交易日下降30個BP，盤間甚至低至1.04%。

盤面上，抄底資金較為活躍，8日投資於A股的ETF份額再度增加11.32億份，資金凈流入約20.81億元，本周前三個交易日合計增加49.18億份，資金凈流入約107.33億元。即使昨日市場再度殺跌，但盤面上的個股依然非常活躍，漲停家數來到60家以上，龍虎榜的數據显示，遊資仍是市場上的多頭主力。

不過，結構性的空頭依然存在。特別是50ETF的成分股，昨日尾盤皆突然出現大幅殺跌的現象，從北上資金的走向來看，昨日滬市仍有大量資金流出。而昨日收盤之後，外盤A50也再度殺跌，同時，在美中概股亦跌幅較大。

全球市場再度走弱

受消息影響，昨晚本已走強的美國股市尾盤突然跳水，收盤道指僅上漲0.01%，而納指和標普皆轉向下跌，跌幅分別為0.26%和0.16%。盤面，美股期指跌幅擴大，道瓊斯、標普期指皆殺跌0.6%左右，美國10年期國債亦殺跌0.56%。

跟隨美股走勢，今日早盤全球主要股市走勢亦顯弱勢。A股低開之後略有回穩，便很快又迎來了拋售潮，上證指數下跌逾1%，創業板指亦由紅翻綠。北上資金則在持續賣出。（點擊查看>>）

香港股市則低開低走，恒生指數跌幅擴大近2%，日經指數亦在低開之後跌幅擴大到1%以上。

匯率方面，在岸人民幣兌美元跌破6.8關口，為1月底以來新低，日內跌超300個基點；離岸人民幣兌美元跌破6.82關口。

從商品的情況來看，全球主要商品亦出現了多數殺跌的情況。國際油價跌幅達0.8%以上，布跌破70關口。

不過，令人奇怪的是，美股的恐慌指數今日並未再度大幅拉升，而黃金也未出現報復性上漲，显示全球資本市場對近期的消息似乎在逐漸淡化。

結構性空頭仍在影響A股

從昨日市場情況來看，昨日尾盤50ETF的重要權重股皆出現大幅殺跌的情況，如中國平安、招商銀行、興業銀行、中信證券、伊利股份等，貴州茅台昨日尾盤亦出現小幅殺跌的情況。

而在昨日收盤之後，富時中國A50期指再度殺跌1%，今日該指數更是出現了引領市場殺跌的情況，低開小幅反彈之後，跌幅擴大於2%。此外，在美的中概股最近幾天跌幅也很大。

有市場人士指出，這幾年，中國資本市場與外圍市場的關聯度越來越高，所以可以利用做空外圍市場的機會，來影響內地市場的情緒，從滬深300和中證500的現貨與期貨走勢來看，近期一直存在的貼水似乎也在印證這種說法。

今日，中國平安、貴州茅台等股的表現依然處於弱勢。分析人士認為，權重股若不搭台，市場很難真正轉暖，而若要權重股走穩，亦可以需要時間。一是今年以來，上證50漲幅較大，獲利盤較多；二是從市場結構來看，隨着股市情緒轉差，中國平安等個股的投資收益存在變數，而中信證券等個股的業績也會受到影響；三是若國內經濟環境轉淡，消費亦可能受到影響。

此外，今年一季度兩融資金增加近2000億，北上資金流入1000多億，而這些資金大部分可以說加在了大盤股上。在目前的市況下，前者可能面臨着去槓桿，後者則面臨着獲利了結的情況。因此，這些大盤股面臨着一些壓力，這些壓力將在這3000多億資金退潮之後才會慢慢消失。

對衝力量已經浮現

從剛剛公布的4月份金融數據來看，並不是太好看。

4月份社會融資規模增量為1.36萬億元，比上年同期少4080億元。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加8733億元，同比少增2254億元；對實體經濟發放的外幣貸款摺合人民幣減少330億元，同比多減304億元。中國4月末廣義貨幣M2餘額同比增長8.5%，中國4月M1貨幣供應年率同比增長2.9%。其中，重要變量M1遠低於3月份的4.6%。显示經濟可能還未真正企穩，四月份的市場表現整體上也並不太好。但從最近的貨幣資金價格走勢來看，對衝力量可能已經顯現。

