月份: 2019 年 6 月

摘要 【兩桶油一季度成績單：凈利潤共257億元 勘探開發收益大增】2019年是國內石油央企油氣增儲上產的關鍵之年。根據三大石油公司今年1月召開的年度工作會議，加大油氣勘探開發力度、穩油增氣、增儲上產等是今年的重點工作。季報數據显示，中國石油與中國石化的一季度油氣當量產量均同比增長，加上成本管控等原因，兩桶油的勘探與生產板塊一季度收益大幅增長。

　　4月29日，中國石油天然氣股份有限公司(中國石油，601857.sh；0857.hk)和中國石油化工股份有限公司(中國石化，600028.sh；00386.hk)公布未經審計的今年第一季度業績。按照國際財務報告準則，一季度，中國石油實現歸屬於母公司股東的凈利潤102.55億元人民幣，同比增長1.0%；中國石化實現歸屬於公司股東的凈利潤154.68億元，同比下降19.9%。以此計算，“兩桶油”一季度凈利潤合計257億元。

此外，另一大型國有石油公司中國海洋石油有限公司(中國海油，00883.hk)於4月25日披露今年第一季度主要經營指標：該公司未經審計的油氣銷售收入達約420.5億元，同比下降1.1%。報告期內，中國海油的平均實現油價為60.78美元/桶，同比下降4.3%，與國際油價走勢基本一致；天然氣平均實現價格為6.88美元/千立方英尺，同比上升6.3%，主要是由於較高氣價的氣田產量佔比提升。一季度，中國海油資本支出同比上升45.8%至140.8億元。

2019年是國內石油央企油氣增儲上產的關鍵之年。根據三大石油公司今年1月召開的年度工作會議，加大油氣勘探開發力度、穩油增氣、增儲上產等是今年的重點工作。季報數據显示，中國石油與中國石化的一季度油氣當量產量均同比增長，加上成本管控等原因，兩桶油的勘探與生產板塊一季度收益大幅增長。中國海油一季度實現總凈產量1.2億桶油當量，同比保持穩定。其中，中國海域的凈產量同比上升2.3%。

中國石油：銷售進口天然氣及液化天然氣同比減虧25億元

中國石油是中國油氣行業佔主導地位的最大的油氣生產和銷售商，是中國銷售收入最大的公司之一，也是世界最大的石油公司之一，其控股股東為國內“三桶油”之一的中國石油天然氣集團有限公司。

一季度，國際石油市場供需趨向平衡，國際油價震蕩上行，均價低於上年同期，美國西德克薩斯原油現貨平均價格為54.87美元/桶，比上年同期下降12.8%；北海布倫特原油現貨平均價格為63.13美元/桶，比上年同期下降5.5%。國內成品油消費增速放緩，仍呈供需寬鬆局面。

按照國際財務報告準則，中國石油第一季度實現營業額5910.41億元，同比增長8.9%，歸屬於母公司股東的凈利潤同比增長1%至102.55億元。分版塊看，勘探與生產板塊、銷售板塊的經營利潤大幅提升，煉油和化工板塊經營利潤下滑明顯，銷售進口氣的虧損在一季度大幅縮減。

報告期內，中國石油的國內外油氣產量均有上升。一季度生產原油2.234億桶，同比增長4.6%；生產可銷售天然氣9999億立方英尺，同比增長8.9%；實現油氣當量產量3.901億桶，同比增長6.4%，其中國內和海外油氣當量產量分別同比增長5%、16%。得益於加強成本管控等因素影響，勘探與生產板塊實現經營利潤143.26億元，同比大幅增長47.1%。

煉油和化工板塊實現經營利潤29.99億元，比上年同期減少54.42億元。其中煉油業務經營利潤0.46億元，比上年同期減少38.60億元，主要是由於公司煉油產品庫存減利以及公司推進內部價格市場化影響；化工業務實現經營利潤29.53億元，比上年同期減少15.82億元，主要是由於化工產品毛利下降影響。

受成品油毛利上升及營銷措施增效等因素影響，一季度銷售板塊經營利潤同比增長88.6%至35.17億元。

受天然氣價量齊升影響，天然氣與管道板塊實現經營利潤125.82億元。其中，採取有效措施努力控制銷售進口天然氣及液化天然氣虧損，在銷量增加的情況下同比減虧25.35億元。

中國石化：一季度勘探及開發板塊扭虧為盈，其它板塊經營收益均下降

中國石化是一家上中下游一體化、石油石化主業突出、擁有比較完備銷售網絡、境內外上市的股份制企業，煉油能力排名國內第一，是中國最大的成品油供應商，“三桶油”之一的中國石油化工集團公司為其最大股東。

按國際財務報告準則，第一季度中國石化經營收益為248.41億元，同比下跌15.0%；歸屬於公司股東凈利潤為154.68億元，同比下降19.9%；基本每股收益為人民幣0.128元，同比下降19.5%。

勘探及開發板塊業績是中國石化一季度財報中的最大亮點。財報稱，由於抓住原油價格回升的有利時機，穩步實施大力提升油氣勘探開發力度行動計劃，加快天然氣產供儲銷體系建設，持續推進降本減費，公司穩油增氣降本取得實效。一季度油氣當量產量1.13億桶，同比增長1.9%。其中境內原油產量同比增長0.2%，天然氣產量同比增長6.7%。勘探及開發板塊經營收益21.43億元，實現扭虧為盈，比去年同期增加24.61億元。

一季度，中國石化的原油實現價格為57.66美元/桶，同比下降3.6%；天然氣實現價格7.07美元/千立方英尺，同比上升12.6%。

但除勘探開發業務之外的其它板塊則表現不佳。其中，煉油板塊實現經營收益119.63億元，同比下滑37%；營銷及分銷板塊實現經營收益78.66億元，同比減少11.87%；化工板塊經營收益為69.53億元，同比減少17.74%。

一季度，中國石化資本支出為119.14億元，其中勘探及開發板塊資本支出佔比近半、達到55.62億元，同比增長近2.5倍，主要用於涪陵、威榮頁岩氣產能建設，杭錦旗天然氣產能建設，勝利、西北原油產能建設，推進新氣管道一期、鄂安滄一期、文23儲氣庫以及境外油氣項目建設等。

（文章來源：澎湃新聞）

(責任編輯：DF406)

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兩桶油一季度成績單：凈利潤共257億元 勘探開發收益大增

摘要 【《復聯4》票房破35億！震驚華爾街 誰是最大贏家？】五一小長假進行一半，那些還沒看上《復聯4》電影的小夥伴們要不要趁機安排一下？作為一部打破多項記錄的年度爆款電影，《復聯4》的威力甚至影響到了華爾街。（東方財富證券研究所）

　　五一小長假進行一半，那些還沒看上《復聯4》電影的小夥伴們要不要趁機安排一下？作為一部打破多項記錄的年度爆款電影，《復聯4》的威力甚至影響到了華爾街。

《復聯4》票房破35億！迪士尼股價暴漲25%

據貓眼專業版數據显示，截至5月3日早間，《復讎者聯盟4:終局之戰》中國內地總票房已達到35億元。自4月24日首映以來，《復聯4》打破多項記錄，創下中國電影史映前總預售新紀錄，中國電影史最快破億、破10億、破20億、破30億的電影。

除中國市場外，《復聯4》在全球其他市場的票房成績也相當亮眼。該影片在北美首映當天就拿下1.567億美元(約合人民幣10億元)票房，且短短5天內，全球票房就超過12億美元。

在超高票房的提振下，迪士尼股價近來持續走高。事實上，4月以來迪士尼股價已累計漲逾25%，有分析預計該股可能會創下自1987年1月份以來的最大單月漲幅，當時該股月漲幅為31%。此外，迪士尼近期宣布將推出流媒體視頻服務Disney Plus，也推動了其股價走高。

