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東方園林:公司引入國資戰略投資者計劃尚未簽署正式協議

摘要 【東方園林:公司引入國資戰略投資者計劃尚未簽署正式協議】東方園林(002310)6月3日早間就媒體報道作出說明:公司自2018年10月以來,一直在籌劃引入國資戰略投資者計劃,目前正在與部分戰略投資者接洽、商討中,截至目前尚未簽署正式協議。引入國資戰略投資者計劃存在一定不確定性,敬請廣大投資者注意投資風險。

東方園林(002310)6月3日早間就媒體報道作出說明:公司自2018年10月以來,一直在籌劃引入國資戰略投資者計劃,目前正在與部分戰略投資者接洽、商討中,截至目前尚未簽署正式協議。引入國資戰略投資者計劃存在一定不確定性,敬請廣大投資者注意投資風險。

以下是公告全文:

  北京東方園林環境股份有限公司關於媒體報道的說明公告

本公司及董事會全體成員保證信息披露的內容真實、準確、完整,沒有虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏。

北京東方園林環境股份有限公司(以下簡稱“公司”或“本公司”)關注到近日部分公共媒體上出現關於公司正在與央企接洽盡調的相關信息,為確保公平、準確的信息披露,現將有關情況說明如下:

公司自2018年10月以來,一直在籌劃引入國資戰略投資者計劃,目前正在與部分戰略投資者接洽、商討中,截至目前尚未簽署正式協議。

引入國資戰略投資者計劃存在一定不確定性,敬請廣大投資者注意投資風險。

公司將根據《深圳證券交易所股票上市規則》、《深圳證券交易所中小板上市公司規範運作指引》等有關規定對相關事項進行信息披露。公司指定信息披露媒體為《證券時報》、《證券日報》、《上海證券報》、《中國證券報》和巨潮資訊網(www.cninfo.com.cn)。公司相關信息均以在上述指定信息披露媒體刊登的公告為準,敬請廣大投資者關注公司後續相關公告。

特此公告。

  北京東方園林環境股份有限公司董事會

  2019年6月3日

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(文章來源:證券時報)

(責任編輯:DF070)

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康得新有客戶註冊資本僅1港元 卻欠公司數億元

摘要 【康得新有客戶註冊資本僅1港元 卻欠公司數億元】康得新5月30日關於2018年年報問詢函的回復公告显示,其仍未披露具體客戶名單,僅以客戶編號代替,其中客戶16註冊資本只有1港元,但欠康得新應收賬款5.42億元,公司對該客戶去年計提了2.27億元的壞賬準備;還有的客戶註冊資本也就100萬元人民幣,但去年僅退貨額就高達2.4億元。(新京報)

千億白馬股如何成了黑天鵝的故事仍在繼續。康得新披露公告稱,將暫停面向長期布局和盈利狀況不佳的業務。康得新表示,本次調整未影響公司的核心業務,公司核心業務生產持續經營。康得新曾經的老員工表示,康得新仍然是高分子行業重要力量,核心技術人才還在,如果經營思想端正了,現有資金的問題解決了,還有重生的可能性。

5月30日,康得新公告了對2018年年報問詢函的回復。在這份回復公告中,記者發現,其仍未披露具體客戶名單,僅以客戶編號代替。記者發現,編號為17、18的客戶其註冊地均在英屬維爾京群島,而且欠康得新應收賬款數額較大,位列應收賬款前五名,分別達3.38億元和2.53億元,康得新去年分別對這兩大客戶的應收賬款計提了3.21億元和2.34億元的壞賬準備。康得新客戶17法定代表人是陳××,客戶18法定代表人是CHEN××。

此外,客戶16註冊資本只有1港元,但欠康得新應收賬款5.42億元,公司對該客戶去年計提了2.27億元的壞賬準備;還有的客戶註冊資本也就100萬元人民幣,但去年僅退貨額就高達2.4億元。

對於“是否存在虛構交易事項、提前確認營業收入、確認不符合條件的收入、收入確認與回款情況相背離的情形”的問詢,康得新在年報問詢函的回復中稱,年報發布后,公司對相關交易持續自查,但由於相關人員離職或失聯,業務資料交接缺失,客戶配合意願較差,且公司目前正在配合相關監管部門進行調查,雖然現有交易資料显示相關交易符合一般商業邏輯,但是,公司尚不能排除存在個別工作人員違反內控制度進行違規操作的可能性。

有客戶註冊地在英屬維爾京群島,欠款數億大都成壞賬

2010年7月,康得新登陸深交所中小板正式上市交易,主要業務包括預塗膜和光學膜的生產和銷售。上市兩年後的2012年年報開始,康得新以“商業機密”為由不再披露公司的前五大客戶和供應商信息。

據5月30日披露的年報問詢函回復显示,康得新仍然沒有披露具體客戶名稱,僅以客戶編號代替。不過被編號的這些客戶信息疑點重重。如客戶16註冊資本只有1港元,但康得新對其有應收賬款達5.42億元,客戶25的註冊資本是50萬港元,但所欠康得新應收賬款為1803萬元,客戶8註冊資本只有100萬元人民幣,卻在去年12月份與康得新簽訂涉及金額逾2.4億元的相關退貨協議。

對於涉及13名客戶、高達15.46億元的退貨,康得新全部集中在去年12月與客戶簽訂相關退貨協議。康得新表示,由於去年下半年下游市場不景氣,部分客戶履約能力下降;以及部分客戶對商品質量判定標準不一致,公司與部分客戶的合作出現分歧,在與客戶協商後於2018年12月份簽訂相關退貨協議,將貨物退回。

註冊資本1港元的客戶16還是前5位應收賬款對象,康得新對該客戶去年計提了2.27億元的壞賬準備。

此外,同樣位列前5位應收賬款對象的還有客戶17、客戶18。二者註冊地均在英屬維爾京群島,經營範圍均為國際貿易,註冊資本一欄均显示“未能獲取”,二者所欠康得新的應收賬款分別達3.38億元和2.53億元。客戶17還出現了(所欠康得新的)2636萬元的2-3年的應收賬款。康得新去年分別對客戶17、客戶18的應收賬款計提了3.21億元和2.34億元的壞賬準備。客戶17的法定代表人是陳××,客戶18的法定代表人是CHEN××。

對是否存在虛構交易事項、提前確認營業收入、確認不符合條件的收入等問詢,公司在問詢函回復公告中稱,公司在自查過程中審查了相關的合同、發票、出入庫單據、驗收單據、運輸單據、記賬憑證,根據現有證據資料,尚未發現公司提前確認營業收入、確認不符合條件的收入的證據,年報發布后,公司對相關交易持續自查,但由於相關人員離職或失聯,業務資料交接缺失,公司尚不能排除存在個別工作人員違反內控制度進行違規操作的可能性。

光學电子產品退貨金額超5億,上馬裸眼3D曾遭遇普遍反對

在銷售退回的產品中,光學电子產品占相當一部分,據記者統計,客戶14和客戶15退回的光學电子產品合計金額達5.42億元,占退貨調減收入15.46億元的35%。

其實,康得新近年來在燒錢布局裸眼3D。

繼IPO融資5.7368億元后,康得新分別於2011年9月9日、2014年11月7日和2015年12月17日披露定增預案,並分別對應於2012年6月5日、2015年12月14日和2016年10月24日完成定增融資16.25億元、30億元和48億元,合計達94.25億元。

在定增期間,康得新開始進行光學膜、裸眼3D和碳纖維的布局。一位接近康得新的人士王麗(化名)對新京報記者表示:“預塗膜、光學膜是康得新比較靠譜的產業,而裸眼3D和碳纖維則屬於很燒錢,但效益不好的項目,其中碳纖維還相對靠譜,如果再過5年應該是有希望的,可惜資金鏈已經斷了,但裸眼3D暫時看不到未來。”

2015年12月,康得新披露第三次定增預案显示,擬繼續投入15億元募集資金到已在開展的光學膜二期項目,並投資23億元募集資金開展“張家港康得新光電材料有限公司年產1億片裸眼3D模組產品項目”,最終48億募集資金全部由康得新控股股東康得投資集團認購。

“光學膜二期雖然名義上有光學膜,但實際上幾乎都是搞裸眼3D,當初項目上的時候,遭到了公司技術人員的普遍反對。裸眼3D之所以能和光學膜、預塗膜並列康得新三大概念事業群,主要是它能講故事,目前全球最好的裸眼3D技術也不太成熟,康得新整個裸眼3D組沒有好好投入做研發,反而偏重做demo去忽悠。”王麗表示,“當時到資本市場上就說,看3D電影還要戴眼鏡吧,有裸眼3D就不用戴了,但實際上,貼在手機上的膜效果很差,不但在3D模式下手機分辨率降一半,還需要某個特定角度才能看清。”

王麗表示,裸眼3D的項目很燒錢,但回報甚微,以曾經和某品牌合作的一款裸眼3D手機為例,生產了3萬多台,賣掉不到1萬台。

不過根據賽諾市場及Frost & Sullivan等統計預測,2021年全球3D显示器市場規模將達到830億美元,未來裸眼3D市場滲透率將達到50%以上。我國裸眼3D行業市場規模已達到70億元。未來三年CAGR有望達到34%。

康得新未來路在何方?已暫停部分業務“止損”

5月30日,康得新披露公告稱,將暫停面向長期布局和盈利狀況不佳的業務,對於在本次業務調整中涉及的員工,自5月31日起進行停工放假,與此同時,康得新提供了協商解除勞動關係的方案。多位康得新在職與離職員工向新京報記者表示,公司存在拖欠工資、員工持股計劃不按期兌付的情形。