DR001目前的利率水平比去年8月以及今年1月水漫銀行間的時候還要低，當時DR001在1.40%左右。上一次DR001處於這個水平的時候還是2015年5-7月。DR007的情況是4月下旬的利率基本維持在2.6%-2.9%之間，但5月以來的，DR007回落至2.2%左右，相比4月底下行了45BP，其利率已低於7天期逆回購政策利率(2.55%)，倒掛再現。與此同時，銀行間同業拆借利率也全線走低。隔夜期限下降至1.141%，這一水平也幾乎回到2015年股災時候的水平。

分析人士認為，當時央行啟動了兩次降准和一次降息，再加上證券市場資金大幅迴流銀行間，才使資金價格達到當時那個水平。而這次，央行並未出現如此操作，市場也未出現當時的場景。從目前的情況來看，資金面可以說非常充裕。

此外，雖然5月14日有1560億MLF到期，但5月15日降准將釋放的2800億資金。

抄底資金仍然存在

有市場人士表示，現在市場上的消息滿天飛，情緒非常不好。這種狀況在2018年也反覆發生過，但這周一基本上已經把最壞的預期反應了。如果事情比較順利，下周一的市場應該會大幅高開；如果事情進展不利，下周的市場應該也是利空出盡。基於這個理由，現在應該是撿便宜的好時候。

從盤面上的數據來看，抄底資金亦較為活躍，8日投資於A股的ETF份額再度增加11.32億份，資金凈流入約20.81億元，本周前三個交易日合計增加49.18億份，資金凈流入約107.33億元。即使昨日市場再度殺跌，但盤面上的個股依然非常活躍，漲停家數來到60家以上，龍虎榜的數據显示，遊資仍是市場上的多頭主力。

清和泉資本表示，回溯A股歷史，過去每輪牛熊的變化都是有階段的，歷史上大致沿着“政策底”-“估值底”-“市場底”-“盈利底”來演繹。政策見底在11月，估值在今年年初明確見底，加之較為寬鬆的貨幣環境，市場迎來牛市的第一階段：估值快速修復的行情。由於盈利底的滯后性且經濟數據需要反覆確認，一般來說估值快速拉升後市場有休整的需求，待盈利拐點明確后將迎來業績與估值的戴維斯雙擊。從目前的情況來看，監管層應該會根據內外部環境動態調整貨幣政策，穩增長的主基調不變。對外開放的加快，包括減稅降費制度的變化，當前的政策有效性正在逐步顯現。

華創證券固收周冠南團隊表示，CPI短期上行未超市場預期將緩解對市場對豬周期的擔憂，疊加近期公布的金融和外貿數據較差，後續將要公布的經濟數據也可能轉弱，以及外部環境不確定性再起，市場對經濟的樂觀預期可能有所修復，國內逆周期調控政策短期內不會退出，貨幣政策寬鬆空間仍在，關注風險偏好回落和流動性寬鬆環境帶來的交易窗口。

（文章來源：券商中國）

(責任編輯：DF064)

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全球市場再度走弱！對衝力量浮現 抄底資金正集結

2016年，馬雲“新零售”概念一出，互聯網平台、製造商和零售商群雄並起，無人零售甚囂塵上、無人超市炙手可熱，O2O一片亂斗。

傳統零售經歷一波震蕩，不走尋常路的美邦，砸巨資轉型電商未果。阿里在新零售的最新嘗試，“盒小馬”最近面臨停業。

當下，正是思考何為零售本質，重振零售業旗鼓，邁向零售下半場的絕佳時機。

何為零售？如何實現傳統零售的數據變現？是當下要解決的關鍵問題。

一、何為零售本質

回歸常識，從術和勢回歸“道”。其實零售就是我們每天息息相關的生活。

說三個我觀察到的現狀。

其一，瑞典的傢具商宜家，有超大購物空間，全世界的小姐姐們、大叔大媽們，都以逛宜家拍照、吃冰淇淋為樂。但最近，宜家要在倫敦和紐約寸土寸金的鬧市區，開小型門店。只能看，不能線下購買。據說有AI、AR互動體驗，手機下單，送貨到家；