最近，華爾街分析師上調了對迪士尼的季度利潤預期和目標價。由於單部電影票房總收入在企業集團收入中所佔比例相對較小，因此僅憑一部電影就撼動市場的情況非常少見。

中國電影成最大贏家？

《復聯4》讓漫威粉為之瘋狂，那對漫威電影無感的股民們，是否有機會參與下這次狂歡呢？答案是肯定的。

《復聯4》由漫威影業公出品，迪士尼電影公司發行，中國公司沒有參與製作。但作為國內僅有的兩個進口片發行方，中國電影和華夏電影有望受益於該片票房超預期，鑒於後者還未上市，中國電影便有望成為A股最大贏家。

長城證券此前預測，在中性假設情形下，假設《復聯4》的票房為35億元左右，當該影片售票平台服務費為8.5%，中影發行費與華夏五五分，參與分賬總票房為31億元時，中影的發行收入預計為2.5億元左右。

3月29日，漫威影業宣布《復聯4》定檔4月24日，中國電影股價開啟上漲模式，且在4月19日當天達到近期的高位21.64元，這較3月29日的17.77元，漲幅超20%。不過，該股近幾日從高點有所下滑，導致過去一個月的漲幅僅在1.8%左右。

今年3月29日以來中國電影股價走勢變化

除了開展進口電影發行業務的企業受益，剩下的就是院線類公司，如萬達電影、金逸影視、橫店影視等。

金逸影視股價並未有大的波動，萬達電影、橫店影視、幸福藍海的股價與中國電影走勢很相似，也是在首映日起飛，在首映后回吐漲幅。

進口電影有望提振二季度電影市場

在《復聯4》上映之後，2019年仍有多部進口大片有望引進，包括《速度與激情》、《哥斯拉 2:怪獸之王》、《X戰警》、《蜘蛛俠：英雄遠征》、《冰雪奇緣 2》和《名偵探柯南》等。

中銀證券在一份報告中預計，假設《復聯4》的票房佔二季度票房比重在15%-35%之間，預計二季度電影票房區間為125億-230億元，中值為155億元；而上半年國內電影市場總票房預計將達到330億元，同比增長3%。

報告指出，一季度中國電影市場總票房約 186.16 億元，同比下滑 7.81%。其中，國產片總票房達到 115.81 億元，同比下滑 22.21%，票房佔比減少 11.51%至 62.21%；進口片總票房 70.35億元，同比上漲 32.59%，票房佔比增加至 37.79%。

那麼，您覺得接下來哪一部電影可能會和《復聯4》一樣，燃爆全球呢？

（文章來源：東方財富證券研究所）

(責任編輯：DF142)

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《復聯4》票房破35億！震驚華爾街 誰是最大贏家？

摘要 【巴菲特過去股東會說了什麼？20個最經典問答告訴你】一年一度的巴菲特股東大會將在5月4日開啟，作為全球投資人最關注的投資盛宴，95歲的芒格和89歲的巴菲特將慷慨分享他們數十年的思考與智慧。期待的同時，回味兩位大師過去那些年在股東大會反覆提到的“老理兒”，每次都有不同的感受。（聰明投資者）

芒格說：“老理兒，靠譜。”

一年一度的巴菲特股東大會將在5月4日開啟，作為全球投資人最關注的投資盛宴，95歲的芒格和89歲的巴菲特將慷慨分享他們數十年的思考與智慧。

期待的同時，回味兩位大師過去那些年在股東大會反覆提到的“老理兒”，每次都有不同的感受。

聰明投資者整理了過去幾年股東大會最有價值的20個問答，分享給大家。

問1:回顧過去，兩位覺得有哪些後悔的，如果不是那樣可以更幸福？(2016年)

巴菲特：查理 92，我 85。他每天都的事自己都非常喜歡，我覺得查理一輩子都這樣，別看他現在 92，他不管什麼年紀，都做着自己喜歡的、有意義的事，他能從中得到回報，對社會也有貢獻。

我們運氣都特別好。我們倆合夥也很開心，我很知足，沒任何抱怨和不滿。

如果你說的是關於投資方面的，我當初真不該買紡織公司。

芒格：回頭看，我不為錢賺少了後悔，也不為名氣不夠大後悔，我不在乎這些。有一件事，我是真後悔：我開竅太慢，聰明得太晚。這也是好事，別看我現在雖然 92了，無知的地方還多着呢，還可以繼續學習。

問2：你們的核心理念，最獨特的原則是什麼？(2010年)

芒格：求真務實。我們特立獨行，一個是我們的做法符合我們的性格，另一個是我們的做法卓有成效。就這麼簡單。什麼事做對了，我們會總結經驗，一如既往地做下去。生活中有一條最樸素的道理：做對了，重複做。

問3：如果你們能對 50 年前的自己說幾句話，你們會說什麼？(2013年)

芒格：保持理智，勤奮努力。老理兒沒錯。

巴菲特：做自己喜歡的事。我們找到了自己喜歡做的事兒，然後全力以赴投入進去。我們經營伯克希爾和玩兒一樣開心，開心到有負罪感。

問4：你們如何預測一家公司的產品將來能否成功？(2018年)

巴菲特：住在加州的一位年輕人，去女朋友家做客，帶了一盒喜詩糖果作為禮物，他得到了女朋友的親吻。那一刻，這位年輕人對喜詩糖果的價格敏感度完全消失了。

所以說，我們最喜歡的是那種能讓人親你，而不是扇你耳光的產品。

1960年左右，菲利普·費雪寫了一本書，《怎樣選擇成長股》，這是最經典的投資書籍之一。費雪講了“四處打探”(scuttlebut)的投資方法。

本格雷厄姆教給我的方法主要是看数字，費雪講的方法和格雷厄姆的方法不同。費雪的書非常經典。只要勤跑、勤打探，就能收集許多有用的信息。現在，人們管這個方法叫“渠道調研”。

有的產品，是投資者自己可以獲得直觀感受的，有的產品不行。獲得的感受，有時候可能是錯的。不過，這種投資方法非常有用。

問5：我們希望能夠把一億中國股民從投機帶到合理的投資理念上來。巴菲特先生，你能不能給我們提出一些善意的建議或者鼓勵？(2017年)

巴菲特：30年代的一本書指出，“投機有什麼問題，有什麼危險。投機總是有機會的，但是當投機受不到控制，人們會因為投機變得異常興奮。”

市場就像賭場，人們都有這種特質。當看到別人富裕起來，自己會非常希望投機，而不是心平靜氣做價值投資。市場很熱時，很多新股表現地很好，很多人被吸引進來投機、賭博。這是美國的教訓。

人們喜歡賭博、投機，會變得自滿，會進入到一個舒適區，一旦市場發生變化，他們無法預知或防禦。但是市場長期會引導人們正確投資。

問6：您投資過中國的中石油和比亞迪，請您為中國的新一代 CEO 提供一些建議。(2012年)

芒格：我們沒什麼建議可提供給中國。中國從一個積貧積弱的國家發展到今時今日很了不起，可以說，是我們應該向中國學習。

巴菲特：在我們 60 年的投資生涯中，我們總結出一個經驗：給別人提建議根本沒用。伯克希爾最大的四筆投資規模為 500 億美元，其中有一筆，已經投資了 20 年。

我們和這四家公司的 CEO 多長時間交流一次呢？每年平均不到兩次。我們做生意不是靠我們給 CEO 提供建議。哪家公司，如果一定要靠我們倆提供建議才行，我們肯定不投資。

問7：如何才能知道自己的能力圈？(2014年)

巴菲特：關鍵是要有自知之明，在投資中如此，在投資之外也如此。我們還算比較了解自己的能力圈邊界。

一個人要實事求是地評估自己的優勢和劣勢，有的人做得到，有的人做不到。許多 CEO 根本搞不清自己的能力圈在哪兒、大小是多少。

芒格：1 米 5 的身高，別想成為職業籃球運動員。92 歲的年紀，別想在好萊塢的愛情片中當主演。300 多斤的體重，別想去莫斯科大劇院芭蕾舞團領舞。記不住牌，別想成為職業撲克玩家。