不過,康得新表示,本次調整未影響公司的核心業務,公司核心業務生產持續經營。在相關員工放假期間,公司將調整產品和業務結構,按照預案開展工作,盡最大努力減輕對公司、債權人和投資者造成的損失。王麗表示,康得新仍然是高分子行業重要力量,核心技術人才還在,如果現有資金的問題解決了,還是很好的一個企業,還有重生的可能性。

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(文章來源:新京報)

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人民日報海外版:美方應收起不切實際的幻想

摘要 【人民日報海外版:美方應收起不切實際的幻想】人民日報海外版刊文稱,中美經貿磋商牽動世界目光。展望未來,中方態度明確:中美應秉持相互尊重、平等互利的精神,本着善意和誠信,通過磋商解決問題,縮小分歧,擴大共同利益,共同維護全球經濟穩定和發展。需要強調的是,任何國家都有自己的原則,對於重大原則問題,中國決不退讓。對此,美方應收起不切實際的幻想,保持必要的清醒,在尊重對方發展道路和基本制度的基礎上推動磋商、解決分歧。

中國政府6月2日發布了《》白皮書,這是繼去年《關於中美經貿摩擦的事實與中方立場》白皮書後,中方再次以白皮書的形式就中美經貿話題發聲。此次白皮書8000多字的篇幅,聚焦主題,實事求是,以理服人,不僅系統介紹了中美經貿磋商的基本情況,闡明磋商每次挫折的責任全部在美方,也再次強調中方始終堅持平等、互利、誠信的磋商立場,向外界傳遞了堅決捍衛國家和人民利益的決心與態度。

中美經貿磋商牽動世界目光。作為世界的前兩大經濟體,中美經貿關係不僅事關兩國人民根本利益,也事關世界繁榮與穩定。對於兩國經貿分歧和摩擦,中國願意採取合作的方式加以解決,推動達成互利雙贏的協議。然而,在磋商過程中,美國政府得寸進尺,採取霸凌主義態度和極限施壓手段,堅持不合理的高要價,堅持不取消經貿摩擦以來加征的全部關稅,堅持在協議中寫入涉及中國主權事務的強制性要求,多次出爾反爾、不講誠信,導致磋商再三經歷波折。令人大跌眼鏡的是,美方竟然顛倒黑白,企圖把磋商受阻的髒水,潑在中方身上。美國一些政客,在多個場合給中方貼上“倒退”“背棄”等標籤。然而,公道自在人心,事實勝於雄辯。白皮書詳細列舉了美方三次出爾反爾的事實,將鐵的真相昭示於天下,也再次向世人證明:美國政府指責中國在磋商中“開倒車”完全是無稽之談。

“你輸我贏”的零和博弈思維,在經濟全球化的大背景下沒有出路。美國對中國採取的貿易限制措施不利於中國,也不利於美國,更不利於全球。先看雙邊經貿合作,美國的關稅措施已導致中國對美出口額連續5個月下滑,今年前4個月同比下降9.7%;中美經貿摩擦帶來的不確定性使兩國企業對開展投資合作持觀望態度,中國對美投資持續下滑,美國對華投資增速也明顯降低。再看美國國內市場,加征關稅措施不僅沒有推動美國經濟增長,反而提高美國企業生產成本,抬升美國國內物價,影響美國經濟增長和民生。美國全國零售商聯合會研究显示,僅對中國傢具徵收25%關稅一項,就使美國消費者每年多付出46億美元的額外支出。

美方貿易霸凌行徑,也在給全球帶來負能量。美國採取的一系列貿易保護措施,違反世界貿易組織規則,損害多邊貿易體制,嚴重干擾全球產業鏈和供應鏈。當前,全球經濟尚未完全走出國際金融危機的陰影,美國政府升級經貿摩擦、提高關稅水平的行為可能導致全球經貿秩序紊亂,把全球經濟拖入“衰退陷阱”的泥潭。國際貨幣基金組織4月發布的《世界經濟展望》報告,將2019年全球經濟增長預期從2018年預計的3.6%下調至3.3%,並表示經貿摩擦可能會進一步抑制全球經濟增長,繼續削弱本已疲弱的投資。

極限施壓唬不住人,保護主義更解決不了問題。展望未來,中方態度明確:中美應秉持相互尊重、平等互利的精神,本着善意和誠信,通過磋商解決問題,縮小分歧,擴大共同利益,共同維護全球經濟穩定和發展。磋商需要雙方相互理解和共同努力,有了相互尊重、平等互利、相向而行、誠信為本的良好環境,才能讓磋商向著成功更進一步。需要強調的是,任何國家都有自己的原則,對於重大原則問題,中國決不退讓。對此,美方應收起不切實際的幻想,保持必要的清醒,在尊重對方發展道路和基本制度的基礎上推動磋商、解決分歧。

任何挑戰都擋不住中國前進的步伐。正如白皮書所說,面對各種風險和挑戰,中國有信心迎難而上,化危為機,開拓一片新天地。無論形勢如何發展變化,中國都堅持做好自己的事情。通過改革開放發展壯大自己,是應對經貿摩擦的根本之道,一個更加開放的中國,將同世界形成更加良性的互動,帶來更加進步和繁榮的中國和世界。在此,也再次奉勸美方,合作是中美兩國唯一正確選擇,共贏才能通向更好的未來。希望美國同中國相向而行,共同推進以協調、合作、穩定為基調的中美關係,增進兩國和世界人民福祉。

(文章來源:人民日報海外版)

(責任編輯:DF155)

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利可資產潘瑋傑:地方債市場化利於債市發展 可轉債或迎來配置時機

摘要 【利可資產潘瑋傑:地方債市場化利於債市發展 可轉債或迎來配置時機】潘瑋傑在接受採訪時表示,截至今年4月底,地方債市值已達到19萬億元,佔到債券市場總市值的21%左右,地方債已經成為了國內債券市場的第一大品種。未來,地方債的發展一定會關係到整個債券市場的發展前景。

本期嘉賓介紹:潘瑋傑,泰興基金研究部及總裁辦,總經理助理,目前擔任上海利可資產管理有限公司執行董事,多年來深入研究國際宏觀經濟體系,具備國際化視野。十五年國內證券從業經驗,擅長從宏觀角度分析市場行為,深耕國內債券市場,2013年至2018年複合增長率超過11%。

作為在證券行業15年的資深專家,他如何看待當前的債券市場行情?如何理解近期地方債的提前發行?未來債券市場的投資機會有哪些?在近期股市不斷調整背景下,未來市場又將如何表現?對此,東方財富網邀請到了上海利可資產執行董事潘瑋傑先生做客《財富觀察》欄目,跟大家分享精彩觀點。

潘瑋傑在接受採訪時表示,截至今年4月底,地方債市值已達到19萬億元,佔到債券市場總市值的21%左右,地方債已經成為了國內債券市場的第一大品種。未來,地方債的發展一定會關係到整個債券市場的發展前景。

對於股市,潘瑋傑認為目前股市的調整下跌是正常且良性的,不會出現像去年那樣的大跌幅。對未來市場走向持樂觀態度,看好醫藥股的長期前景。

以下為採訪實錄:

主持人:觀眾朋友們大家好,歡迎收看這一期的財富觀察,今天來讓我們一起認識上海利可資產管理有限公司執行董事潘瑋傑先生,首先我們通過短片來認識一下潘老師。我們歡迎潘老師做客,潘老師您好。

潘瑋傑:主持人好,大家好,非常榮幸能夠有這樣一個機會來到東方財富,也感謝東方財富提供這樣的機會和平台。

主持人:2019年活躍的不僅僅是我們股票市場,債券市場也是同樣蓬勃發展,對於目前的一個債券市場,我們潘老師是如何看待的?

潘瑋傑:主持人剛剛提到這兩年債券市場發展的速度確實是非常快,從我們自己的角度上來說,比如說到去年年底,債券市值的餘額已經達到了89萬億,而同期的股票市值是55萬億。中國的債券市場現在在世界上排第三,僅僅位列美國和日本之後。所以中國的債券市場,已經成為了一個在世界範圍內非常有影響力的債券市場。

有可能觀眾會問這個債券基礎的東西,債券的定義,其實它簡單來說就是一個債權債務的憑證。是各種各樣的發債主體向我們債權持有者,規定一個固定的利率,向債權持有人支付本金和利息這樣一個債務憑證。中國的債券市場經過了二十多年的發展,確實是已經成為了一個影響力非常大的債券市場。

主持人:謝謝老師的一個梳理,對於我們債券市場一個基礎講解,以及我們現在目前的一個狀況,我們剛剛老師也是詳細講解到了。我們也是注意到股票市場近期也是有所調整,在此之下,可轉債市場也是受到了一定程度的關注。對於可轉債市場,老師是怎樣看待的?

潘瑋傑:我首先解釋一下可轉債這個定義,對一般普通投資人來說,它有可能會對公司的股票也好,債券也好有一定的熟悉。但是對可轉債來說,其實它是既具有債券這樣一個基本性質,同時它又具備了一定的股票的性質。這個二重性主要是體現在除了它的債券基本性質之外,它還規定了一個條款,就是可以在某一個價格上,公司債券可以轉換成公司的股票。這個就相當於是除了持有一個公司債券以外,還給你了一個免費的公司的股票的看漲期權。所以可轉債就具備了一個債券的防守性和股票看漲期權的一個進攻性,今年確實可轉債市場發展速度也非常快。去年我們的可轉債市場,一共才一百二十七支,但是在今年短短四個多月,五個月不到的時間,現在的可轉債數量已經上升到一百八十個,市場規模已經超過了四千億元。可轉債可以說也是作為一個重要的補充,為上市公司融資提供了一個非常好的途徑,當然也為投資者投資提供了一個非常好的品種。

主持人:由於存在大量的一個流動資金,亞洲的一個債券市場也確實是蓬勃發展。對於中國債券市場的一個發展情況,潘老師能不能詳細解讀一下?

