台中電動車9%股權背後暗藏多種利益交換 面對“利誘”，大眾實在忍不住要“毀約”瞭。 日前，一汽集團一位內部人士向《中國經營報(博客,微博)》記者透露，一汽集團和大眾集團就一汽-大眾合資公司股權重新調整一事達成瞭一致意見，一汽集團將向大眾出讓9%的股權，從而將使中外雙方的合資股比從60%∶40%調整為51%∶49%。 目前,中外雙方的股比是在1991年確定的，彼時，一汽集團和大眾集團簽署協議並宣告一汽-大眾正式成立，這份合約的有效期是25年。現在，離合約有效期截止日還差5年，一汽-大眾的股比即將迎來變化。 據記者通過各方渠道采訪的情況看，此事最終通過國傢相關部門審批隻是時間問題，而對於大眾來說，借此獲得不菲利潤的同時，也將迎來如何重新平衡“南北大眾”兩傢合資企業關系的新課題。 股比更改 “考慮到大眾集團的意見，大眾集團和一汽集團雙方已經就調整各自在一汽-大眾當中的股比一事，原則上達成一致，這一決定已經在最近一次一汽-大眾的董事會上獲得通過。”一汽集團一位內部人士在接受記者采訪時表示，“調整後，一汽-大眾當中的外方股比將從40%提升至49%，中方股比將從60%下降至51%，中方依然保持控股地位。” 據上述人士介紹說，此次股比調整方案目前已正式遞交發改委審批。但當記者向大眾（中國)方面求證時，得到的答案依然是“不知情”。 而促使大眾謀求股權變化的最根本動因，當然是為瞭爭取利潤的最大化。 根據大眾集團在今年3月份發佈的2010年財報顯示，大眾集團該年凈利潤達68.4億歐元（約合638億元人民幣）。而據記者瞭解，2010年，南北大眾兩傢整車企業的利潤總和達到瞭330億元，其中一汽-大眾利潤為220億元，上海大眾利潤為120億元，按照合資股比計算，歸屬大眾集團的利潤約為148億元。不難發現的是，2011年大眾集團全球利潤中有將近四分之一都是來源於中國市場。 南北大眾對於大眾集團的重要性不言而喻，而為瞭獲得更多利潤，大眾顯然希望一汽-大眾這個“利潤奶牛”能夠做出更多的貢獻。 以一汽-大眾在2010年獲得的220億元利潤計算，如果大眾將股權比例提升至49%，那麼多增加的9%的股權將直接為大眾集團帶來20億元利潤。這幾乎相當於一汽集團旗下一汽轎車(000800,股吧)（000800.SZ）和一汽夏利(000927,股吧)（000927.SZ）兩傢上市公司2010年利潤之和（2010年，一汽轎車凈利潤18.16億元，一汽夏利為2.99億元）。 蓄謀已久 實際上，在對待一汽-大眾合資股比這一問題上，大眾方面一直不甘心於自己隻掌握40%的股份。 至於彼時大眾集團為什麼接受40%的持股比例，乘聯會副秘書長楊再舜表示：“大眾當時同意在一汽-大眾持有較低股份，一方面是對當時中國汽車市場不瞭解，另一方面是因為一汽集團當時實力較強，大眾集團不得已才做出讓步。但從1994年關於合資企業股比問題的政策出臺後，大眾集團便開始謀求對一汽-大眾進行增持。” 1994年，我國首次出臺瞭《汽車產業發展政策》，第一次明確提出國傢鼓勵借外資發展我國的汽車工業，但同時規定合資企業中方股比不得低於50%。這也就意味著外方股比可以達到50%。於是，在1995年，借奧迪落戶於一汽-大眾並成為一汽-大眾第三方股東之機，大眾集團明確提出要將一汽-大眾的股比更改為50%∶50%，但中國相關政府部門對此予以瞭回絕。 大眾集團並未放棄努力。2001年中國加入WTO後，大眾集團又開始謀求新一輪的擴股計劃。從2003年開始，大眾集團和一汽集團就改變一汽-大眾股權一事展開談判，但由於20潭子電動車04年和2005年中國汽車市場低迷，大眾集團投資計劃投資額被迫縮減，加上中國政府的反對態度依舊堅決，因此，大眾集團增持一汽-大眾一事再一次不瞭瞭之。 