能力大小是相對的概念。我很久以前就想明白了，我只要做一件事就行：找傻子做對手。好在傻子足夠用。

問8：您為什麼能比一般人思考得更快，能把問題看得那麼透徹？(2016年)

巴菲特：在投資上，我很多東西都是和本格雷厄姆學的。在研究公司方面，我很多東西都是和查理學的。我這一輩子都在研究公司，研究為什麼有的公司行、有的不行。約吉貝拉(Yogi Berra) 說過“只要留心觀察，就能學到很多。”

我們只打進入我們自己擊球區域的球。沒別的了，就是這樣。

芒格：如果你的性格是既耐心、又樂觀，那就會很好。我覺得這主要是遺傳的，但是也可以通過後天養成，改進自己的性格。

我太爺爺去世的時候，牧師發表悼詞時說：“他的財富來的如此光明磊落，用的如此恰到好處，誰都無話可說。”(None envied this mans success so fairly won and wisely used。) 這裏面包含的道理很淺顯，但這正是伯克希爾所追求的。

要是伯克希爾鑽到了錢眼裡，沒有點牧師悼念我太爺爺時說到的那種品質，伯克希爾一定不會像現在這麼成功。我們希望自己給別人留下的印象是：我們既乾淨地賺錢，又不糟蹋錢。這是正路。

問9：價值投資是否適用於所有市場？(2015年)

巴菲特：價值投資的原則普遍使用。我買股票和一般人買農場、買房子沒什麼區別。

問10：芒格先生可不可以講一下，哪件事情是您覺得做得最好或者最喜歡做的？(2017年)

芒格：我一輩子都在學習學習再學習。我想，伯克希爾公司在一些重大投資上也都在繼續學習之中。

現在做資本部署，經驗非常重要，但不是說我們每天光吃甜甜圈就可以過日子。在做決定的時候，今天如果一個球投出來，它到底是什麼方向，我們都還要再學的。如果不學的話我們今天不會坐在這兒。

釣魚有兩條規則，第一條是要在有魚的地方釣魚，第二條是不要忘記第一條。

問11：市場經常失去理智，請問兩位是否曾因為擔心繫統性風險而暫停投資？(2012年)

巴菲特：說起來很有意思，我們收購了那麼多生意，在做決策時，從來沒討論過宏觀因素一次。一個生意，只要是我們能看懂的、我們喜歡的，我們就買下來。不管什麼時候，都既有好消息，也有壞消息，人們的情緒善變，市場上充斥着情緒決定的正面和負面消息。

芒格：我們不把資金全用完，而是留一部分具有流動性的資金，所以我們可以在恐慌最嚴重時出手投資。

巴菲特：我們準備了大量資金，這樣才能給自己留足後手。查理手下有個叫 Daily Journal 的小公司。2008 年以前，Daily Journal 一直保留大量現金。2008 年危機發生了，到投資的時候了，查理出手買入股票。

問12：50 年前，你們剛開始做投資的時候，如何了解一個自己不熟悉的新行業？(2015年)

巴菲特：我們盡量琢磨一家公司 5 到 10 年之後會怎樣。我們從來沒停止閱讀和思考。我們剛做投資的時候比現在簡單多了。有的投資收益率良好，而且我們的確定性特別大；有的投資收益率特別高，但我們不太確定。我們傾向於選擇前者。

芒格：因為我們有足夠的好奇心，因為我們追求真知，所以我們有一些好運氣。堅持不懈地追求真知最難能可貴。所有走格雷厄姆紐曼道路的投資者都取得了成就。

問13：您如何對比投資機會？(2014年)

巴菲特：2008 年、2009 年，投資機會的比較，主要看哪些我們看好的公司跌得最厲害。2008 年，我出手早了，過早地投入了大量資金。回過頭來看，我們在時機選擇上還可以做得更好，可惜我們從來不知道如何準確地擇時。

問14：如果今天讓你們管理小資金，你們的做法會有何不同？(2013年)

巴菲特：我們將尋找規模小、關注的人少、定價錯誤的機會。機會總是有，有時特別大。可惜，伯克希爾現在每年都有 120 億到 140 億美元的資金進賬，規模太大了。

芒格：我倒是很高興，現在用不着再研究小資金怎麼做大的問題了。

巴菲特：挨個石頭翻，翻個遍。

芒格：去沒人關注的小地方找。

問15：在預測一家公司 5 到10 年以後的盈利時，您會看哪五個指標？(2015年)

芒格：這個東西不能一刀切。我們始終在學習。我們無法告訴你一個萬能公式。

巴菲特：在預測一家公司的未來時，我們看很多方面的東西。我們評估公司的管理層是否值得信任，是否願意將來與他們長期做合伙人。這一個條件就能把許多交易排除在外。

問16：伯克希爾不會根據宏觀經濟因素做出投資決策。你們如何避免受外界信息的干擾？(2016年)

巴菲特：我們在買股票的時候，就是把股票當成公司。在微觀經濟方面，我們盡量投入研究，要把自己能搞懂的都搞懂。我喜歡深入研究公司，不管最後買不買，我就是覺得研究各種類型的公司都有意思。研究就該這樣。

芒格：還有什麼比微觀經濟最重要？微觀經濟就是公司啊。公司和微觀經濟就是一回事。我們研究微觀經濟，接受宏觀經濟。

問17：投資的時候，你比較看重公司的哪些素質？(2017年)

巴菲特：當我們看到它的時候，我們就知道了。

我們希望公司的競爭優勢可以持續5、10、20年。並且，它有一個值得信任的管理者，這個管理者不但適合伯克希爾的文化，而且渴望加入伯克希爾的文化。

再就是價格的問題。由於我們現在花很多錢買公司，是基於公司在一段時間后創造的價值預測，通常，預測的確定性越高，感覺就越好。

問18:為什麼伯克希爾麾下能源集團保留所有的現金？(2014年)

巴菲特：能源公司有更多收購機會，我們將永遠在手頭留出200億美元現金，不能指望別人和銀行，“現金是氧氣，99%的時間你不會注意它，直到它沒有了”。

問19:如果富國銀行算是一艘長年漏水的船，這艘船要漏水漏到什麼程度，伯克希爾才能考慮換船？(2018年)

巴菲特：富國銀行用錯了激勵機制，嘗到了惡果，並且一步錯、步步錯。關鍵是，我們盡可能設定合理的激勵機制，避免這樣的事發生。

正是因為有人犯了錯，我們才得到了我們最成功的幾筆投資的機會。

犯錯是正常的，只能盡量把錯誤的影響降到最低。查理說過，“一分預防勝過十分治療”，應該說，勝過一百分治療。我們應該把錯誤消滅在萌芽中。查理總是督促我及時行動，當問題一出現，就動手解決。

有的時候，一切都順風順水的，非要主動去解決剛露頭的問題，不太容易。

問20:請您談談电子元件分銷行業的競爭形勢，TTI公司的優勢是什麼？TTI所在的行業是個好行業嗎？還是TTI公司的生意模式和管理層與眾不同？您認為，作為伯克希爾旗下的一家經營非保險業務的子公司，TTI仍能保持快速增長嗎？(2018年)

巴菲特：TTI的經理人是PaulAndrews，他做出的成績非常了不起。他是個優秀的人、優秀的企業管理者。

TTI的業務是分銷非常小的电子零部件，它的營業額高達幾十億美元，可它經銷的是小小的零部件，一個只有幾分錢，就好像是一個賣糖豆的公司。它經銷的零部件，用於各種複雜精密的機器。它的總部位於達拉斯-沃斯堡地區，分支機構遍布全球。

與大多數競爭對手相比，我們維持更大規模的存貨。當貨源緊張的時候，我們一定能保證供貨，保證提供一流服務。

芒格：TTI公司的生意很好，因為這個生意太難做了，競爭對手都不想做，都知難而退了。我小時候住在奧馬哈，我知道一個人很有錢，又很清閑。他做的生意是收購死馬、煉製馬油。他根本沒競爭對手。他經常上午11點到奧馬哈俱樂部喝酒。他的生意很好，還沒人跟他搶。