與此同時，國內沃爾瑪，顧客也開始用手機掃描牙膏、薯條條形碼，邊逛邊買，然後走“掃碼購”專用通道，快速結賬離店。

購物體驗線下化，購買支付線上化。這似乎是“零售O2O”的更優解決方案。

其二，我幾次發現有幾歲的小孩子，在對着屏幕或雜誌、書籍的時候會用手去戳，有的還問“為什麼點不動啊？”

即時交互，隨時聯網，對於新生代來說是剛需，已然成為一種習慣，每時每刻都要跟爸媽要手機、iPad玩。00后就生存在互聯網普及的時代，有權威還是要上網自己查資料。互聯網，已然成為人大腦的延伸。

“軟件吞噬世界”，硅谷一家著名VC以此作為投資信條，也成為互聯網時代的最大趨勢之一。微信用戶超過十億可以說是里程碑，這個工具正在變得無處不在，成為超級連接器。

之前張小龍刷屏的演講中，提到微信的初心，是做“與時俱進的工具”。工具是什麼？是人類身體和大腦的延伸，只有恰當地與人結合，才能來生產力變革。

其三，是一年前炙手可熱的區塊鏈。在技術尚不成熟的時候，就急速網羅眾多狂熱信徒，就是因為符合了交易去中心、可追溯的大趨勢。可惜的是光有理論，光有底層哲學，技術還未成熟，沒有建立起基礎設施。只能被拋到高位，又一路狂跌。

所以，理想國雖好，卻是空中樓閣。新零售，亦是如此。

只有找到與現有生態、與時代趨勢契合的模式，領先半步，才有可能小步快跑地迭代，步步領先。

二、新浪潮：體驗為重VS生態為重

為什麼我要反覆強調零售的複雜性和基礎設施？因為太多風口是敗在這上面。

O2O和無人零售、無人貨架，注重用戶體驗，卻沒有銜接、盤活前端的供應鏈和物流體系，只有一個貌似高級的終端。貌似解決了最後一公里的問題，但還是要人工補貨，還忽略了前面的兩三百公里。

撬動終端用戶，也只是依賴有限的流量，沒有沉澱，就難以有持續的造血和供血能力。

蘇州最近盒小馬面臨停業，也是同樣道理。只看重體驗，看重用戶終端的拍照、感受、發票圈，卻沒有很好地整合現存的基礎設施。而阿里收購超市大潤發，美國亞馬遜收購便利店全時，在存量整合上，卻還大有可為。

新鮮事物往往天生佔有注意力，卻缺乏普適性。新玩家都叫囂要顛覆傳統，轉眼就被打臉。因為幾乎所有生意，除了最後終端的博取眼球、光鮮亮麗，前端都有漫長的鏈路。

因為人們往往容易關注最博眼球的一環，但皮之不存，毛將焉附？

比如紐約時代廣場上，有個全家便利店，進門有餐飲、有咖啡，有各類購物體驗，甚至最裏面還藏了一個酒吧，可以喝啤酒、坐下聊天。

但這種很酷炫的模式，可能複製到別的地方嗎？全世界能有紐時廣場這樣的客流量的地方屈指可數。貿然去學表皮，大概率是慘淡收場。這也是盒馬鮮生走出一線城市，就舉步維艱的原因。