潘瑋傑:中國債券市場的存續時間其實已經很長了,主要的發展階段是有三個階段。第一個階段,我們在改革開放以後,從1981年開始,一直到1991年這十年當中,這時候的債券主要是以櫃檯交易這個模式為主的,特別是銀行的櫃檯交易。大家很熟悉的國庫券,就是這個時期一個非常主要的債券品種。

第二個時期,從1991年以後,一直到1997年,六到七年左右時間,這段時間就延伸出來一個新的,我們稱為櫃檯交易之外的場內市場,就是初步形成了一個債券交易的市場,場內和場外市場並存這麼一個格局。到了1997年以後,以銀行間債券交易市場設立作為一個標誌,中國的債券市場進入了一個高速發展的時期。特別是2004年以後,中國的債券市場規模不斷的擴充。我們剛剛講到債券市場和股票市場比較,債券市場從2011年以後,總市值首次超過了股票市場。現在已經達到了一個八十九萬億,接近九十萬億這麼一個體量,這個是我們國家債券市場大致發展的脈絡,分成三個階段。

從市場的制度發育也好,制度的成熟度上來說也好,我提一個時間點,是從2012年開始。2012年我們債券的市值首次超過了股票市值以外,還發生了一個標誌性的事件,當然這個大家現在在理解上面,2014年以後就發生了第一起國內公募債券的事實上的剛性兌付被打破了,超越太陽能,這也是我們上海的一家上市公司。雖然最終這一例的債券違約事件最後是解決了,但是它是中國的債券市場打破剛性兌付的一個標誌性事件。往往在國際經驗上比較上來說,如果債券市場能夠打破剛性兌付,投資者能夠從更理性的角度上來說對債券的價格進行一個風險評估,估值,那這個市場就開始真正進入成熟期了。

主持人:謝謝老師的一個講解,我們也是注意到四月份地方專項債的一個發行及預期,對於這一現象潘老師是如何看待的?

潘瑋傑:這個我認為是一個比較正常的現象,因為今年的地方專項債有一個和往年不同的時間點上的安排,在兩會之前,全國人大常委會就同意了財政部關於提前安排專項債發行這樣一個時間安排,提前了1.59萬億這樣一個體量。所以在時間節點上面,專項債的發行早於往年,導致在一季度的專項債的供給,特別是四月份,一季度以後四月份體量比較集中。

第二點,我認為導致這個現象出現,也和目前的整體的市場利率波動是有一定關係。三月底,四月初以來,正好碰到了我們的市場利率波動比較劇烈一些,大家原來認為貨幣流動性的充足性有可能可以進一步釋放,但是政治局的會議出來以後,對經濟整體好於預期這樣一種判斷,讓市場能夠重新回到一個相對理性的判斷狀態上,導致市場利率出現了一定的波動。這個波動又和原來地方專項債在發行過程當中,它是事先規定好利率的,所以這個當中它和市場利率當中產生了一點價差,導致專項債的發行和最後市場利率定價出現了一定的偏差。但是最近這兩周,又把這個偏差又糾正軌了。所以專項債現在的發行,還是和市場的預期基本又保持一致。

主持人:謝謝我們老師的一個精彩講解,所以說如果你對我們地方專項債的一個關注比較大的話,也是可以仔細聽一下我們老師剛剛的解讀。可能有些朋友比較關注,在我們老師多年的一個投資生涯中,你的一個投資邏輯是什麼?

潘瑋傑:首先因為我是搞宏觀出身,我們的投資領域又是以固定收益債券為主。在我的印象裏面,我覺得投資第一點,最重要的原則,其實很多搞股票投資的投資人也聽到過,比如巴菲特他說投資有三個原則。第一個原則是保證本金安全,第二個原則還是保證本金安全,第三條原則是參考前面兩條原則。所以不管是對股票投資人來說,還是對債券投資人來說,我認為最重要的首要原則就是要能夠保證自己的本金安全。追求一個絕對收益,追求一個資產的安全和業績的穩定。所以在資產配置上,我個人和我們的同事一起,就發展出來一整套以大類資產轉換模型為核心的,自上而下宏觀的這樣一個判斷方式。主要追求的目標,就是能夠在每個年度都獲得一個絕對收益,這個是相對於現在普遍而言的那種相對收益的市場衡量方式而言,是有一個比較大的差別。

主持人:在我們的一個實際情況之中,具體的一個策略,到底如何來落實?

潘瑋傑:這個剛才主持人問到具體落實的問題,我剛才提到自上而下的問題。我就舉一個例子來闡述一下,我們的自上而下這樣一個大類資產轉化模型當中,最重要的就是根據不同的維度,比如經濟產出,通貨膨脹的狀況,宏觀政策的狀況。還有包括股票和債券的相對估值體系,這四個維度。然後判斷到底現在這個市場是股票市場會好一些,還是債券市場會好一些,或者其他的大類資產市場會有一些機會。在這個模型指導之下,確定一下大類資產的具體比例,然後再確定一下是股票和債券,到底有多大的投資權重。

講到大類資產的轉化模型,我也舉一個例子。大家一般都會認為股票和債券是有一定的翹翹板效應,股票上漲的時候,債券有可能會下跌,債券上漲的時候,股票有可能會下跌。這個是我們普通投資人的一個印象,回顧中國和美國在過去二十年當中的一個股票和債券市場的情況。確實在2009年之前,都出現過相當長一段時間的股票和債券的一個負相關,就是剛剛講的翹翹板效應。但是從2009年之後,包括2010年一直到2013年,2014年、2015年也是這樣的狀況。美股和美債完全是同向的正相關關係,就是同漲共跌,這個也是完全打破原來傳統投資理論當中的一些觀點。

國內市場其實也是這樣子,我們也發覺了,比如說2014年和2015年,最近的一次市場大幅上漲也是這個樣子。股票和債券是同向上漲的,當然在2015年以後,股票和債券又發生了一定的背離。但是本身這個現象持續了這麼長時間,這個就需要修整一下原來我們傳統的這些大類資產的理論。從國外成熟市場和國內市場經驗來看,我們就做了一定的修正。不光是一個貨幣流動性的問題,為什麼會發生這個翹翹板現象,我們就深入研究了一下。就發覺股票和債券其實不光和貨幣流動性,貨幣政策一個因素相關,還和其他的經濟產出,通貨膨脹狀況,財政政策等等,幾個維度上都會有一些相關度。特別是當我們的經濟產出也好,通貨膨脹水平也好,宏觀政策這些維度,和市場的本身的一個預期發生了一個價格差異以後,就會導致一些和傳統的投資理論不太一樣的情況出現。

主持人:謝謝老師的講解。我們可以回到現在的市場情況上來,近期的一個外部因素也是依舊存在的。市場上的一個防禦情緒依舊較重,對於當下的一個市場情況,潘老師在未來,你覺得是否會迎來一段的反彈行情?

潘瑋傑:首先從我們的結論上,我們認為其實最近的股市的調整當然受到一部分外部因素的影響。其實也有國內的一些宏觀數據,在四月份,五月份發布了以後,對國內的一些估值上面重新的影響。這個我覺得是非常正常的,這個是第一點。第二點,股市目前的下跌,調整我覺得是非常良性的,也不會有像去年一樣這種狀況,長時間的大幅下跌的狀況出現。主要是基於幾點,一點就是從政策導向上來說,今年的對整體金融市場而言也好,還是對股市而言也好,鼓勵直接融資,然後金融資源向股市進一步傾斜這樣一個指導政策方向沒有發生變化,整體上來說政策上對股市的呵護還是非常溫暖的。

第二就是關於上市公司盈利這樣子一個狀況,我們覺得雖然它是一个中性的一個定義,既對股市上漲不會形成一個刺激性的因素,但是它也不至於會導致股市進一步下跌產生因素,我們認為是中性的。即使現在的四月份,五月份的宏觀經濟數據表明,有可能上市公司的盈利還會有一些調整,但是這個調整應該已經包含在目前兩千八百到兩千九百點之間,這樣一個指數價格當中,預期當中。所以我們認為,並不會出現一個進一步的,由上市公司盈利導致的重估。

主持人:潘老師對於未來的行情還是一個偏樂觀的。

潘瑋傑:我們認為現在估值已經回落了大概12%到14%這樣一個區間以內,從我們的大類資產模型當中有一個重要的指標,就是一個股債的回報比,已經回到了65%左右這樣一個水平。其實也說明股票還是有一定的吸引力,當然要看一些具體的行業和上市公司狀況。

主持人:謝謝老師的一個講解。我們剛剛也是聊了一個行情的大的情況跟走勢,針對於我們的板塊上來說,也有些投資者關注到,現在的市場情況,葯股是否說跌到了一個合理的配置區間,因為也有市場觀點認為,醫藥可能會迎來新一輪的行業周期或者是行業景氣,對於這一觀點老師是如何看待的?

潘瑋傑:葯股長期投資價值我們是非常認同的,醫藥創新在未來的幾年當中,都會成為一個長期的技術演進方向。我們認為從長期價值角度上來說,葯股主要就是源於它的創新葯的研發。這一塊因為中國具有全世界一個最大的人口市場,所以中國的葯股從這個角度上來說,是非常有投資價值的。短期上來看,主要就是葯股現在的盈利狀況,因為受到了醫藥採購流通體制改革一定的影響,導致有一些帶量採購,某一些上市公司的葯價出現了一定的下降。這個在短期之內,會對上市公司的盈利狀況產生一定的影響。更直接的看法,應該找到一個既有醫藥創新的能力,同時它的短期藥品價格又不會受到太大的,帶量採購這樣子影響的上市公司,會更好一些。

主持人:謝謝老師的解讀。我們也是注意到,地方政府債也是有望向市場化的一個發行外部,你是如何看待的?