我有個理論，一點兒都經受不了爛管理層的生意，算不上好生意。

（文章來源：聰明投資者）

(責任編輯：DF142)

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巴菲特過去股東會說了什麼？20個最經典問答告訴你

摘要 【太生猛！A股這13家券商一季賺了去年一年的錢】截至4月末，A股35家上市券商2019年一季度財報悉數亮相。整體來看，相較於“跌成狗”的2018年，券商今年首季業績用“生猛”來形容真真不足為過。（中新經緯）

截至4月末，A股35家上市券商2019年一季度財報悉數亮相。整體來看，相較於“跌成狗”的2018年，券商今年首季業績用“生猛”來形容真真不足為過。

梳理髮現，今年一季度35家A股上市券商累計實現營業收入976.64億元，同比大增51.39%；歸屬於母公司股東的凈利潤(下稱“歸母凈利”)377.89億元，同比大增86.59%。

火熱：

一季度14家券商凈利同比增超100%

A股自今年以來持續上漲，1-3月期間，滬指一路從2440.91點攀升至3129.94點，區間累計漲幅達23.93%；券商指數漲勢更是迅猛，一季度漲幅達67.39%。火爆的A股也讓背靠資本市場吃飯的上市券商賺的盆滿缽滿。

數據显示，報告期內，排名前12位的上市券商歸母凈利規模均超過10億元，領頭羊中信證券以42.58億元居於首位，也是一季度唯一一家盈利超40億元的上市券商。海通證券、國泰君安分別以37.70億元、30.06億元居於第二、第三位。

從歸母凈利同比增幅來看，所有上市券商一季度均實現正增長，也就是說報告期內上市券商盈利能力較2018年同期有所提升。其中有14家增幅超100%，除了海通證券、國信證券兩家大型券商外，其餘均為中小券商；增幅最亮眼的是太平洋證券，今年一季度3.55億元的歸母凈利相較於2018年首季0.05億元的盈利，大增6657.33%！

營業收入方面，報告期內有且僅有一家營收過百億的上市券商，同樣為中信證券。海通證券以99.54億元的營收位居第二；廣發證券超越國泰君安躋身前三，首季實現營收68.39億元。

從營收同比增速來看，東方證券、興業證券、西部證券、東北證券、華安證券、太平洋證券6家超100%。此外，華林證券一季度實現營收2.15億元，較2018年同期水平微降1.41%，成為唯一一家營收增速下滑的上市券商。

反差：

13家券商去年凈利不敵今年首季

與一季度業績形成鮮明對比的，是這35家上市券商業績在2018年集體“淪陷”。

數據显示，2018年全年，A股券商累計實現歸母凈利潤583.78億元，且報告期內各券商歸母凈利增速集體下滑。參考2018年日賺8.16億元的“宇宙超級大行”工商銀行，583.78億元對其來說，僅需71.54天就能全部賺回來！

中信證券穩坐頭把交椅，但歸母凈利同比下降17.87%至93.90億元。這意味着，去年沒有任何一家上市券商的盈利超百萬。

歸母凈利同比降幅最大的為太平洋證券，該券商在2018年巨虧13.22億元，同比下降1239.66%，其也是同期唯一一家虧損的上市券商。

光大證券緊隨其後，2018年歸母凈利同比下降96.57%。光大證券表示，2018年受宏觀經濟下行和資本市場深幅調整雙重壓力影響，證券行業發展步履維艱，行業呈現出較為明顯的存量競爭甚至減量競爭的特徵。

對比來看，最慘的是，有13家上市券商2018年全年的歸母凈利竟然沒有今年一季度的多！除太平洋證券外，其餘12家分別為：光大證券、東方證券、興業證券、長江證券、東吳證券、西部證券、東北證券、西南證券、第一創業、山西證券、國海證券、中原證券。

機構：

看好券商板塊投資價值

進入4月，A股市場維持調整，21個交易日內滬指收出12根陰線，並在4月22日-4月29日期間連跌6日。而在4月最後一個交易日(4月30日)，滬指收漲0.52%，但並未站上3100點。

申萬宏源指出，目前市場處於熱點退潮，新熱點沒有出現，同時政策利好兌現后的消息真空期，市場觀望情緒濃重。綜合判斷，市場短期進入調整期，以尋底企穩為主；中期上升趨勢不變，節後行情值得期待。

對於券商行業，中泰證券認為，受益於一季度市場回暖，券商業績整體亮眼，科創板受理、問詢穩步推進，證券法迎來三審，資本市場改革有望持續推動券商行業轉型發展，直接融資重要性提升背景下，龍頭券商競爭力有望持續增強，持續看好。

長城證券同樣指出，科創板正在快馬加鞭趕來，券商扮演重要角色，以券商為代表的金融+金融科技是未來資本的重要主線，堅定看好券商板塊的長期投資價值。

民生證券表示，在市場環境改善的情況下，券商經紀業務、自營業務將持續改善，業績增長可期。科創板首批預計會在6月-7月落地，再融資等方面也將持續鬆綁，可直接帶來券商投行業務增量。

（文章來源：中新經緯）

(責任編輯：DF372)

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太生猛！A股這13家券商一季賺了去年一年的錢

摘要 【注意！逾300家上市公司一季度業績翻倍 不少和這一規定有關】一季度多家上市公司凈利潤大幅增長，其中緣由值得投資者關注。中國證券報記者梳理2019年一季報發現，有364家凈利潤增長幅度超過100%。其中部分公司執行了“新金融工具會計準則”是業績大幅增長的主要原因。

一季度多家上市公司凈利潤大幅增長，其中緣由值得投資者關注。

中國證券報記者梳理2019年一季報發現，有364家凈利潤增長幅度超過100%。其中部分公司執行了“新金融工具會計準則”是業績大幅增長的主要原因。

今年A股行情火熱，不少公司持有的金融資產收益頗豐。

根據“新金融工具會計準則”要求，交易性金融資產以公允價值計量會直接計入當期損益。

所以，一季度不少上市公司僅變更一下會計計量準則，便輕鬆實現利潤翻倍。

“新金融工具會計準則”影響幾何？

按照財政部2017年修訂頒布的“新金融工具會計準則”的相關規定，2019年1月1日起，境內上市公司執行金融資產重分類的規定。

新金融工具會計準則根據管理金融資產的業務模式和金融資產的合同現金流量特徵，將金融資產分為了三大類：以攤余成本計量的金融資產(AMC)、以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(FVPL)、以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產(FVOCL)。

東北證券研究總監付立春對中國證券報記者表示，在舊準則下，金融資產分類主觀性較強，上市公司通常將權益投資歸入“可供出售的金融資產”，股價的漲跌計入其他綜合收益，屬於權益類項目，而非利潤表項目，股價漲跌不影響利潤。而一旦出售，原先計入其他綜合收益的又可以轉入到投資收益，體現在利潤表裡。以此達到調節利潤的目的。

新準則下，分類要經過嚴格的測試，權益工具只有在滿足特定情況下才可以被指定為FVOCI，且該指定一經確認便不可撤銷，同時FVOCI權益工具在資產處置時累計浮盈浮虧不能結轉至利潤表，原先通過將權益工具歸類為“可供出售金融資產”來平滑利潤的功能不存在。公允價值變動直接計入損益，導致上述上市公司2019年一季度業績大幅增加。

此外，付立春強調，由於重分類后的交易性金融資產以公允價值計量，如果上市公司持有的股票大幅虧損，也會導致業績出現大幅下滑。

以華西股份為例，公司2019年1-3月份共實現營業收入7.16億元，同比增長26.51%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤3.52億元，同比增長2665.47%。報告期內，公司執行新金融會計準則，對相關金融資產及相關所有者權益項目進行了重分類處理，持有金融資產的公允價值變動收益增加。