更大量的零售品牌，還是依賴經營“貨”的一整套供應物流體系，靠每個環節的加價到達終端。而優化這個路徑，是更為現實可行的辦法。

三、新戰場：田忌賽馬，合縱連橫

曾經三四線的快時尚巨頭，周杰倫代言“不走尋常路”的美特斯邦威，轉型電商，辦網站、做APP，2017年巨虧三個億。

而森馬，當初比美邦low一個檔次的品牌，堅守自己的零售網點。品牌戰略上切入童裝賽道，一直保持毛利潤和凈利潤的增長。

電商來襲，美邦亂了陣腳，非要用短板去和別人的優勢主場競爭，而森馬卻守得雲開見月明，逆勢而上。這充分說明了在和高手過招時，需要堅持田忌賽馬的戰略。

對於傳統零售品牌，貿然改變賽道風險太大，而且切入互聯網戰場，自身沒有一丁點優勢。需要做的，反而是堅定耕耘自己的陣地，揚長避短，深挖護城河。

擁有零售門店的品牌，應深耕線下場景的經營，立足區域化市場，將觸角扎得夠深，無論便利店、商超、服裝店，要做到自己走過的路，讓別人無路可走。

然後再合縱連橫，選擇流量巨頭，去中間環節，更有效地打入消費者市場。

阿里長於電商、金融，騰訊長於用戶、工具。也選擇了不同的戰略和戰場。

阿里新零售的新嘗試“盒小馬”最近面臨停業，但阿里從強項金融切入，幫傳統夫妻店收錢，解決資金周轉的壓力和貸款問題，卻能解決零售鏈條後端的實際資金問題。

而騰訊智慧零售，在微信的生態圈內，嫁接零售業，形成更多維度的社交裂變和消費。騰訊與20餘個行業領導品牌進行戰略合作，用去中心化的方式，自建私域業態，真正測試全渠道的運營是否可行，連接線上用戶和線下門店，而不是純粹的電商。

目前一年以來的階段性成果，騰訊合作的20多個品牌中，部分品牌的增量高達10%。

四、新業態：圈地運動vs. 全渠道化

從我舉的各種例子里，可以總結量個数字化的大趨勢：

1. 人類数字ID的穩定化：人的数字身份，已經成為人的真實身份；用戶的全方位数字化，也驅動了零售三要素人貨場的邊界溶解及重構。

在移動社交生態里，“数字化用戶“的購買習慣、路徑和需求變得越來越複雜，他們希望商家能滿足他們全時全域，隨時隨地購買的需求，希望及時買到心儀的商品。

人也在成為新的場，成為銷售的渠道和關鍵節點。你每天在使用微信的三小時里，在虛擬社交空間里，總有種草狂魔和開箱達人。

而他們就應當充當關鍵節點、小型KOL的作用，讓普通人也成為銷售、成為導購，幫助零售商賣貨，進入良性循環。

2. 人的数字化帶來基礎建設變化：新的生活、消費習慣養成，正在改變金融、消費的基礎設施。

這意味着每個行業都有可能、也將有條件都用互聯網重新去做一遍。

但重新做，就一定是打破重來嗎？絕對不是。而應該是對於現有基礎建設的最大化利用，對於中間環節的優化利用。

消費者購買路徑、習慣和需求將越來越複雜，但這些偶然迸發的需求，一定要鏈接到一個官網、一個APP嗎？

太麻煩。

傳統零售圈地運動，或重新砌城牆，都是各自為戰，造成一個個信息孤島。沉澱的数字資產相當有限，難以有持續的輸血能力，無法形成規模。

那麼如何發揮各自所長，合縱連橫？騰訊其實已經提出了自己的想法，騰訊副總裁林璟驊提到：未來的生意一定是数字化的，騰訊要做的，就是助力商家實現用戶資產的数字化，進而進一步實現全渠道的数字化運營。實現這一目標包括了2個路徑：

一、幫助傳統零售商，盤活存量：傳統零售商擁有成熟的線下門店，每天都在接待大量的客流。但客戶並沒有和客戶形成真正的連接。騰訊希望幫助傳統零售商實現線下客戶的数字化，將存量用戶盤活，引至線上的私域領地。

二、藉助.com 2.0，獲得增量：在騰訊的定義里，.com 2.0是形成規模化交易的全渠道私域業態合集，私域意味着這個業態是屬於商家的，不受限於平台規則，不需要上繳用戶及數據資產。全渠道意味着這是真正線上、線下融通的。可規模化意味着，這不是曇花一現的測試，是真正有效的、經過市場驗證的、擁有普適性的方法論。

私域流量時代到來，品牌要做到用戶洞察，留客、復購和裂變。

以前傳統零售，人過來了，買了，走了。現在是人進來了你得留住，留住之後讓他反覆地買，反覆買完你還得讓他幫你拉人頭，裂變，做好這三個環節。

.com 2.0已經探索出了三種新形態。

流量巨頭的舉措，值得每一個消費者、每一個零售從業者去關注。

首先，品牌的門戶，無數零售商自建電商APP均告失敗，而極輕、用完即走、無需下載的小程序，成為更好的替代品。從官方旗艦店到卡包、公號推送，體驗必須放在第一位的。那麼交給對工具、對用戶體驗最重視的騰訊去打通這些，可以提供更優的解決方案。