潘瑋傑:這個結合我們剛剛講到的債券市場的一個整體發展的脈絡,其實從2015年新的預算法正式實施以來,我可以講一組数字,到今年的2019年的4月末,我們整體的債券市值是89萬億。國債在13到14萬億左右,地方債的比例其實已經非常高了,現在已經達到了19萬億,存量規模,政策性銀行也是在15萬億左右。其實地方債已經成為了國內債券市場的第一大品種,所以講到地方債在未來的發展,肯定是會關係到整個債券市場一個發展前景。從我們的角度上來說,地方債的進一步的市場化改革路徑,這個其實是非常重要的。這個改革路徑主要體現在一個就是長效機制,第二個就是它的發行定價,第三個就是它的市場交易機制這三個方面。

我舉一個簡單例子,就是2014年的時候,曾經發生過一次,那個時候也是地方債剛剛發行不久。山東的省政府的地方債,在這個發行過程當中,它的市場利率定價比同期的國債利率還要低10個BP,這個BP我們專業術語就是萬分之一。如果從價格上,顯然這是一種定價錯誤,因為地方政府的信用不可能高於國家信用的。所以這個就是由於當時因為資產荒導致的很多商業銀行也好,金融機構也好,搶購地方債導致的。這個就是在市場發行機制當中,需要進一步市場化改革的一個問題,一個方向。我是覺得接下來地方政府的這些債券,它在發行機制和交易機制上能夠更貼近市場,更符合市場的一般發展規律,肯定會為投資人帶來一個更好的投資標的。

主持人:債券市場的一個發展,在未來是否會存在着一定的左側配置交易機會?

潘瑋傑:提到關於未來債券市場的一個預估問題,我們是認為從三月底開始到四月初的這一段,利率快速上行的一個過程,基本上已經結束了。以十年期國債為例,十年期國債收益率狀況,就像我們平時普通投資人看上證中指,是具有一定代表性的一個利率指數。這個利率我們今年預測區間大概是在3.2%到3.4%這樣一個區間之內,今年最低是達到過3.04%,又在三月底這一段過程當中,快速的上行到了3.43%這樣一個高位。目前又回落了10個BP左右,基本上在3.3%左右。

我們認為接下來就是以一個區間震蕩為主,底的話就是在3.2,頂的話就是在3.4。大家可以結合這樣子一個利率區間,進行自己的債券交易。如果高於3.4以上,你可以結合當時的市場狀況,或者是宏觀的一些狀況做出一些判斷,可以相對來說買入一些。如果是低於3.2的區間,可以拋出一些,可以以這個作為一個參考。

主持人:謝謝老師的一個講解。我們也是注意到可轉債由於自身債股的雙重屬性,也有市場觀點認為,在熊市裡面可轉債屬於進可攻,退可守。對於這樣的觀點,我們老師是怎樣看待的?

潘瑋傑:每一位投資人都希望能夠找到一個投資品種,是能夠超越牛熊的。在股市好的時候也能賺錢,在股市不好的時候至少能不虧錢,這個心情是可以理解的。當然可轉債在目前的估值水平上來說,我們認為可轉債在四月份這一輪調整之後,確實是現在估值水平是相當合理的。我剛剛說了,可轉債它的定義一個債券加上一個看漲期權。從債券的角度上來說,現在我們叫債墊債底已經非常厚了。有一些可轉債的收益率水平已經超過了3%,達到了3.4%,3.3%左右。我不考慮未來這個股票是不是上漲,就光這個債券每年就可以為我帶來3%的利息收入。同時有一些大型公司,比如說有一些大型國有企業它的可轉債。現在這個定價估值,就是在未來的兩到三年以內,如果股票出現了一個20%以上的上漲的話,那它的可轉債對應的上漲幅度也可以達到15%到20%左右。對於某一些大型國有企業來說,我覺得這樣子的權重股定價還是非常有希望的。所以確實是可轉債在未來的這段時間內,我們覺得它的估值水平是很有吸引力的。

主持人:謝謝老師的講解,節目最後有沒有什麼心得想要分享給我們廣大朋友們。

潘瑋傑:主持人講到投資心得的問題,我搞投資也搞了十幾年,在這個過程當中我認為最重要的一點,每一位投資人都應該盡量把自己看得普通一些,不要把自己看成超人,能夠預測市場漲跌,還是要做好自己非常熟悉的事情,着眼於長期回報。如果要講心得的話,這個大概就是一個主要的心得。

主持人:節目最後也是非常感謝我們潘老師的深入講解,今天的財富觀察節目就是這樣了,再次感謝潘總,也感謝大家的關注,我們下期再見。

潘瑋傑:謝謝大家。

(文章來源:東方財富證券研究所)

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紫光國微收購Linxens背後:安全芯片組件龍頭市盈率或低至8倍!

摘要 【紫光國微收購Linxens背後:安全芯片組件龍頭市盈率或低至8倍!】6月2日晚間紫光國微發布公告稱,擬通過發行股份的方式,購買公司同一控制人旗下的紫光聯盛100%股權,價格初步約定為180億元。據了解,紫光聯盛為持股型公司,為收購Linxens相關資產於2018年出資設立,旗下核心資產Linxens主營業務為設計與生產智能安全芯片微連接器、RFID嵌體及天線和超輕薄柔性LED燈帶,是全球銷售規模最大的智能安全芯片組件生產廠商之一。(21世紀經濟報道)

停牌十餘天後,紫光國微的重組預案出爐。

6月2日晚間紫光國微發布公告稱,擬通過發行股份的方式,購買公司同一控制人旗下的紫光聯盛100%股權,價格初步約定為180億元。

據了解,紫光聯盛為持股型公司,為收購Linxens相關資產於2018年出資設立,旗下核心資產Linxens主營業務為設計與生產智能安全芯片微連接器、RFID嵌體及天線和超輕薄柔性LED燈帶,是全球銷售規模最大的智能安全芯片組件生產廠商之一。

Linxens在法國、德國、新加坡、泰國、中國等國家設有運營實體,是在智能安全芯片組件領域技術和市場地位領先的科技公司。

通過收購Linxens,紫光國微將實現上下游整合,已經具備智能安全芯片業務的紫光國微將可同時提供智能安全芯片和微連接器的設計、銷售,提供自主可控的智能安全芯片模組,為國內的政府機構、國有企業和關鍵領域提供自主可控的安全保障。

“自主可控”已經成為當下最為熱門話題,紫光國微的收購預案一經披露,瞬間引發全民熱議,並登上微博熱搜榜。

  180億收購案曝光

方案显示,紫光國微擬通過發行股份的方式向紫光神彩、紫錦海闊、紫錦海躍、紅楓資本和鑫鏵投資購買其合計持有的紫光聯盛100%股權。交易完成后,紫光聯盛將納入上市公司合併報表範圍。

其中,持有紫光聯盛75%股權的紫光神彩,和上市公司紫光國微同屬紫光集團控制下的企業,分別持股紫光聯盛8.33%股權的股東紫錦海闊和紫錦海躍都是紫光集團關聯人趙偉國控制的企業;持股2.78%的鑫鏵投資是紫光集團間接參股的企業。

不過,這並非簡單意義上的“左手倒右手”的收購,此次收購無論是從芯片發展的戰略意義,還是從“物美價廉”的方案來看,都贏得了不少中小投資者的喝彩。

方案显示,交易價初步擬定為180億元。但截至目前,紫光聯盛合計實收資本也為180億元。據媒體報道,2018年7月,紫光集團通過紫光聯盛收購Linxens時,總交易金額約為22億歐元(26億美元)。

  市盈率或低至8倍

儘管紫光國微表示標的公司紫光聯盛盡職調查和審計工作量較大,且適用的國際財務報告準則與境內公司適用的企業會計準則有所差異,並沒有披露本次公司的財務數據,但在早前,紫光國微披露的《日常關聯交易公告》中,曾發布過Linxens2017年經審計的財務數據和2018年未經審計的財務數據。

2017年度,Linxens實現營業收入1.99億美元,凈利潤為9759.0萬美元(約合人民幣6.75億人民幣),凈利率高達49%。

截至2018年9月30日,Linxens未經審計總資產為3.70億美元,凈資產為3.51億美元;2018年1-9月,Linxens實現營業收入1.47億美元,凈利潤為1.00億美元(約合人民幣6.94億人民幣),凈利率高達68%。(未經審計)

同時,21世紀經濟報道記者還從Linxens官網了解到,其2018年總營業額約為4.3億歐元(約為4.81億美元、33億元人民幣),如果按照2017年和2018年1-9月的凈利率折算,其2018年全年的凈利潤約在16億人民幣-22億人民幣之間。

如果按照2017年的凈利潤來測算,此次180億元的收購價對應的收購市盈率約為26.7倍,而如果按照測算的2018年凈利潤測算,此次收購的市盈率則約為8.18倍-11.25倍。

數據显示,集成電路行業上市公司的平均市盈率高達81.35倍,截至最新收盤價,紫光國微的動態市盈率也高達74.5倍,相比之下,Linxens的收購價着實不算高。

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(文章來源:21世紀經濟報道)

(責任編輯:DF512)

