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十大券商一周策略:A股估值在歷史低位 6月中旬是重要分水嶺 兩大板塊有機會

摘要 【十大券商一周策略:A股估值在歷史低位 6月中旬是重要分水嶺 兩大板塊有機會】中信證券:轉機在6月,A股會逐漸步入上行通道;招商證券:6月中旬是重要分水嶺,A股有望迎來絕境逢生;中泰證券:A股的估值水平有進一步提升空間。

中信證券:轉機在6月,A股會逐漸步入上行通道

一方面,5月製造業PMI显示微觀預期依然偏弱,外部因素影響下5月宏觀數據可能弱於預期。另一方面,預計6月美方的“3000億美元”商品加稅清單落地概率不大,6月下旬的日本G20會再次打開2~3個月的談判緩和窗口。再考慮到相機偏松的政策逐步生效,結合中信證券研究部宏觀組的預測,4、5月份宏觀經濟處於階段性低點,後續將緩慢回升。進入6月後,預計壓制A股估值的主要因素將陸續迎來轉機,以時間換空間后,市場會逐漸步入上行通道,兌現配置價值。

配置上,在轉機落定之前,銀行依然有底倉配置的價值。而在數據探底后,大消費的戰略配置窗口也會在6月打開,建議先重點配置醫藥白馬,並聚焦畜禽養殖等通脹主線。周期方面,地產投資端景氣可持續,產業鏈上的龍頭建議繼續關注。

海通證券:6月仍需警惕,市場風險未釋放完畢

回顧5月,市場在第一周大跌後進入橫盤階段,5月第一周上證綜指從4月底的3078點大幅跳空跌至2845點,之後三周在2900點上下波動,期間最低下探至2833點,前期的上證綜指跳空缺口2804-2838點遲遲未補。這個缺口是牛市缺口,有強支撐?市場調整到位了嗎?展望6月,仍需保持警惕,市場風險未釋放完畢。

①上證綜指3288點以來的調整起源於估值修復后基本面沒跟上,中美貿易摩擦升級使得調整更艱難,對比歷史,調整時空還不夠。②6月仍需警惕幾個風險因素:國內基本面數據繼續回落、美國對中國3000億美元出口增稅、美股下跌短期拖累A股。③短期小心市場再次下探時前期強勢股補跌,未來調整完需要市場面、基本面、政策面共振,且需跟蹤中美貿易談判進展。

招商證券:6月中旬是重要分水嶺,A股有望迎來絕境逢生

進入2019年6月,中美關係成為決定市場的關鍵變化,而中美關係的不確定性對市場造成極強的不確定性。但是,六月中旬是一個重要分水嶺。A股有望迎來絕境逢生。在經歷了多輪預期翻轉后,市場對於中美關係的界定基本是接受了現實。而自5月下旬以來,中方從多個角度不得不對美方進行回擊,六月上旬,市場謹慎情緒將會升溫。六月中旬之後,可能會出現新的變化,6月15日2000億商品的關稅是否還會延後成為關鍵點。從主觀的判斷,出現轉機的概率要大於繼續惡化。如果出現轉機,市場可能會迎來一波值得參与的反彈。

從事件推演的角度來看,進入2019年6月,投資者應該做好兩手準備,六月中上旬在市場不確定較大的情況下,盡可能以防禦配置為主。一旦中美貿易領域出現緩和,市場會把握有限的時間窗口,短期內風險偏好提升,券商、5G、电子等風險偏好改善或者受益中美貿易緩和的板塊可能會有相對收益。

中泰證券:A股的估值水平有進一步提升空間

仔細比較了A股市場的主要指數(上證綜指、滬深300、全A指數、全A剔除金融兩油、創業板綜指等等)與國際上主流指數的估值水平,發現,除了創業板綜指處於歷史60%以上分位,與標普500、納斯達克指數和道瓊斯工業指數類似之外,其他指數均處於歷史25%分位以下,與俄羅斯RTS等指數的估值水平差不多。從三個重要的維度去看,A股的估值水平是有進一步提升空間的。

第一,通過比較國內宏觀經濟基本面與全球宏觀經濟基本面的關係,發現我國的經濟增長仍然在主要的全球經濟體增長中排名第二,僅次於印度的經濟增長,然而A股的PE和PB估值水平仍然是偏低的。看PB估值,A股的水平更加的低。直覺上來說,一個國家的經濟增長和權益市場的估值水平匹配,然而中國的匹配程度並不高。

第二,從主要經濟體的宏觀流動性考察,M2/GDP,M2/總市值這兩個指標衡量國內的宏觀流動性水平,發現,中國的宏觀流動性非常的寬裕,但是國內的估值水平確實全球較低的。

第三,從投資者結構差異角度看,國內市場80%仍然是散戶,而成熟的美國權益市場,不到3成是散戶。散戶的投資具有非理性,情緒衝動等行為,理由具有較高的市場風險偏好能力,然而,國內這樣的散戶市場,卻沒有高估值,而是全球偏低的估值水平。

光大證券:6月17日-28日是階段性關鍵時期

往後看,對大勢影響最重要的是在6月17日-28日的階段性關鍵時期,即大博弈是否會進一步升級。如果6月中下旬中美大博弈走向5000億美元關稅稅率全部增加至25%情形,按照當前各方面的測算,將會影響實際GDP增速約0.5-1個百分點,相比於當前市場估值隱含的增長預期而言,估值水平可能還有5-10%的回撤區間。在趨勢交易者的作用下,市場短期可能還會有“最後一跌”。