小程序和公眾號可以在微信生態內互相打通，短鏈路轉化，適合品牌力強，已積累大量公眾號粉絲需要尋找變現渠道的商家。

其次，導購。在奢侈品店、逛街門店，銀行和理財公司，包括理髮店時，總會有小姐姐、小哥哥、理財顧問加你微信。

然後偶爾問候，打折或者上新會發消息。但是有的銷售情商很低，天天打擾很麻煩的，你就直接想把對方拉黑。

未來的導購業態是什麼樣？與消費者打交道，很難用冷冰冰的機器代替，無論是客服、導購、便利店的店員還是理財顧問。但他們的工作效率，業績激勵機制，將得到更多數據的支持。

綾致，旗下有Vero Moda、ONLY、Selected等快消服飾品牌，銷量超優衣庫和Zara。在中國有8000多家門店和4萬多導購。與騰訊智慧零售合作后，藉助WeMall導購小程序，綾致導購突破門店地域和時間限制，單月銷售額超4500萬，相當於過去7個月小程序銷售總和。

最後，社交裂變。事實上拼多多可能是最後一個從微信上薅到大量裂變流量的企業。永輝，可能是大家最想不到做社交裂變的品牌。

但和騰訊合作后，通過當季最好的促銷商品，不斷拼團，增加到家服務，可以做到日訂單6萬單，激活和擴展其門店的效益，更好鏈接到人。

這也是騰訊 .com 2.0的核心要義，對零售商完全自有，對用戶體驗至上。

五、新動力：數據石油，三通工程

歷史學家赫拉利在《今日簡史》中說，數據是新時代的石油。但石油之所以左右人類不同文明進程，是因為內燃機的發明，才能化資源為動力。

數據時代，也需要適配的內燃機。我們現實中有三通工程，通水、通電、通道路。實現騰訊.com 2.0，在虛擬的世界，也有「三通工程」去充當內燃機。

“通觸點”：打火點燃。

微信、社交、內容中存在很多消費的“觸點”，需要進行有效管理，打通連接。

零售商的觸點主要有四個部分：訂閱號、服務號為代表的自有線上觸點、線下門店觸點或支付觸點、來自用戶及粉絲的社交觸點、付費購買的商業觸點。如何梳理所有觸點，並實現融通，最終至小程序完成私域資產的沉澱，是實現智慧零售改造的第一步，也可以短期見效。

騰訊為此推出了“倍增行動”，給零售商切實的運營輔導和扶持，教傳統企業如何在騰訊生態內做生意。

“通績效”：提供動力。

通過實踐找到最適合自己的業態，設置長期的KPI，讓員工上線，打通門店銷售、導購和業績的關係，管理、提高人效，持續地運作獲得規模化增長。

“通數據”：多快好省。

最後將線上線下的用戶資產數據化，結合大數據挖掘，精細化運營，進一步降本增效。比如騰訊上線的“珠璣”模塊，可以根據用戶標籤、節慶節日，AI生成個性化、精準的營銷內容，千人千面。

自問，媒體可能為不同用戶打造差異化內容嗎？運營可能為成千上萬的用戶量體裁衣，面面俱到地照顧嗎？

當打通觸點、績效和數據體系，藉助數據賦能。實現每個用戶的極致體驗，將觸手可及。

六、零售下半場，藉助.com 2.0融合人貨場

傳統零售尋找場，經營貨。但零售下半場打通數據，貨可以找到人，人可以變成場，實現消費者的“現實人生”到“數據化人生”的消費體驗閉環。掌握數據和工具優勢的騰訊推出.com 2.0，以“人”為中心，通過實際案例、試點，由點及面，助力實體零售品牌。

新零售概念一出，群雄並起，還尚未探索出終極模式。但市場回歸理性，零售始終涉及流程很多環節的玩家，只有合縱連橫，才可能在人效坪效、體驗服務、打通數據一體化，都做到最優化。

在零售沒有硝煙的戰場中，不同玩家揚長避短，深耕自有的一畝三分地，將數據資產有效變現，是決勝千里之外的關鍵所在。

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零售下個十年 是躺在“数字”上掙錢的日子

【億邦動力訊】5月8日，億邦動力獲悉，京東集團聯手呼倫貝爾農墾集團打造的京東農場呼倫貝爾農墾項目正式啟動，這是雙方自去年8月18日正式簽署戰略合作協議以來的一個重要落地項目。