一季報發布當日，華西股份股價大幅上漲。

“炒股”收益可觀

部分上市公司持有證券投資品種多、規模大，儼然專業投資者。隨着大盤迴暖，加之實行新金融工具準則，整體收益可觀。

以寶新能源為例，公司共實現營業收入8.75億元，同比下降4.29%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤2.39億元，同比增長272.51%。報告期內，公司實現投資收益4800.79萬元，同比增長321.12%，主要是本期取得的股息紅利增加所致；實現公允價值變動收益2.18億元，主要是本期實行新金融工具準則，部分金融資產的公允價值變動損益計入當期損益所致。截至報告期末，公司持有交易性金融資產30.48億元。

不少上市公司報告期內股價漲幅較大，由於可以持有同行業其他公司的股票，取得了不菲的投資業績。以恒生电子為例，公司2019年1-3月份共實現營業收入5.92億元，同比增長11.17%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤3.98億元，同比增長593.66%。2019年一季度，公司二級市場股價一度翻倍。

年報显示，截至2018年底，恒生电子除持有金證股份、振東醫藥、華銳風電等多隻股票外，還持有多隻基金、信託產品、資管計劃、國債、理財計劃等。其中，金證股份和恒生电子業務相似，2019年一季度，金證股份股價漲幅超過3倍。

金融股獲偏愛

數據显示，已披露持有交易性金融資產明細的上市公司中，多數偏愛金融股。

不少公司報告期內持有券商、保險等上市公司股票，隨着一季度非銀板塊反彈，獲利巨大。

以京山輕機為例，公司共實現營業收入5.48億元，同比增長2.87%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤9829.06萬元，同比增長135.92%。報告期末，公司共持有交易性金融資產1.15億元，相比期初上漲75.08%。主要是本期持有的股票天風證券漲幅較大所致。

大冷股份2019年1-3月份共實現營業收入5.65億元，同比增長9.68%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤1.07億元，同比增長317.24%。業績變動的主要原因是，公司所持國泰君安公允價值變動計入當期損益，增加當期公允價值變動收益約6450萬元。

針對上市公司偏愛金融股的原因，某私募高管對中國證券報記者表示，首先，金融股估值普遍較低，大盤尚未啟動時，股價相對安全，流通性也較好。其次，一旦大盤啟動，金融股通常會領漲，特別是非銀板塊，一旦股市回暖，容易獲得超額收益。最後，上市公司都有融資需求，不少上市公司通過持有金融類上市公司股份，對自身融資也有一定幫助。

（文章來源：中國證券報）

(責任編輯：DF134)

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注意！逾300家上市公司一季度業績翻倍 不少和這一規定有關

摘要 【4月深圳樓市成交活躍 一手住宅成交套數同比增4成】5月1日，深圳市規劃和自然資源局公布的最新統計數據显示，4月份全市樓市運行平穩，成交活躍度延續3月份的態勢，剛需和改善性需求入市積極，一手住宅成交量同比增幅較大，二手房更是創下16個月來新高。對於5月樓市走勢，專家分析，隨着新盤上市量增加，5月樓市成交量將穩步回升。（人民網）

5月1日，深圳市規劃和自然資源局公布的最新統計數據显示，4月份全市樓市運行平穩，成交活躍度延續3月份的態勢，剛需和改善性需求入市積極，一手住宅成交量同比增幅較大，二手房更是創下16個月來新高。對於5月樓市走勢，專家分析，隨着新盤上市量增加，5月樓市成交量將穩步回升。

4月份，全市一手住宅成交2704套，與去年同期相比增長4成，成交面積257525平方米，同比增加37.7%。分析原因，主要受房貸利率的持續回調，以及《粵港澳大灣區發展規劃綱要》的發布等利好因素的影響，推動剛需和改善型需求入市。據統計，上月成交的戶型中，90㎡以下的戶型成交1353套，佔比50%，90-144㎡戶型成交1294套，佔比48%。

上月，有4個樓盤取得住宅預售許可證，分佈在南山、寶安、龍崗三個區域，合計2242套。寶安區的新房成交量居首位，共成交1371套，同比增加1.4倍；龍崗區成交982套，同比減少一成；南山區成交117套新房住宅，同比減少31.6%。在二手房市場方面，上月全市成交量重返8000套之上，創16個月以來的新高。

深圳中原市場研究中心人士分析，隨着“五一”小長假的到來，將帶動樓盤活動及訪客量的增加，預計5月樓市成交將繼續上升。

（文章來源：人民網）

(責任編輯：DF142)

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摘要 【以房養老“李鬼”作亂 眾多老人被騙！四年來以房養老保險僅賣出194單】“以房養老”保險推行舉步維艱之時，以房養老“李鬼”頻出。日前，北京市公安局海淀分局發布情況通報稱，針對有投資人舉報北京中安民生資產管理有限公司及中安民生養老服務有限公司從事非法集資活動的情況，公安機關已對相關公司立案偵查，警方依法刑事拘留犯罪嫌疑人88人。（券商中國）

“以房養老”保險推行舉步維艱之時，以房養老“李鬼”頻出。

日前，北京市公安局海淀分局發布情況通報稱，針對有投資人舉報北京中安民生資產管理有限公司及中安民生養老服務有限公司從事非法集資活動的情況，公安機關已對相關公司立案偵查，警方依法刑事拘留犯罪嫌疑人88人。

2018年10月，中安民生“以房養老”騙局被曝光時，已有17位老人被騙抵押金額超過3100萬元。“中安民生”一事揭開了部分公司打着“以房養老”旗號進行欺詐的冰山一角。

與“以房養老”騙局的熱相反的則是真正的“以房養老”保險的冷。

券商中國記者了解到，老年人住房反向抵押養老保險開展四年來以來，目前共有4家保險公司獲得了開展住房反向抵押養老保險的資格，但僅有兩家保險公司推出了住房反向抵押養老保險產品，目前實際開展業務的僅有幸福人壽一家。截至2019年4月，幸福人壽推出的“以房養老”保險產品累計承保194單(133戶)。

“以房養老”李鬼頻出

以房養老的概念很寬泛，除了住房反向抵押養老保險，還有租房養老、售房養老，以及銀行的反向抵押等業務模式，其中最常被稱作“以房養老”的就是住房反向抵押養老保險。 在以房養老保險的推進舉步維艱之時，卻有少數不法分子打着“以房養老”的幌子，騙取老年人房產。

前不久，多位老人與北京中安民生簽署了“資產養老服務產品”合同，併購買了中安民生旗下的退休系列產品，最終陷入“房錢兩失”的困局。北京市朝陽區人民法院近日宣判的另一起打着“免費養老”、“以房養老”旗號的非法集資案，亦涉及1300多位老年人。

梳理這些詐騙手法可以發現，以房養老中的“李鬼”之所以能吸引眾多老人，除了“免費養老”的噱頭外，還有高收益允諾和借勢營銷的虛假宣傳。例如，據媒體報道，一種典型的方式是老人將自己的房本抵押給他人，並與其簽署了貸款合同，借款利息一般為月息2%，然後再將獲得的資金購買中安民生旗下的“資產養老服務產品”。

幸福人壽相關人士表示，區別真假“以房養老”產品，主要有三點需要注意：

一是正規的“以房養老”保險產品全稱為“住房反向抵押養老保險”，由專業的保險機構經營，除按月領取養老金至身故外，老人不需要支付額外的費用。假的“以房養老”短期理財多建立在高額收益的誘惑之下，老人在抵押房產的時候，往往會被要求籤一份借款合同。

二是“以房養老”保險合同期內，房屋所有權歸老人所有，老人身故后保險公司方可處置。投保全程及投保之後，房產證都在老人手中，因此後續保險公司處置房產時需要約定的繼承人配合。假的“以房養老”項目中，有的機構會要求老人簽署全項委託公證書，導致房產處置權利被全項轉讓給相關中介機構，中介公司後期可以自主賣掉房產。