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樓市告別小陽春:多地調控政策收緊 二線城市熱度下降

摘要 【樓市告別小陽春:多地調控政策收緊 二線城市熱度下降】機構數據显示,樓市小陽春過後,全國樓市5月份出現了明顯的分化,除個別新興城市外,多數地區房價上漲動力不足,樓市熱度減弱,小陽春終結。與此同時,最近2個月,多地政策再度收緊,海南、廣州、蘇州、合肥等地繼續針對房地產加碼調控。(中國證券報)

機構數據显示,樓市小陽春過後,全國樓市5月份出現了明顯的分化,除個別新興城市外,多數地區房價上漲動力不足,樓市熱度減弱,小陽春終結。與此同時,最近2個月,多地政策再度收緊,海南、廣州、蘇州、合肥等地繼續針對房地產加碼調控。

  熱度下降

58同城、安居客發布《5月國民安居指數報告》显示,5月份全國樓市小幅回暖,67個重點監測城市中,新房價格環比上漲0.44%,二手房環比上漲0.11%。5月份樓市“小陽春”終結,樓市熱度兩極分化,房價上漲動力偏弱。用戶找房行為方面,5月全國新房找房熱度環比下降2.4%,一線城市找房熱度環比微漲0.5%,二線城市出現較大幅度下行,降幅為4.1%。

58安居客房產研究院首席分析師張波表示,5月份樓市整體出現降溫,3月、4月的“小陽春”在5月沒有得到延續,樓市在經歷了春節后的一波小高潮后,漸漸恢復到正常水平。同時北京、上海找房熱度提升更多體現在二手房層面,預計今年二季度一線城市的市場交易量仍將好於去年三、四季度,但房價的上漲動力依然偏弱。

新房市場方面,5月份全國67個主要城市新房均價為16353元/平方米。67城中,有40個城市的新房房價環比上漲。從房價增幅來看,新興城市潛力超過一線和新一線城市,環比增長前五的城市分別是:濰坊、南京、濟寧、揚州、大連。二手房市場方面,5月份全國67個主要城市二手房掛牌均價為15202元/平方米,環比上漲0.11%。67城中有41城二手房掛牌房價環比提升。其中,北京市二手房掛牌價則相對較高,掛牌均價59820元/平方米,深圳及上海緊隨其後。全國二手房房價環比漲幅最高的城市為舟山、洛陽、廈門、吉林、杭州,其中廈門二手房掛牌均價達到45355元/平方米,超越廣州。

  政策收緊預期強

與此同時,多地加強了對房地產的調控措施。中原地產研究中心統計數據显示,2019年5月,全國針對房地產的調控措施高達41次;2019年前5個月,累計調控次數達205次,同比增長近30%。最近2個月,多地政策再次出現明顯的收緊,特別是海南、廣州、蘇州、合肥等繼續針對房地產加碼調控。

此外,5月以來,針對房地產行業的預警、約談、問責機制再次出現。住建部再次強烈發聲,連續2個月針對多城市的房價上漲提示預警。此外,地方調控收緊預期較強。5月下旬,銀保監會公布2019年銀行機構“鞏固治亂象成果、促進合規建設”工作要點,嚴查房地產違規融資。銀監系統再次針對房地產融資等加強監管。

中原地產首席分析師張大偉認為,2018年四季度至2019年一季度,房地產調控整體平穩。信貸增量供應下,部分城市房地產市場出現“量價齊升”的小陽春行情。在此情況下,房地產調控政策從4月中旬開始出現了明顯的收緊趨勢。最近兩個月房地產調控超過百次,密度在歷史看,處於最高階段。

張大偉指出,穩定其實是雙向調節,大漲肯定不是穩定,但暴跌也同樣不是穩定。“穩地價、穩房價、穩預期”是全面調控要求,整體政策基本面依然保持比較緊的狀態。只要信貸政策不出現明顯變動,其他政策的調整對樓市影響有限。未來樓市走向如何,取決於政策層對信貸政策的調控力度。

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(文章來源:中國證券報)

(責任編輯:DF380)

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長線資金持續買入ETF 5月又有147億資金進場

摘要 【長線資金持續買入ETF 5月又有147億資金進場】5月份,在北向資金凈流出額創歷史最高水平和兩融規模減少的背景下,ETF仍是市場重要增量資金流入渠道。當月ETF份額合計增加82.58億份,資金凈流入約147億元。業內人士表示,市場估值優勢仍在,通過ETF定投指數仍有價值。(中國證券報)

5月份,在北向資金凈流出額創歷史最高水平和兩融規模減少的背景下,ETF仍是市場重要增量資金流入渠道。當月ETF份額合計增加82.58億份,資金凈流入約147億元。

業內人士表示,市場估值優勢仍在,通過ETF定投指數仍有價值。

  上周ETF資金小幅流出

剛剛過去的一周(5月27日至31日),上證綜指和深證成指分別上漲1.60%和1.66%,但A股ETF份額未能延續5月以來的增長態勢,總體減少20.91億份,以區間凈值計算,資金凈流出約55.18億元。

主要寬基指數ETF份額均有所減少。數據显示,華夏上證50ETF份額減少7.52億份,南方中證500ETF份額減少2.66億份,華夏滬深300ETF和華泰柏瑞滬深300ETF份額分別減少1.63億份和2.20億份。創業板方面,易方達創業板ETF、華安創業板50ETF份額分別減少6.50億份和1.05億份。

窄基指數中,國泰中證全指證券公司ETF份額增加1.92億份,以上周成交均價計算,資金凈流入約1.75億元。

  5月ETF資金凈流入147億元

雖然最後一周A股ETF資金小幅流出,但並未改變整個5月資金凈流入的態勢。A股ETF5月份額合計增加82.58億份,以區間成交均價計算,資金凈流入約147億元。

南方中證500ETF資金凈流入量最多,達到32.85億元。易方達滬深300ETF、嘉實滬深300ETF、易方達創業板ETF、華夏滬深300ETF資金凈流入量也都超過15億元。

不過,5月份華夏上證50ETF份額減少10.15億份,以區間成交均價計算,資金凈流出約27.80億元。華夏上證50ETF份額的減少令其暫時失去A股ETF規模之王的寶座。截至5月31日數據,華夏上證50ETF尚未翻盤,以當日凈值計算,華夏上證50ETF規模為431.89億元,南方中證500ETF規模為439.95億元。

值得注意的是,5月份北向資金和兩融資金流出較多。數據显示,5月份北向資金凈流出536.74億元,創陸股通開通以來的最大單月凈流出。融資融券方面,截至5月30日,兩融規模較四月底減少336.99億元,其中融資餘額減少340.31億元,融券餘額增加3.33億元。在此背景下,A股ETF成為市場重要的增量資金來源。

  ETF結構性變化顯著

截至5月底,今年以來A股ETF份額合計增加32.46億份,雖然未能延續去年的爆髮式增長態勢,但結構性變化顯著。

具體看,窄基指數中的券商類ETF、軍工ETF、信息技術ETF份額增長明顯。例如國泰中證全指證券公司ETF份額增加42.04億份,增幅116.53%;國泰中證軍工ETF份額增加13.62億份,增幅139.09億份。

寬基指數中,部分滬深300ETF產品發力,份額增長明顯。例如國壽安保滬深300ETF份額增加39.99億份,增幅達543.49%;易方達滬深300ETF份額增加14.38億份,增幅37.96%;嘉實滬深300ETF份額增長10.05億份,增幅17.94%。

在份額減少較多的A股ETF中,華夏上證50ETF和華泰柏瑞滬深300ETF兩個頭部產品減少明顯,分別減少41.60億份和18.05億份。此外,易方達創業板ETF減少11.05億份,華安創業板50ETF份額減少63.05億份,減幅達30.03%。

  長線資金持續買入

A股5月整體維持震蕩走勢,上證綜指向上未能突破月初跳空低開缺口,向下儘管多次回踩,但也未能回補2月25日的跳空高開缺口。

在窄幅波動行情中,重倉參与難度較大。業內人士表示,儘管面對外部不確定因素,但考慮到調整之後A股估值優勢再度凸顯,當前仍是投資ETF的較好時機。

PE(TTM):全A、主板、滬深300(整體法,剔除負值)

圖片來源:國金證券

北京某指數基金經理表示,當前主要指數的估值仍在歷史平均水平以下,採用定投方式投資寬基指數ETF是較好的參与方法,長期看賺錢的概率很高。

目前看,長線資金持續買入ETF的趨勢仍將持續。

數據显示,在可統計的109隻ETF產品中,2017年底持有人戶數合計為64.20萬人,但2018年底持有人戶數合計達145.86萬人,增幅達127.21%。

一位業內人士表示,相比普通基金的申購費和贖回費,投資ETF的成本很低,可以直接在股票賬戶中買賣,費用比一般股票交易更低,但需注意選擇交易量較大、流動性較好的頭部ETF。

  機構策略>>>

(文章來源:中國證券報)

(責任編輯:DF155)

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人民日報:當下資本市場最關注的科創板正越走越近 五個角度深入了解

摘要 【人民日報:當下資本市場最關注的科創板正越走越近 五個角度深入了解】當下資本市場最受關注的是什麼?相信很多人會毫不遲疑地說:“科創板”。從去年11 月黃浦江畔的宣告,到5 月20 日已有110 家企業申請材料被受理,5月22 日起在全天候測試環境中開展新一輪科創板業務專項測試,科創板的推進可謂緊鑼密鼓。隨着科創板的腳步越來越近,蓋在這個資本市場大家庭新成員頭上的面紗也正一層層被揭開。(人民日報)

當下資本市場最受關注的是什麼?相信很多人會毫不遲疑地說:“科創板”。從去年11 月黃浦江畔的宣告,到5 月20 日已有110 家企業申請材料被受理,5月22 日起在全天候測試環境中開展新一輪科創板業務專項測試,科創板的推進可謂緊鑼密鼓。隨着科創板的腳步越來越近,蓋在這個資本市場大家庭新成員頭上的面紗也正一層層被揭開。

科創板因何而生?