此次合作，雙方將共建30萬畝芥花油基地，按照京東農場管理標準，全程可視化溯源體系，打造高品質芥花油產品，致力於農業生態發展。據悉，這已經是京東在全國落地的第14個京東農場項目。

京東農場落子呼倫貝爾30萬畝芥花油基地項目啟動

為促進農墾改革，推動農業轉型升級，實現種植戶增收，發揮農墾對農村產業的帶動作用，在京東集團與呼倫貝爾農墾集團前期達成的戰略合作協議框架下，京東農場呼倫貝爾農墾項目正式落地。

我國是農業大國，但在傳統農業非標準化種植模式下，農藥化肥殘留超標、養殖業非法添加、產地重金屬污染等農產品質量安全問題日益突出。

在黨中央“鄉村振興”戰略部署下，2018年中央一號文件提出了“實施質量興農戰略”規劃，明確提出了實施食品安全戰略規劃。今年的中央一號文件又再次強調了食品質量安全監管體系、監測體系和追溯體系建設的重要性。

正是意識到了傳統農業發展的痛點，在國家政策指引下，京東創立了現代化、標準化、智慧化的京東農場項目，展開助農、富農、餐桌安全行動。

此次合作打造的高品質芥花油產品正是呼倫貝爾農墾集團的“明星產品”。芥花油是世界第三大食用植物油，不飽和脂肪酸含量達92.8%，遠超橄欖油的82%，位居各種食用油之首，非常有益人體健康，適合於任何類型的烹飪。

按照協議，雙方將在拉布大林和特泥河兩個農場共30萬畝基地按照“京東農場”標準，進行智能化升級，完成数字農業管控及全程可視化溯源體系建設，包括農業数字監控預警模塊、農業数字管控模塊、農產品質量安全追溯系統模塊、中央指揮控制中心建設等，打造“京東農場”示範項目，輸出高品質芥花油產品，並提高農產品溢價，促進優質優價，有效推進農產品產銷對接，幫助農場實現從種植到銷售全方位標準化的拉動和提升。

京東農場全面布局農產品核心產區

呼倫貝爾已經是京東農場項目布局農業的第14個地方。自2018年4月，“京東農場”項目正式啟動以來，經過一年多的持續發展，京東農場目前已經在東北、西北、西南、華東、華南等多地實現了創新落地。另有多個項目正在全力推進中，致力於通過智能科技助力當地農業發展，為百姓提供更豐富的高品質農產品。

京東農場在布局上有着高度戰略化考量，目前已經落地的項目以及正在洽談的項目悉數部署在相關農產品最核心產區。同時，針對農場的不同形式，京東農場也具有相應的解決方案。例如，此次與呼倫貝爾農墾集團合作的大型農墾集團合作模式，蒙清小香米、五常大米項目的核心產區龍頭企業模式，再比如山東小喬農場項目的家庭農場模式。合作農產品類型也也覆蓋了主糧、雜糧、果蔬、菌類、食用油等多個領域。

京東與合作企業共建現代化、標準化、智能化農場。幫助農場實現從種植到銷售全方位標準化的拉動和提升，打造從田間到餐桌的全鏈閉環，構建農產品消費信任通路。

京東集團副總裁、X事業部總裁肖軍表示，未來，京東集團仍將不斷踐行社會責任，與合作夥伴們一起，打造生態農業、数字農業，可持續化綠色農業。

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京東農場呼倫貝爾農墾項目正式啟動

5月17日消息，針對被北京市交通執法部門實施行政處罰一事，哈啰出行官方回應稱，罰金部分我們將儘快繳納，同時配合管理、积極整改，成立專項工作組投入到後續整改工作中去。

今早北京市交通委官微“交通北京”發布了對哈啰出行違規投放單車的處罰通知，通知显示，截止4月8日，哈啰出行在本市投放車輛數量增至5萬餘輛，且車輛已擴散至城六區、通州區、房山區、大興區、昌平區。除昌平區、大興區外，其他各區均未與哈啰出行簽訂投放車輛協議。