三是房產處置時的所得在償還保險公司已支付的養老保險相關費用后，剩餘部分依然歸繼承人所有；如果房產處置所得不足以償付保險公司已支付的養老保險相關費用，保險公司將承擔房價不足的風險，不再向老人的繼承人追償。

此外，老年人住房反向抵押養老保險產品的猶豫期為30個自然日，消費者在此期限內如不願意繼續持有該合同，可選擇在猶豫期內解除合同，以減少可能發生的損失。

　“以房養老”保險四年累計承保194單

真正的“以房養老”保險產品，即老年人住房反向抵押養老保險，實際上是一種將住房抵押與終身年金保險相結合的創新型商業養老保險業務。

其操作方式是，擁有房屋完全產權的老年人，將其房產抵押給保險公司，繼續擁有房屋佔有、使用、收益和經抵押權人同意的處置權，並按照約定條件領取養老金直至身故；老人身故后，保險公司獲得抵押房產處置權，處置所得將優先用於償付養老保險相關費用。

該產品面對的投保人群為60歲以上擁有房屋完全獨立產權的老年人，提供老年人住房反向抵押養老保險的為具備一定資質的保險公司。

2014年6月，原保監會發布《關於開展老年人住房反向抵押養老保險試點的指導意見》，正式啟動反向抵押保險試點，試點城市為北京、上海、廣州以及武漢等四個城市。2015年3月，幸福人壽的首款住房反向抵押養老保險產品獲批上市銷售，試點進入實質性運作階段。2018年7月31日，老年人住房反向抵押養老保險正式擴大到全國範圍。

不過，老年人住房反向抵押養老保險開展以來，整體進展不算快。四年來，共有4家保險公司獲得開展住房反向抵押養老保險的資格，但僅有兩家保險公司推出住房反向抵押養老保險產品，目前實際開展業務的僅有幸福人壽一家。

券商中國記者從幸福人壽了解到，截至2019年4月，幸福人壽推出的《幸福房來寶老年人住房反向抵押養老保險(A 款)》產品累計承保194單(133戶)。其中北京、上海、廣州三地的保單數佔比較多。據統計，該保險產品平均每月每戶發放養老金近8000元，根據地區房產價格的不同，每戶領取每月最高3萬多元，最低近2000元。

幸福人壽反向抵押養老保險辦公室高級專員陳磊說，反向抵押養老保險比較適合的人群是失獨、孤寡、空巢老人或者子女支持的老人。例如， 77歲的劉阿姨在上海擁有一套小房子，再婚喪偶無子女，退休后靠每月850元的救濟金生活，看到新聞報道關於反向抵押養老保險的報道后，由外甥前來諮詢並最終投保。她的房產價值經評估為140萬元，現在除了救濟金外，劉阿姨每月可以額外領到6000元。

按照產品設計，劉阿姨可以在這棟房子里居住並領取養老金直至身故；老人身故后，保險公司獲得抵押房產處置權，其房產處置所得在償還保險公司已支付的養老保險相關費用后，剩餘部分依然歸投保時約定的繼承人所有；如果房產處置所得不足以償付保險公司已支付的養老保險相關費用，保險公司將承擔房價不足的風險，不再向老人的家屬追償。

小眾業務的擴容難題

從全國範圍和該項業務本身發展來看，四年展業194單的保單量並不算大。但從幸福人壽的角度來看，反向抵押養老保險的辦理流程比一般保險產品更複雜，目前做到這樣已經很不容易了。

第一大主因是反向抵押養老保險本身就是小眾業務。幸福人壽介紹，四年多年來，前來諮詢反向抵押養老保險的家庭有幾萬戶，最終之所以大部分無法完成投保，主要有三點原因：一是年齡不合適，二是房子不合適，三是投保阻力大。

根據設計，反向抵押養老保險的投保年齡為60歲-85歲，而不少前來諮詢的是50多歲的中年人；其次房子產權問題也影響投保，例如有的房子是單位產權房，不能外部流通，不符合抵押要求；還有的是老人曾離婚或喪偶，房子產權不完全屬於老人，析產過程中也有不少不可控因素，會影響投保成功率。

反向抵押養老保險舉步維艱的另一主因是，反向抵押養老保險是一項涉及主體相當多的複雜業務。主要包括兩個方面：一是投保人對產品的理解需要時間消化，二是辦理流程涉及多個外部環節。由於房產在家庭資產中的佔比相當重，其中不僅涉及各種評估、公證、法律事宜，還有複雜的家庭人情問題。例如，有一例是喪偶老人希望投保，但因子孫不同意而導致投保失敗。

以上海為例，從2015年4月第一批老人成功簽署投保單至2019年3月，幸福人壽共接待首次客戶諮詢600餘戶，有進一步參保意向並深入面談推進的有200餘戶，根據低收入、高齡、失獨孤寡優先投保的三項原則以及客戶的意願，初步達成意向60餘戶，但又因在業務進展過程中，呈現出可能存在的潛在的房屋產權不明晰、繼承關係難以界定、調查信息難獲得、房屋和客戶綜合情況等等多種涉及現行法規、歷史遺留問題、家庭倫理問題因素，最終上海參加反向抵押保險業務的簽約客戶共59戶/79人，承保客戶共46戶/63人。

陳磊擁有21年保險行業工作經歷，她說，這是她見過人身險產品中最複雜的一款產品，“不是之一，而是最複雜的。”她說。

反向抵押養老保險實質上圍繞房產、養老開展的複雜交易，涉及多個外部機構。正常情況下，一單反向抵押業務順利走完流程最快也要兩個月時間。目前耗時最長的一單反向抵押養老保險業務從投保意向達成到所有流程完成共計九個月。

傳統保險銷售時，投保意向達成就算是完成了最重要一步，而在反向抵押養老保險中，這隻是剛剛開始，後續還涉及房產價值評估、房產權屬關係調查、房產抵押登記、遺囑公證等多個重要外部環節，溝通成本非常高，任何一個環節卡住，時間就要往後推。

例如，由於目前以房養老的社會普及度有限，很多外部機構並沒有針對這項業務的管理辦法和明確流程，需要每個窗口去具體溝通，耗時耗力。一旦碰到機構改革和職能調整，又需要重新與相關辦理機構和人員從零開始溝通流程。

　呼籲政策支持“激活”供給側

國家統計局最新發布的數據显示，2018年年末，我國60周歲及以上人數2.49億， 佔總人口的17.9%，60周歲及以上人口首次超過了0-15歲的人口。隨着我國人口老齡化程度持續加深，完善養老保障體系以及提升養老服務質量成為當務之急。

中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文認為，老年人住房反向抵押固然是一款小眾產品， 但作為養老保障制度的一個組成部分，它具有兩個不可替代的作用：一是對某些群體增加退休收入來源的不可替代性。二是居家養老的退休養老方式的不可替代性。

他認為，在理論上講，我國住房反向抵押的潛在市場是存在的，潛在需求是明顯的，中安民生在這麼短時間里能夠輕而易舉地詐騙多位老人就是明證。但目前無論在需求側，還是供給側，駐足不前的觀望情緒十分濃厚。目前只有一家保險公司開展該項業務，推進的難度太大。

鄭秉文認為，與其他一些國家相比，我國開展住房反向抵押還有一個劣勢，那就是基層法律環境、社會誠信體系、中介服務機構質量等方面不盡完善。

一家保險行業人士說，就該業務而言，保險公司面對的風險和不確定性多且複雜，包括長壽風險、市場風險、利息風險、政策風險、不確定性風險等等。作為一種保險產品，住房反向抵押亦需要一定的大數作為基礎，目前的市場規模不足以分散上述多種風險。這也是保險公司駐足不前的重要原因。

鄭秉文建議，徹底解決“市場很冷、騙子很熱”的根本辦法在於制訂相關政策，鼓勵供給，滿足需求，讓騙子沒有鑽空子的空間，即儘快制定和出台老年人住房反向抵押擔保政策，將其作為國家政策性業務納入到我國養老保障體系。