為科技創新帶來更多資本“生力軍”,也是資本市場的改革“試驗田”

面對科創板這個新生事物,人們首先會問,為什麼要設立這個板?

這個問題的答案,事實上就是科創板的定位。定位是科創板建設的前提和基礎,也是科創板建設的目標與方向。

用3個詞可以概括科創板的定位——“三個面向”“主要服務”“重點支持”。具體而言,就是“面向世界科技前沿、面向經濟主戰場、面向國家重大需求”,“主要服務於符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業”,“重點支持新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保以及生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業”。這寥寥數語揭示了科創板的國家戰略屬性、科技創新屬性和產業領域屬性。

這樣的定位並不是主觀設想的結果,而是應客觀現實需要而生。服務實體經濟發展是資本市場的天然使命,但在不同發展階段,這一使命的具體內涵也在不斷變化。進入高質量發展階段,經濟轉型升級的要求更加迫切,相應地,資本市場的發力點也應更聚焦於此。

對於科技創新,科創板將帶來更多的資本“生力軍”。

與A股現有板塊相比,科創板是多層次市場的重要補充,同現有板塊之間存在較大的互補性和差異性。科創板更聚焦於科技創新特徵明顯、主要依靠核心技術開展生產經營、具有穩定的商業模式、市場認可度高、社會形象良好的企業。

百度研究院院長、深度學習技術及應用國家工程實驗室主任王海峰表示,重大科技攻關、搶佔行業前沿高地等科技創新具有投入人力多、資金需求大、持續時間長、有一定風險等特點,離不開長期的資金投入,資本市場的支持和認可是科技創新的重要保障。“科創企業很多都遇到過資金困難時融資渠道比較少的難題,而科創板的推出有利於改善科技創新企業的資本環境,有利於中小型科技企業的融資,補齊了資本市場服務科技創新的短板”。

與境外市場服務創新企業的板塊相比,科創板導向更明確、特色更鮮明。境外證券市場服務科技創新企業的板塊,定位描述大都基於企業規模或未來成長預期,較少關注科技創新企業的核心技術。相比之下,科創板的導向性和產業性更明確。

武漢科技大學教授董登新說,科創板開啟了一個創新型企業“唱主角”的子市場,將極大地激勵創新型企業發展,助推科技創新,成為中國經濟轉型、產業升級的重要抓手。

對於資本市場,科創板將成為有探索性的改革“試驗田”。

今年1月,科創板的整體制度設計公布時,很多人都驚訝於改革的力度和深度。的確,設立科創板並試點註冊制,是資本市場的一項增量改革。圍繞發行、定價、交易、信息披露、退市等資本市場運行的關鍵點,科創板的創新都引人關注,有些地方突破的力度還非常大。正如證監會負責人所說,科創板不是一個簡單的“板”的增加,它的核心在於制度創新、在於改革,要發揮科創板改革“試驗田”的作用,形成可複製可推廣的經驗。

新時代證券首席經濟學家潘向東表示,科創板改革“試驗田”的作用,主要體現在針對資本市場存在的不足進行大膽改革創新,實施註冊制改革、強化退市制度等,為改革積累經驗。另一方面,科創板作為增量改革也能夠避免對現有板塊造成重大影響。

當然,萬事開頭難。市場人士認為,與傳統行業的企業相比,科創板企業的技術迭代快、發展不確定性大,科創板自身的制度創新也需要磨合期、試驗期,在發展初期,不排除可能會出現這樣那樣的問題。既然是“試驗田”,就需要給予一定的包容度和寬容度,允許闖、允許試,在不斷的探索中成長。

科創板有何新意?

試點註冊制改革,允許未盈利企業上市,設置差異化的上市標準,交易制度更加市場化等等

科創板的使命,是為了更好地支持科技創新。事實上,科創板本身就是一個重大創新。

科技創新具有投入大、周期長、風險高等特點,離不開長期資本的引領和催化。資本市場對於促進科技和資本的融合、加速創新資本的形成和有效循環,具有至關重要的作用。這些年,我國資本市場在加大科技創新支持力度上,已經有很多探索和努力,但二者的對接仍有一些“縫隙”,一些發展勢頭良好的創新企業因此遠赴境外上市。要實現無縫對接,需要資本市場制度的系統創新。

科創板允許未盈利企業發行上市,也是市場實踐邁出的一大步。一些科技創新企業在關鍵核心技術上取得突破或階段性進展,擁有良好發展前景,但受困於財務指標,上市需求難以得到滿足。這樣的“尷尬”,在科創板上將不復存在。需要說明的是,允許未盈利企業上市不是制度規則的創新,在此之前,去年的創新企業試點意見,已有規定。證券法也不禁止未盈利企業上市。

針對科技創新企業的特點和需求,在市場和財務條件方面,科創板引入“市值”指標,與收入、現金流、凈利潤和研發投入等財務指標進行組合,設置了5套差異化的上市標準,可以滿足在關鍵領域通過持續研發投入已突破核心技術或取得階段性成果、擁有良好發展前景,但財務表現不一的各類科創企業上市需求。

董登新認為,科創板的制度創新體現了非常強的包容性。5套上市標準的並列,能夠比較好地適應各個行業、各種業態創新企業的情況。

東方證券首席經濟學家邵宇表示,科創板交易制度更加市場化,從原來的漲跌停板限制,變成前5個交易日沒有漲跌停板,後續漲跌幅限制也放寬了。科創板還設立了一定的投資者門檻,讓比較有經驗的投資者參与這個市場,其他中小投資人則可以通過基金的方式參与,這有利於市場穩定運行。

退市方面,對交易量、股價、股東人數等不符合條件的企業依法終止上市,不適用單一的關於連續虧損終止上市的標準,對連續被出具否定或無法表示意見審計報告的上市公司實施終止上市,嚴格實施重大違法強制退市制度,不適用暫停上市的規定,應當退市的直接終止上市……科創板的退市制度被稱為“史上最嚴”。潘向東說,通過建立完善的退市制度標準,有助於完善我國資本市場優勝劣汰機制,推動投資者形成價值投資理念。

此外,科創板允許存在特殊表決權的股權結構的企業上市。所謂“特殊表決權股權結構”,是指科技企業可以發行具有特別表決權的類別股份,每一特別表決權股份擁有的表決權數量大於每一普通股份擁有的表決權數量。通過這種方式,有利於科技創新企業保證創始人團隊、技術人員等對公司的決策權和話語權,避免股權過度稀釋,為科技創新企業帶來良好預期,促進企業將更多精力投入到主業發展當中。

註冊制帶來什麼?

在嚴把上市公司質量關的前提下,更加註重以信息披露為中心,讓企業給市場一個“真實”的自我

註冊制與以前的核准制區別在哪?註冊制下還要不要審,怎麼審?談及註冊制時,大家首先會想到這些問題。

5月27日,科創板上市委第一次審議會議公告發佈於上交所網站,深圳微芯生物科技股份有限公司(以下簡稱“微芯生物”)、安集微电子科技(上海)股份有限公司(以下簡稱“安集微电子”)、蘇州天准科技股份有限公司(以下簡稱“蘇州天准”)3家企業成為首批上會的企業。

對於這3家企業的入選,市場表示有些出乎意料。因為從排隊次序看,這3家均不在首批受理隊列中,微芯生物的受理時間是3月27日、安集微电子3月29日獲受理、蘇州天准4月2日獲受理。其次,這3家企業中僅有微芯生物做了三輪問詢,安集微电子和蘇州天准僅有兩輪問詢。第三,這3家企業並不算受理大軍中最具“星相”的,尤其是安集微电子和蘇州天准,在公開媒體的曝光率很低。

出乎意料的同時,又覺得情理之中。“這才是註冊制下的常態。”在資深投行人士王驥躍看來,這3家公司首批上會,唯一原因是對問詢的充分回復。

以信息披露為中心的審核問詢,是從投資者需求出發。即發行人和中介機構應該以投資者投資需求為導向編製招股說明書,為投資者作出價值判斷和投資決策提供充分且必要的信息,保證相關信息的內容真實、準確、完整。

5月20日,微芯生物成為首家披露第三輪審核問詢函與回復的科創板受理企業。

這個“第一”來得不容易。3月27日,微芯生物成為第二批獲科創板受理企業,在首輪問詢中,微芯生物共被問及41個問題,涵蓋公司股權結構、董監高等基本情況以及公司核心技術、公司業務、公司治理與獨立性、財務會計信息與管理層分析、其他事項等。對於上交所第二輪問詢的回復,雖然問題僅14個,但微芯生物的回復逾10萬字。

在第三輪問詢中,上交所的問題明顯少了很多。不過,微芯生物被繼續追問實際控制人認定相關問題、風險因素、其他信息披露問題等三大事宜。

蘇州天準是一個非常典型的案例。一位行業分析師指出,與很多獲受理企業一樣,該公司招股書對核心技術的披露停留在描述性用語上。但在二輪問詢中,企業對其核心技術的描述進行了充分論證。比如,清晰闡述了其競爭對手同類產品性能指標相關數據獲取途徑的真實性和時效性,並提示了可能存在無法獲取到競爭對手真實數據的風險等。

從全程公開的問詢,到后發企業先至的“彎道超車”,結合企業回復問詢的導向,註冊制下的審核模式有了大致的輪廓。股票本質是一種商品。但與一般商品不同,股票是一種權利憑證,買賣股票不像買賣一般商品,可以通過直接查驗、對比、觀察有無瑕疵,來判斷品質的好壞。要判斷股票的投資價值,必須基於與股票相對應的企業資產、經營、財務等公開披露信息。