據介紹，2017年12月，哈啰出行與永安行單車合併，原永安行單車的業務由哈啰出行全權負責。鑒於2017年9月北京市暫停共享自行車企業新增投放車輛后，永安行單車報備的在京運營車輛數量為1.9萬輛。按照北京市“限制增量，減量調控”的原則要求，並經市區兩級聯席工作會議研究，哈啰出行置換永安行單車以1.9萬輛為上限，先行在郊區進行投放試點運營，具體由企業商試點區主管部門並簽訂承諾書後組織實施。

但2019年1月起，針對哈啰出行多次多點違規投放車輛問題，市交通委會同相關部門多次約談該企業，責令其限期改正並收回違投車輛，但哈啰出行沒有改正，反而繼續新增投放車輛。

據市交通執法總隊查證，哈啰出行違規投放車輛事實清楚，情節嚴重，依據《北京市非機動車管理條例》規定，決定給予哈啰出行5萬元人民幣的罰款，限制其在城六區投放運營車輛。同時，要求哈啰出行自接到處罰通知書10個工作日內，收回在本市的全部違規投放車輛；逾期未收回的車輛，由相關區政府監督其收回，必要時由各區依法實施代履行，代清理違規投放的哈啰單車。

對此，哈啰出行方面表示，哈啰出行此前通過與永安行合併，在京獲得1.9萬輛的置換份額，得到在郊區試點運營的合法資格。近來針對春季騎行驟然增多的實際需求，我司近期在京郊增加了投放。針對北京市交通主管部門對我司做出的行政處罰，罰金部分我們將儘快繳納，同時配合管理、积極整改，成立專項工作組投入到後續整改工作中去。

以下為哈啰出行官方回應全文：

哈啰出行此前通過與永安行合併，在京獲得1.9萬輛的置換份額，得到在郊區試點運營的合法資格。近來針對春季騎行驟然增多的實際需求，我司近期在京郊增加了投放。針對北京市交通主管部門對我司做出的行政處罰，罰金部分我們將儘快繳納，同時配合管理、积極整改，成立專項工作組投入到後續整改工作中去。

注：文/騰訊科技，公眾號：周小白，本文為作者獨立觀點，不代表億邦動力網立場。

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哈啰出行回應單車違規投放：积極整改

佐大獅創立於2018年11月，針對一人食外賣佐餐產品，為外賣餐廳提供從佐餐產品的甄選、研發、銷售及品牌推廣等方面的產品和配套服務。

外賣新零售品牌“佐大獅”獲華蓋資本、微影資本新一輪融資，融資金額未透露。今年1月，佐大獅剛完成數千萬元天使輪融資，高榕資本領投，點亮基金跟投。

企查查數據显示，佐大獅科技(上海)有限公司工商信息於2019年5月16日發生變更，其註冊資本由1000萬元增加至1204.82萬元，增幅達20.48%。同時，佐大獅新增2位機構投資者和1位個人投資者，這兩位機構投資者為湖北慧影二期文化產業投資合夥企業(有限合夥)和成都華蓋天投創業投資中心(有限合夥)，分別是微影資本和華蓋資本的投資實體。

佐大獅創立於2018年11月，針對一人食外賣佐餐產品，為外賣餐廳提供從佐餐產品的甄選、研發、銷售及品牌推廣等方面的產品和配套服務，通過直營銷售和生態代理的方式與商戶合作，再經過外賣平台觸達用戶。

據了解，目前外賣場景中80%是簡餐，其中一人食的佐餐產品是非常重要的組成部分，比如醬料、小菜、湯品等。從平台數據來看，配有優質佐餐的外賣產品在客單價、復購率等指標上的表現都更加突出。不過，眾多外賣商家不具備佐餐味道甄選的專業能力，以及口味規模化生產的工業能力。

今年1月，佐大獅已經上市了兩款佐餐產品，不同的產品對應不同的品類，比如魚乾辣醬適合配簡餐、炒飯、餃子等，而開胃酸菜適合配粥、麵條、米粉等，而且在包裝顏色、形狀、材質等方面都有差異。

創始人兼CEO戴振開是餓了么前副總裁、交易平台事業部負責人，管理餓了么全國2000個城市過千億的交易業務。其產品研發及供應鏈團隊有超過20年的行業經驗

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