具體而言，或採取“美國模式”，國家出面委託某個部委具體執行，對投保人和承保人提供“雙向保險”，這是力度最大的政策支持模式；或採取我國“香港模式”，國家授權某個金融機構，以國家信用為背書，對承保人提供“單向保險”。此外，在法律環境層面，我國目前的《繼承法》、《物權法》、《擔保法》等還有待完善，存在一些法律銜接的空白點，亟需修訂相關法律條文，為反向抵押創造良好的法律環境。在保險公司層面，在產品的標準化、支付的模塊化、計算的價值化、期限的靈活化等改進空間也很大。

政策層面的支持已有動作。3月29日國務院辦公廳發布的《關於推進養老服務發展的意見》，明確提出支持商業保險機構在地級以上城市開展老年人住房反向抵押養老保險業務，在房地產交易、抵押登記、公證等機構設立綠色通道，簡化辦事程序，提升服務效率。

鄭秉文表示，在幾十年後，待我國經濟發展進入穩態之後，房地產市場也隨之進入穩態，我國住房反向抵押市場的外部大環境有了極大改善之後，住房反向抵押市場也許會逐漸進入穩態。

（文章來源：券商中國）

(責任編輯：DF078)

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以房養老“李鬼”作亂 眾多老人被騙！四年來以房養老保險僅賣出194單

摘要 【中國積極政策逐漸顯效 消費仍是穩增長“壓艙石”】分析認為，隨着一系列下調增值稅率、提高養老金、減稅降費等積極政策逐漸顯效，將進一步提升市場對消費的信心，預計二季度消費有望繼續回暖，消費仍將是經濟穩增長的“壓艙石”。（中國網財經）

多項數據表明，今年一季度國民經濟運行開局平穩、積極因素逐漸增多。中國網財經記者注意到，在與居民生活緊密相關的多項經濟數據上，整體表現也高於預期：3月社會消費品零售總額同比增長8.7%，比前兩月增長0.5個百分點；一季度全國居民人均可支配收入扣除價格因素同比實際增長6.8%，明顯高於同期GDP增速……

分析認為，隨着一系列下調增值稅率、提高養老金、減稅降費等積極政策逐漸顯效，將進一步提升市場對消費的信心，預計二季度消費有望繼續回暖，消費仍將是經濟穩增長的“壓艙石”。

中國網財經頻道特別製作“經濟開局觀”系列稿件，梳理一季度國民經濟運行現狀，解釋每一組經濟数字背後的力量。

消費仍是經濟穩增長的“壓艙石”

如何看待3月份社會消費品零售總額數據背後所反映出的趨勢？中國民生銀行首席研究員溫彬對中國網財經記者表示，3月社會消費品零售總額同比增速回升0.5個百分點至8.7%，大幅超出預期。六大類消費品，除了汽車消費同比下降4.4個百分點外，其餘都對消費增速回升形成貢獻。

此外，根據此次發布的數據，反映消費升級趨勢的多項可選消費品銷量增速高於整體社會消費品零售總額增速。例如，限額以上單位化妝品類、通訊器材類商品同比分別增長10.9%和10.0%，增速分別快於社會消費品零售總額2.6個和1.7個百分點。

專家指出，一季度消費的良好表現，將為全年經濟保持平穩發展態勢創造有利條件。“一季度國民經濟運行平穩，市場預期不斷改善，積極因素逐漸增多，市場潛力不斷釋放。我們預計，後期消費市場將繼續保持平穩發展、穩中回升的良好勢頭。”商務部新聞發言人高峰在此前新聞發布會上表示。

“從第一季度的生產需求兩端來看，一端的主要貢獻是在服務業，另一端的主要貢獻在消費，而且這兩個都還增長比較快。大家都知道，消費和服務業的特點就是波動性比較小，這兩個因素未來會繼續帶動我國GDP的增長更加平穩。”統計局發言人毛盛勇表示，在未來相當長的一段時期內，消費支出仍將是經濟穩增長的壓艙石。

消費升級態勢延續潛力有待更多釋放

自去年以來，“消費升級”成為各界關注的熱點。毛盛勇指出，從需求結構來看，消費作為基礎性作用或者作為需求方的第一主導力量，基礎比較牢固，一季度最終消費支出對經濟增長的貢獻率為65.1%。在全部居民最終消費支出中，服務消費的比重是47.7%，比上年同期提高1.4個百分點，說明消費升級的步伐繼續向前。

統計局貿易外經司司長藺濤表示，今年一季度，消費結構持續優化升級，消費方式不斷創新發展，消費領域新舊動能轉換穩步推進，居民消費潛力進一步釋放。

從城鄉消費來看，城鄉消費結構繼續優化，農村市場增速快於城鎮。一季度，鄉村消費品零售額同比增長9.2%，增速高出城鎮市場1.0個百分點。“農村消費環境持續改善，網上零售等新興業態向鄉村地區下沉，農村消費潛力持續釋放，鄉村消費品零售額增速繼續快於城鎮。”藺濤表示。

從消費方式來看，消費方式不斷創新發展，消費增長動能逐步轉換。新興業態快速增長，網購用戶規模不斷擴大，社交類媒體快速發展，助力網上零售等新興消費方式繼續保持快速增長。一季度，全國實物商品網上零售額增長21.0%，增速比社會消費品零售總額高12.7個百分點，占社會消費品零售總額比重為18.2%，比上年同期提高2.1個百分點。

從消費商品類型來看，商品結構持續調整，轉型升級類消費較快增長。一季度，與消費升級相關的通訊器材類商品同比增長10%；化妝品類增長10.9%，加快6.8個百分點，繼續保持兩位數較快增長；家用電器和音像器材類商品增長7.8%，明顯高於限額以上單位商品零售平均增速。

政策“紅包”提振消費未來拉動作用將進一步增強

從個稅起征點提高和個稅專項附加扣除政策的實施，到增值稅改革深入推進，從首屆中國國際進口博覽會舉辦，到整車和部分消費品進口關稅降低，這些政策“紅包”勢必讓消費者錢袋子更鼓、選擇更多，更好地起到提振消費的作用。

藺濤分析，提高養老金、提高最低工資標準、減稅降費等，有利於提高居民的消費能力；完善養老服務、推行公共服務均等化、凈化市場環境等，有利於消除居民消費的後顧之憂；引領製造業增品種提品質，有利於對接消費升級新需求。隨着這些促進消費政策的落實，居民消費需求有望進一步釋放。

作為中國經濟穩定運行的“壓艙石”，推動消費穩定增長已成為下一步着力的重點。業內人士表示，增值稅率下調等一系列積極政策逐漸顯效，將進一步提升市場對消費的信心，預計二季度消費有望繼續回暖。

此外，一季度消費者信心指數不斷提升，市場預期明顯改善，而且人均可支配收入名義增速較高，預計未來消費意願和消費能力均呈穩步增長態勢，2019年消費對經濟的拉動作用將進一步增強。

“消費的潛力還沒有完全釋放出來，一方面消費環境還需要進一步完善，包括這幾年看到的一些事件，消費者的權益保障還需要加強。另外，消費升級領域里的優質供給還要進一步跟上。從這些角度來看，釋放消費潛力，特別是居民消費潛力還有很大空間。”毛盛勇表示。

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（文章來源：中國網財經）

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中國積極政策逐漸顯效 消費仍是穩增長“壓艙石”

摘要 【就問牛不牛！這些A股龍頭房企業績誘人】A股房企整體業績表現依然可圈可點，尤其是以萬科、保利地產等為代表的A股龍頭房企，一季度凈利潤同比增速相當可觀。（中國證券網）

A股房企整體業績表現依然可圈可點，尤其是以萬科、保利地產等為代表的A股龍頭房企，一季度凈利潤同比增速相當可觀。

單月業績同比增長16.6%

剛剛過去的4月，百強房企單月業績規模較去年同期增長16.6%。從1至4月整體的業績表現來看，按照權益口徑，百強房企今年來的累計銷售規模同比微增3.6%，結束了前三月累計銷售規模略低於去年同期的趨勢。