註冊制簡單來講,就是在滿足基本條件的前提下,通過真實、準確、完整、及時、公平的信息披露,使投資者在更好的信息環境中作出投資決策,使企業更加便捷地獲得融資。實現的路徑是堅持以信息披露為中心的理念,將部分發行條件轉化為嚴格的信息披露要求,通過提出問題,回答問題,不斷豐富完善信息披露內容,震懾欺詐發行,便利投資者在信息充分情況下作出投資決策。

中泰證券首席經濟學家李迅雷表示,與核准制相比,註冊制突出市場導向、強化市場約束,切實發揮市場機制的主導作用。

華興資本集團董事長包凡說,註冊制下的審核,在堅持發行人的基礎誠信責任和中介機構把關責任的前提下,把對企業質量的判斷責任很大程度上交還給市場,交還給中介機構和投資者。審核也會關注發行人的質量,但更多是從信息披露角度讓發行人把公司真實情況說清楚、講明白,發揮市場主體在企業質量判斷上的作用,讓市場做出判斷和選擇。

一輪輪的問答互動,促使企業向市場展示出自己的“真實”形象。從目前已披露的信息看,首輪問詢問題多而全,目的是最大限度地把企業整體狀態呈現在市場和投資者面前;二輪問詢以及此後可能會有的進一步問詢,則是要求企業對重點問題作進一步的說明。首輪和遞進式的多輪問詢,構成了註冊制下以信息披露為核心的發行上市的一種新的重要方式。

如何避免不理性?

定價更多依靠市場機制,用制度防範非理性,監管上需嚴防股價操縱與股票炒作

保持市場的理性狀態,直接關係到科創板的平穩推出和運行。自設立科創板消息發布以來,科創板“影子”股在A股市場受到熱捧,相關行業或類型的股票估值較高。科創板股票發行以“市場主導、強化約束”為原則,建立市場化詢價方式。這一制度能否實現科創板新股發行的合理定價?A股歷史上的“三高”現象(高發行價、高市盈率、高超募資金)會不會重現?

李迅雷表示,科創板強調發揮市場機制的作用,發行價格主要通過市場化方式決定,同時強化市場有效約束,對於科創板企業的定價不能簡單地採取市盈率指標來衡量。在市場化定價原則下,新股價格將通過向專業機構投資者詢價定價方式產生,在突破性的制衡制度框架下,市場博弈的有效形成將有利於抑制新股上市后股價遭受“爆炒”的現象。

發行定價能否合理?

針對這一點,科創板在制度上精心設計了6道“安全閥”。第一道,全面採用市場化詢價定價方式,將詢價對象限定在證券公司等7類專業機構。同時,提升報價約束和定價專業性,壓實“買者自負”責任。第二道,沿用現行剔除最高報價規定,設置同一網下投資者報價區間,防止網下投資者為博取入圍隨意報價、報高價的“搭便車”行為。第三道,重視網下投資者報價平均水平、中位水平參考性定價,設置梯度風險警示機制,審慎合理確定發行價格。第四道,要求路演推介時主承銷商的證券分析師應當向網下投資者出具投資價值研究報告,發揮投資價值研究報告對發行定價的引導作用。第五道,鼓勵發行人高管員工參与戰略配售,引入保薦機構子公司“跟投”機制,平衡一級市場買賣雙方力量。第六道,設立科創板股票公開發行自律委員會,充分發揮指導建議作用等。

董登新認為,要相信投資者,相信市場,過高定價意味着風險,只要把市場的決定性作用發揮出來,市場力量最終會將不合理的定價拉回。應當充分發揮市場機製作用,讓市場自我修復,自我調節。

“炒新”熱潮會不會出現?

縱觀境內外市場,無論是成熟市場還是新生市場,但凡有新板塊問世,往往帶來“炒新”潮。市場人士認為,科創板的交易機制設計在抑制“炒新”上能夠發揮一定效果。科創板一級市場的定價更加市場化和合理,二級市場藉助一級市場明顯過低定價來進行炒作的模式已無基礎。寬鬆的價格博弈空間,可以大幅提高潛在價格操縱者的操縱成本,抑制A股“打板”炒作行為的出現。

邵宇表示,如果發股票時規定了市盈率上限,二級市場就會有炒新股的衝動。對於科創板來說,則會是一個均衡博弈的過程。經歷市場的一定起伏后,相信定價會回到一個比較合理的區間,主要還是來自於對公司基本面的價值判斷。

二級市場會不會過度炒作?

科創板對防止炒作已有一定安排。比如,上市首日放開融券、上市后的前5個交易日不設漲跌幅限制、其他時間競價交易漲跌幅放大至20%等,一定程度上緩解了買賣力量失衡和抗操縱能力不足帶來的“單邊市”現象。

然而,也有市場人士認為,科創板開板初期存在出現爆炒的可能性,而爆炒后的結果就是快速下跌,導致市場波動較大。對此,需要從監管上嚴防股價操縱、股票炒作等異常交易行為,明確科創板異常交易監管規則,規範市場交易行為,對異常交易行為形成有效震懾。

各方責任如何壓實?

釐清權責邊界,壓實市場主體責任,提高違法違規成本

境內資本市場從無到有的短短29年裡,市場高速發展的成就舉世矚目,高速發展后積累下的弊端成為改革再出發的目標。責任意識,在設立科創板並試點註冊制的改革進展中頻頻閃現。體制機制的改革方式可以有很多探索,而培育一個良性成長的市場生態,釐清市場各方的權責邊界,每個參与主體肩負起應有的責任,形成資本市場的信譽文化,任重道遠。

在註冊制下,發行人和市場機構被賦予了更多的權利,也承擔更大的責任。發行人是信息披露的第一責任人,承擔基礎誠信責任,發行人必須確保披露內容的真實性、準確性和完整性,對於信息披露內容存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏的,應當承擔法律責任。中介機構肩負的是專業把關責任,確保中介機構依法履職、恪盡職守是事關註冊製成敗的關鍵所在。特別是,科創板註冊制更加強化了對發行人控股股東、實際控制人和董監高的責任追究。因為投資者往往基於對其的高度信賴作出投資決策。

3月22日科創板企業正式受理,5月21日證監會、上交所開出科創板首張“罰單”,這張“罰單”便是開給了中介機構。對中金公司保薦代表人萬久清、莫鵬採取出具警示函的行政監管措施和通報批評的紀律處分,對中金公司採取書面警示的監管措施。其原因是兩名保薦代表人擅自多處修改了招股說明書中有關經營數據、業務與技術、管理層分析等信息披露數據和內容,未按要求告知審核人員,並同步多處修改了上交所問詢問題中引述的招股說明書相關內容。

雖然不存在造假的主觀故意,但這反映出相關責任人對業務規則和程序規範的忽視,對此證監會、上交所進行了嚴厲處罰問責。“我認為這是監管機構傳遞了一種導向,昭示着資本從業人員必須直面一個新時代的到來。”一頭部券商投行負責人說道。這名經歷過數次IPO改革的投行“老人”坦言,現在科創板的審核理念和工作模式,對他來講也是很大的挑戰。第一,科創板要求,招股書要讓買這家公司的人看得懂。而中介機構從業人員多是金融、會計或法律專業畢業,對於處於科技前沿的很多專業性問題不夠了解。第二,科創板設計了很多新的制度來進行中介責任的約束,比如大幅提高機構網下配售比例等,“讓市場各參与主體形成良性博弈,內生的就會產生很多利益制衡,驅使定價更理性。”

這兩點,在記者採訪的很多中介機構多有提及,這是放置於審核問詢現階段的最主要挑戰。但更值得關注的是,將對整個市場價值觀和法治觀產生巨大衝擊的“提高違法違規成本”的命題,而且邁向這個時點的腳步已然驟急。

華安基金首席經濟學家林采宜說,落實市場主體的誠信責任,不僅要大幅度提高行政罰款和刑事罰金數額及提高刑期,更要改革完善民事賠償責任制度,推動集體訴訟制度的落地,加大違法失信行為的聯合懲戒力度,讓失信人損失慘重、讓投資者有效地獲得經濟補償或賠償。

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(文章來源:人民日報)

(責任編輯:DF070)

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人民日報:當下資本市場最關注的科創板正越走越近 五個角度深入了解

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1090隻A股“入富”的財富效應 第一階段100億美元望流入

摘要 【1090隻A股“入富”的財富效應 第一階段100億美元望流入】繼MSCI之後,全球第二大指數公司富時羅素(FTSE Russell)也宣布將於今年6月正式納入中國A股。5月25日,富時羅素在其官網宣布,將A股納入其全球股票指數系列(FTSE GEIS),這次變動將於6月24日A股開盤后正式生效。(國際金融報)

繼MSCI之後,全球第二大指數公司富時羅素(FTSE Russell)也宣布將於今年6月正式納入中國A股。

5月25日,富時羅素在其官網宣布,將A股納入其全球股票指數系列(FTSE GEIS),這次變動將於6月24日A股開盤后正式生效。

根據富時羅素方面向《國際金融報》記者獨家證實,最終名單實際共有1090隻A股入選,其中包括292隻大盤股、422隻中盤股、376隻小盤股。

此舉將為A股市場帶來巨大的增量資金,預估第一階段將有100億美元資金流入A股市場。

  分三批次納入

根據富時羅素公布的文件,納入A股的第一階段將分為三個批次:2019年6月納入其中20%,2019年9月納入40%,2020年3月納入40%,並且涵蓋大、中、小盤股票。從納入比重看,在第一階段,A股將佔到富時羅素新興市場指數比重的5.59%,而最終A股的納入因子也將從5%提升至25%。