而今年上半年，借一汽-大眾投建南方工廠一事，大眾方面再次提出瞭增加股比的要求，同樣，大眾的要求再次被相關政府部門和一汽集團方面回絕。 時至今日，大眾集團終於等到瞭最佳時機。目前，一汽集團正在謀求整體上市，其整體上市平臺一汽股份已經在今年6月底掛牌成立。為瞭提升資產說服力進而擴大融資規模，一汽集團勢必要將一汽-大眾裡的中方資產打包進整體上市公司，而要實現這一點，一汽集團則必須獲得大眾集團的支持。 作為支持一汽集團整體上市的條件，大眾再次提出要增加在一汽-大眾裡的股比，而為瞭整體上市順利推進，一汽集團似乎也就隻能“忍痛割愛”瞭。按照《證券法》的相關規定，一汽-大眾中方資產進入上市公司並合並營收報表的門檻，是一汽集團在合資公司中的股權不得低於51%，於是，大眾此前希望的實現對等持股的計劃就更改為增加持股到49%。 平衡難題 現在，在一汽集團與大眾集團已經就調整股比一事達成一致意見，相關方案已經遞交發改委等部門進行審批。“考慮到一汽集團整體上市問題以及吸引大眾集團的後續投資問題，相關部門對調整股比的方案予以審批通過是遲早的事。”一位接近政府部門的人士告訴記者。 而對一汽集團來講，出讓9%的股權，損失可謂巨大。“為瞭補償一汽，大眾集團將在產品投放、以及發動機和變速箱等上遊零部件合資企業的股權設置上作出讓步和妥協，以彌補一汽集團在整車合資項目上的利潤損失。”上述一汽集團內部人士稱。 對於這一點，大眾（中國）CEO倪凱銘曾在最近若有所指地表示：“我們和一汽集團的關系非常好，所以大眾這麼多年不斷地輸出引進新產品和新技術，並不斷投建新工廠。” 據記者瞭解到，大眾集團對一汽集團出讓股權而進行的“補償”已經開始瞭。7月16日，一汽-大眾在成都開工興建EA211發動機項目以及轎車三期項目，根據大眾方面披露的信息顯示，兩大項目規劃投資達100億元，而EA211發動機項目將以“一汽-大眾子公司”的名義進行投資和分成。“以一汽-大眾子公司的名義進行投資，這在大眾集團的投資模式上算是一個很大的進步，之前那些零部件工廠基本都是由大眾集團占據控股和主導地位。”有一汽-大眾內部人士表示。 一切看似都在風平浪靜且順理成章地進行，但對大眾集團而言，用增加股比的方式獲得巨額利潤的同時，下一步必須解決好在華兩個合資公司的平衡關系問題。 據瞭解，EA211發動機項目未來投產的是國內首款排放能夠達到歐V標準的量產發動機，融合瞭渦輪增壓、缸內直噴、雙氣門相位調節系統等一系列先進技術，把這樣一個項目投放於一汽-大眾，上海大眾方面很難不“吃醋”。當然，對於這一問題，上海大眾方面還是給出瞭一貫的答案：“我們目前不方便對此發表意見。” “可以肯定，在股權結構發生改變後，大眾在中國的業務天平將進一步向一汽傾斜，更多先進技術和產品也將源源不斷地優先輸送給長春。”一汽-大眾一位內部人士如是堅稱。對此，汽車業知名分析師賈新光也認為：“由於一汽-大眾一直以來利潤水平較高，且一汽對大眾的一些戰略比較支持（比如，大眾希望南北大眾的南方工廠同時落戶華南，但最終隻有一汽-大眾執行瞭大眾的意圖，上海大眾南方工廠落戶在瞭江蘇），大眾方面一直對一汽-大眾偏愛有加，這一點，從奧迪落戶一汽-大眾一事便可看出。如今，一汽集團又同意大眾擴股，可以想見的是未來一汽-大眾將會獲得大眾集團更多的支持。” 如此一來，上海大眾方面又將如何平衡？可能是考驗大眾(中國)的關鍵一步。
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