龍頭房企凈利潤增速

超行業平均

國家統計局發布的數據显示，2019年1至3月，全國商品房銷售面積2.98億平方米，同比下降0.9%，商品房銷售額2.70萬億元，增長5.6%。

克而瑞公布的數據，記者整理出行業前五大龍頭房企2019年4月單月的銷售情況，如下圖所示：

　　數據來源：克而瑞

　　由上表可見，儘管市場有所降溫，但前五強房企4月份銷售情況基本穩定，其中萬科的銷售額更是同比增長近28%。

部分A股千億房企一季度歸母凈利潤情況

　　房地產行業集中度上升

2018年，前100家開發商共獲得2/3的市場份額。競爭正變得越來越激烈，對於龍頭房企而言，隨着自身規模的不斷擴大，想要獲得高速成長其難度不言而喻。那麼，這些大房企又是如何做到的呢？

先來看看預收賬款這個指標。房企預收賬款的多少往往在一定程度上預示着房企未來業績的保障度。從千億房企2019年一季度末預收賬款的情況來看，這些房企2019年業績也是比較有保障的。

部分千億房企一季度末預收賬款情況：

（文章來源：中國證券網）

(責任編輯：DF134)

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百強房企單月業績同比增長16.6% 這些A股龍頭房企業績誘人

摘要 【一年就一次 巴菲特即將現身刷屏！如果他來A股市場發財 這5隻股票可能有戲】北京時間5月4日22:15，一年一度的伯克希爾·哈撒韋公司股東大會將在美國奧馬哈舉行，預計將有約3萬名股東參加，同時還有數百萬人在線觀看。（中國證券報）

明天，我們的手機又要被巴菲特刷屏了！

北京時間5月4日22:15，一年一度的伯克希爾·哈撒韋公司股東大會將在美國奧馬哈舉行，預計將有約3萬名股東參加，同時還有數百萬人在線觀看。本屆股東大會最值得關注的問題包括：

1、巴菲特的繼任者是誰？

——“巴神”已經88歲，芒格已經95歲

2、伯克希爾超過1100億美元的現金如何處理？

——看看這家公司32萬美元一股的股價，還覺得茅台貴嗎

3、回購規模將高達1000億美元？

——值得買入的好公司不多了，只好買自己

不過對於A股股民來說，可能更關心這樣的問題：巴菲特對中國市場有什麼看法？A股有哪些股票符合其選股標準？

哪些A股能入法眼？

巴菲特選股有很多標準，但有明確量化標準的，他只說過一句話，就是連續10年每年的凈資產收益率(ROE)大於20%。

所謂凈資產收益率(ROE)，就是公司利潤與股東權益的比值。它代表着投資者的投資收益，簡單來說，就是企業能給投資者賺取多少錢。

ROE是企業長期賺錢能力的一個衡量標準，ROE越高，意味着在同等的股東資本投入下，賺取的凈利潤越高。參照可口可樂的標準，即連續10年保持ROE在20%以上，就是巴菲特可能中意的公司。

那麼，A股之中有哪些公司滿足巴菲特的標準呢？

數據显示，在2009年至2019年10年時間內，凈資產收益率ROE(扣除/攤薄)連續超過20%的上市公司，A股僅有5家上市公司，分別是貴州茅台、海天味業、格力電器、洋河股份、承德露露。

這5家上市公司，近10年的股價平均漲幅為690.49%，換算成年化收益率是22.97%。其中漲幅最大的是貴州茅台，10年漲了12倍，其次是格力電器，10年漲超11倍。

時間跨度：2009年4月30日-2019年4月30日

如果我們把ROE標準放寬到15%，即連續10年保持ROE在15%以上。那麼，A股之中又有多少公司滿足這一標準呢？

數據显示，在2009年至2019年10年時間內，凈資產收益率ROE(扣除/攤薄)連續超過15%的上市公司，A股有14家，分別是雙匯發展、貴州茅台、海天味業、海康威視、格力電器、華東醫藥、洋河股份、承德露露、恆瑞醫藥、崇達技術、東風股份、福耀玻璃、東阿阿膠、金螳螂。

這14家上市公司，近10年的股價平均漲幅為551.72%，換算成年化收益率是20.62%。其中，恆瑞醫藥、貴州茅台、格力電器3股漲幅超過10倍，華東醫藥、海康威視、金螳螂3股漲幅超過5倍。

時間跨度：2009年4月30日-2019年4月30日

巴神策略是否水土不服？

近10年來，“股神”巴菲特的投資收益如何呢？

據媒體計算，若一個投資者在10年前買入1美元伯克希爾股票，如今的回報約2.4美元，但如果把這1美元投到了標準普爾500指數基金中，如今的回報約3.2美元。也就是說，在過去10年中，投資伯克希爾的收益還沒有投資標準普爾500指數基金高。

在近百年來全球金融資產表現最差的2018年，“股神”似乎過得也不順心。遭遇了蘋果業績不及預期、卡夫亨氏業績變臉等各種“雷”，伯克希爾在2018年四季度虧損超過250億美元，但全年依然賺超40億美元。

但在A股，巴菲特的選股策略似乎仍然可行。

近十年來，A股所有股票中漲幅超過5倍的有108隻，超過10倍的有29隻。十年10倍的這29隻個股，十年平均ROE的中位數為14.88%。在此期間，上證綜指的漲幅是24.72%，滬深300指數的漲幅是50.2%，中證500指數的漲幅是74.59%，深證紅利指數的漲幅是132.51%。

顯然，那些具備長期賺錢能力和分紅能力的公司，若在合理的價格買入，長期持有大概率可以超越市場。但需要指出的是，價值投資絕不等於一個ROE指標，據此選出的股票也不一定都是合適的投資標的，只是幫助我們更容易找出那些好公司。

上面的數據說明了兩個問題：

第一，就像巴菲特說的：“通過定期投資指數基金，一個什麼都不懂的投資者通常都能打敗大部分的專業基金經理”，巴菲特曾先後十餘次推薦指數基金。

在巴菲特看來，絕大多數投資者很少投資指數基金，結果他們投資股票的業績大多只是平平而已，甚至虧得慘不忍睹。投資股票虧損的原因主要有三：

1、成本太高，投資者買入賣出過於頻繁，或者費用支出過大；

2、投資決策是根據小道消息或市場潮流，而不是經過深思熟慮並且量化分析上市公司；

3、盲目追漲殺跌，在錯誤的時間買入或賣出。

說的是你不？

第二，實踐證明，A股中那些賺錢能力最強的公司，能為投資者帶來豐厚的長期回報。

A股上市公司的整體增長水平優於社會企業平均水平，格力電器、萬科A、招商銀行、中國平安、福耀玻璃等龍頭企業的長期股價走勢圖，都跟企業的發展路徑相吻合。

價值投資的方法在A股並沒有失效，事實上A股每隔幾年都會為價值投資者創造一次撿便宜的好機會，讓投資者更容易遇到好價格。無數大師都強調過，投資的全部就是：尋找好行業、好公司、好價格。

最後說一下，巴菲特到目前為止買過兩隻中國股票——中國石油和比亞迪。

2003年，巴菲特以1.6港元的價格買入中國石油H股，在2007年股價達到13.5港元時清倉，持有4年收益超過7倍(已考慮復權因素，下同)。巴菲特買入時，中國石油的市盈率僅5倍，而中國石油2007年在A股上市時，48元的開盤價對應的市盈率高達63倍。

2008年，巴菲特以每股約8港元的價格認購了2.25億股比亞迪股份。目前，巴菲特仍持有比亞迪股份，其最新股價為53.55港元，收益已超5倍。巴菲特買入比亞迪股份時對應的市盈率僅10.2倍，目前其最新市盈率為39.29倍。

附表：

（文章來源：中國證券報）

(責任編輯：DF142)

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