此前,多家媒體都報道富時羅素納入1097隻A股,但富時羅素方面向《國際金融報》記者證實,最終納入1090隻A股,原定的7隻微盤股雖然符合審核條件,但不在納入範圍內。此次納入範圍只覆蓋大、中、小盤,包括292隻大盤股、422隻中盤股和376隻小盤股。

其中,榮晟環保(603165)、花王股份(603007)、永安行(603776)、浙江世寶(002703)、大元泵業(603757)、新五豐(600975)、永藝股份(603600)七隻微盤股,暫未被列入納入範圍。

值得注意的是,富時羅素是第一個宣布將創業板納入國際指數的公司,因為該公司認為創業板是全球投資者投資A股的重要組成部分。

富時羅素在官網中提到,“一個常見的誤解是,創業板公司都是初創型公司,但如果仔細研究創業板公司,就很容易證明這種說法並不真實。在過去十年裡,中國創業板在不斷髮展,而創業板所包含的公司也在不斷髮展。今天,除小型公司外,創業板還有許多大中型股票。例如,在2019年3月的指數評估中,創業板的溫氏股份就被納入了富時中國A50指數,而這個指數是囊括滬深兩地50家最大上市公司的超級大盤指數。這也體現了創業板對海外投資者投資A股的重要性”。

此次納入將通過“互聯互通”機制下的“北向通”實施,同時也會為A股市場帶來巨大的增量資金。

富時羅素亞太區董事總經理白美蘭(Jessie Pak)在接受《國際金融報》記者採訪時表示,“在納入的第一階段將有大約100億美元的被動資金流入,而這隻是‘純粹的被動管理資金’。我們無法預測主動管理資金,但我們相信中國市場會更加開放和完善,中國A股市場也將成為全球資產配置不可或缺的一部分,未來會有更多的國際資金進入中國市場。”

而富時羅素 CEO 麥思平此前也表示將會繼續與全球客戶合作,提供指數基準和分析解決方案,以促進對中國地區股票和固定收益的投資。

  具有里程碑意義

富時羅素是繼MSCI后的全球第二大指數公司,目前約有15萬億美元資產都以富時羅素指數為基準。30餘年來,世界主要資產所有機構、資產管理機構、ETF發行方和投資銀行都在使用富時羅素指數作為其投資表現的基準和開發投資基金、ETFs、結構性產品和指數衍生品。

中國證監會副主席方星海曾表示,“A股成功納入富時羅素指數,是中國資本市場國際化進程中又一具有里程碑意義的盛事”。

白美蘭也認為,中國A股被納入富時全球股票指數系列具有重大意義。白美蘭告訴《國際金融報》記者,這首先表明中國政府通過持續改革開放政策增進了全球投資者准入,使A股市場達到了納入富時新興市場指數的要求。

“富時納入A股的決定,是基於自2003年就開始使用的一套透明、以規則為基礎的客觀的國家分類體系。通過評估近年來對‘互聯互通’的改善措施,諸如每日額度限制擴大4倍、引入特殊獨立賬戶以便券款兌付等,中國A股通過‘互聯互通’項目符合了進入次級新興市場地位的要求。”白美蘭向記者表示。

另外,對於目前A股市場中很多投資者是更注重短期回報的散戶及短期投資者,白美蘭認為,隨着中國對外開放水平的提高,外國機構投資者的中長線投資方式將會為中國資本市場帶來更多的穩定,讓A股市場更具理性。

“率先通過指數納入A股進入中國A股市場的國外投資是被動投資資金。此類外國投資者客戶群多是長期投資者,如養老金、主權基金等更高層次的機構投資者。他們的長期價值投資方式將有利於改善中國A股市場投資風格、保持市場穩定、降低市場風險。”白美蘭說。

白美蘭還指出,A股納入富時全球股對於中國A股上市公司本身也具有重要意義。她表示,“這些外國投資者更注重公司治理等因素,這有利於促進中國A股上市公司的質量及信息披露等。”

  交易細節仍待完善

在此前,A股曾多次希望“入富”未能成功。2015年5月,富時羅素宣布將中國A股納入富時全球股指的“過渡計劃”,並專門為A股設計了相應的“臨時過渡指數”,但後來A股並未被真正納入富時全球股指。

2017年9月,富時羅素再次對A股進行評估,不過鑒於資本流動性和清算方面尚未達標,A股仍未能納入富時全球股指體系。

但在政府的不斷改革下,中國A股還是“苦盡甘來”,邁出了國際化進程中的一大步。2018年9月,富時羅素公司終於宣布將A股納入其全球股票指數系列,將A股市場分類為“次級新興市場”,並於2019年6月開始正式實施。

對此,白美蘭告訴《國際金融報》記者,“我們看到中國監管機構积極與全球投資者交流,聽取意見並及時採納,在完善公司治理、開放市場准入等方面都有重大進展。”

深化股票市場“互聯互通”機制是中國資本市場雙向開放的重要體現。在被問到中國金融市場還有哪些待完善之處時,白美蘭表示,“對於互聯互通項目,國際投資者希望看到在人民幣資金融通、合格股票範圍的擴大、兩地節假日安排不同帶來的交易問題等方面的改善。”

另外,QFII(合格境外機構投資者)及RQFII(人民幣合格境外機構投資者)也是A股國際化進程中的一大亮點。2002年和2011年中國先後實施了QFII、RQFII制度試點。今年1月,證監會又將QFII、RQFII兩制度合二為一,解決了困擾市場多年的准入條件不統一的問題,並擴大了投資範圍。不過對於國際投資者來說,QFII/RQFII機制在規模、資產,以及經驗方面仍然存在一定的限制。

白美蘭表示,國際投資者在QFII/RQFII方面對中國的金融市場其實還是有更多期待的。“對於QFII/RQFII機制,國際投資者也希望能夠引入‘券款兌付機制’、提高額度金額、讓更多國家能夠獲得QFII/RQFII牌照及額度,以及放寬對外國投資者通過QFII/RQFII等路徑使用多個經紀公司的限制等”。

值得注意的是,境外投資者可投資比例似乎也成了一些A股上市公司的“絆腳石”。今年3月,由於外資持股比例達到或接近上限,MSCI曾宣布將大族激光(002008)從全球股指中剔除,並對美的集團(000333)的權重係數進行調整。

而富時羅素也曾強調,將會對中國A股股票的境外投資者可投資餘額比例進行審核,任何預計將於2019年6月納入富時全球股票指數系列的中國A股證券,被當地證券交易所標記為違反或接近其外資持股限額,這些證券將不會於2019年6月納入富時全球股票指數系列。據悉,此次大族激光和美的集團也正是受此項規定影響未能登上富時羅素的1090隻A股的榜單。

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(文章來源:國際金融報)

(責任編輯:DF070)

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科創板設立規則落地近百日 首家過會企業即將出爐

摘要 【科創板設立規則落地近百日 首家過會企業即將出爐】目前,設立規則公布三個月余(實際工作日不足70天)的科創板已經做好了制度建設等多方面準備。與之相呼應的是,未來6個工作日內,兩場上市委會議即將召開。也就是說,科創板規則落地“百日”之際,首家或首批過會企業也將出爐。(證券日報)

91個自然日,91個相關主動發布——上交所的“科創板速度”再次得到驗證。

目前,設立規則公布三個月余(實際工作日不足70天)的科創板已經做好了制度建設等多方面準備。與之相呼應的是,未來6個工作日內,兩場上市委會議即將召開。也就是說,科創板規則落地“百日”之際,首家或首批過會企業也將出爐。

3月1日晚間,證監會和上交所正式發布實施了設立科創板並試點註冊制相關業務規則和配套指引。其中包括23個不同類型的文件(辦法、公告、通知等)。從註冊制管理、股票發行與承銷、信息披露規範性要求、上市委工作職責等多個維度對於科創板進行了具體業務層面的制度設計。

此後,科創板相關的規則、人員、技術準備加速落地。《證券日報》記者注意到, 3月1日科創板設立規則落地以來(截至上周五的5月31日共91天),上交所官網與科創板有關的主動發布正好91條,平均每天一條。當然,如果按照工作日計算,均值會上升約三成。鑒於主動發布的篩選標準以及信披文件的披露主體為申報企業,上述統計並沒有包含申報企業的近千份申報文件以及數量巨大的互動E平台內容。

除了上交所,相關管理部門和行業組織也在全力配合科創板的演進。

5月31日,證券業協會同時發布了兩個科創板相關的重要文件,分別為《科創板首次公開發行股票承銷業務規範》和《科創板首次公開發行股票網下投資者管理細則》。

“上述兩個文件內容分別指向科創板企業上市過程中,保薦機構的承銷環節和機構投資者報價的環節,显示了與上市委審議會議的工作節奏相呼應。如果科創板申報企業順利過會,並按步驟完成在證監會註冊,接下來很快就要面臨推進上述文件相關的內容。”有資深中介機構人士6月2日對《證券日報》記者表示,“承銷和投資者網下詢價、申購直接關係到科創板上市企業的估值,自然關係到市場的價值判斷、個人投資者的風險等方面,因此確實需要在上市委審議會議表決結果公布前向市場公開”。

畢竟,6月5日,科創板上市委的第一次會議很可能產生科創板第一家或第一批過會企業,彼時距離科創板設立制度落地接近“百日”。而能夠在與其相距僅3個工作日的“第二審”中成功過會的企業,也有望加入首批登陸企業名單。

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(文章來源:證券日報)

(責任編輯:DF155)

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