但大博弈升級給順差國造成的通縮壓力會降低結構性通脹對“政策松”的制約,反而會進一步強化“數據弱、政策松”的邏輯,這意味着即便事態升級導致市場再次超調,在大博弈催化政策再調整的邏輯下,這不過是一次難得“撿便宜貨”的機會。如果6月中下旬,大博弈走向緩和,短期在風險偏好提振的帶動下,市場有望出現一定幅度的上漲,但同時意味着結構性通脹對“政策松”的制約邏輯將會進一步強化,對後續市場表現不利。

A股行業配置上,建議:1、周期:經濟周期仍平穩趨弱,整體維持低配建議。2、消費:保持必需消費品倉位,食品飲料等白馬股估值較高,建議更多的考慮養殖、藥店等高景氣必需消費板塊;增配可選消費,逐步建倉有望基於基數復蘇且有政策支持預期的汽車板塊。3、金融地產:重點關注大銀行、保險和地產龍頭。4、成長:超配自主可控,關注芯片、計算機軟件和軍工等有望受益政府投入增加和科創板推進的行業。6月5日將有首批申請科創板的3家企業上會,屆時市場對科創板的上市標準和開展進度預計會有進一步認識,可能催化科創板相關主題機會。

中銀國際證券:保持中性倉位,等待決斷時刻

2019年1-5月A股經歷過山車行情,從經濟周期定位的角度看,後市不宜過分悲觀。而通過A股6月日曆效應的研究,我們發現流動性緊縮壓力下,短期市場表現更易受到海外因素影響。展望6月,中美貿易即將迎來關鍵時點,市場面臨方向選擇。建議投資者保持中性倉位,等待決斷時刻。

市場風格上建議大市值成長配置方向以繼續享有流動性和高增長估值溢價。行業配置層面,建議配置對利率衝擊不敏感的醫藥、必需消費以及農林牧漁行業。如果後續風險偏好回升,加大對非銀、TMT行業配置。

安信證券:反彈如約而至,未來關注制約

整體來看,A股市場仍處於技術性反彈之中,在匯率穩定的環境下,投資者對於流動性的樂觀預期、科創板臨近預期使得市場的風險偏好邊際改善,但由於當前外部環境依然存在較大不確定性,本次反彈空間有限。未來風險主要關注:全球經濟及股市的下行風險,企業盈利預期調整的可能,以及六月流動性面臨緊張的可能。

從結構上看,近期配置重點關注自主可控、必需消費品、公用事業、黃金等。主題上重點關註上海自貿區、長三角一體化、國企改革等。

方正證券:6月份三個核心問題將水落石出

6月份市場關心的核心問題都將水落石出。一是中美貿易爭端是否進一步升級或者階段性緩解,將在G20前後確定;二是貿易爭端和信用環境變化對於經濟的衝擊將進一步顯現,經濟回落的程度逐漸清晰;三是國內政策對沖的力度以及政策工具的選擇將明朗。

參考1998年和2008年兩輪外圍衝擊加大背景下的政策舉措,財政政策均扮演了重要的角色,當前貿易戰升級的背景下,經濟下行壓力對沖的政策重點是財政政策,貨幣政策為輔助工具,就業政策是托底。短期市場仍存在不確定性,後續市場反彈的催化劑在於:1)貿易爭端階段性緩解;2)貿易爭端升級后國內對衝力度明朗,但是反彈的持續性取決於經濟增長的回落程度,配置角度可以關注兩個維度:一是內需和國內政策對沖的方向,主要是基建和消費相關;二是自主可控領域,關注掌握核心技術的科技企業。綜合對比,6月份超配通信、電氣設備和食品飲料。

華泰證券:市場核心影響變量從外部轉向內部

內部,5月PMI回落至榮枯線之下,包商銀行事件在短期內衝擊流動性、在中期內影響信用傳導;外部,美債利率顯著回落、全球經濟及風險資產下行壓力增大、中美貿易摩擦繼續加大全球風險資產波動率。國內債市和股市並未對5月貨幣政策的邊際轉寬有明顯反應,意味着市場的類滯脹預期較強,疊加6月底前貿易摩擦走勢的不確定性,A股指數大概率仍在當前平台震蕩。

配置上繼續關注抗通脹預期的必需消費+宏觀相關性相對小的科技成長,同時關注可能成為新對沖陣地的經濟開發區以及國企混改主題。

中信建投證券:IDC和雲計算板塊具有明確發展空間和投資機會

中美貿易戰仍是本周市場關注的焦點,貿易戰給市場帶來較大不確定性,市場情緒波動較大,影響全球科技股估值。重點看好雲計算和IDC板塊,該板塊受到貿易戰影響較小,具有較為確定的發展空間和投資機會。

另外,雲計算的發展也將為IDC行業帶來增長機會。我國目前國內雲計算的滲透率不到10%,具有巨大的提升空間,同時美國的雲計算廠商資本開支也遠遠高於中國,中國互聯網廠商資本開支的增長空間很大。IDC行業已經經過了一輪洗牌,行業門檻有所提升,更依賴於規模效應以及技術的優勢來獲得市場核心地位,在巨頭的生態鏈中佔據一席之地。雲計算巨頭的IDC建設主要集中在一線城市,而一線城市土地資源供應緊張,政府對IDC建設審批趨嚴,帶動IDC同樣也向龍頭集中。推薦IDC龍頭萬國數據、服務器龍頭浪潮信息;此外雲計算IaaS推薦金山軟件,SaaS推薦用友網絡、金蝶國際。

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(文章來源:券商中國)

(責任編輯:DF155)

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